$上海机场(SH600009)$ $中国中免(SH601888)$ 再打遍算盘。
目前香化销售情况很差，从客户画像分析可能主要是三种情况：1.对价格不太敏感，线上虽然贵一些但更方便。这部分旅客未来也很难回归了。2.购买力下降。如果未来经济景气度回升其中有些能回归。3.有信息差，没搞清线下免税价格最优，误以为线上也是免税价格很便宜。这部分未来能回归一些。以后香化销售额很难回到19年，除非等到客流大幅超过19年。我推算去年12月客单价是270左右，今年1月销售额是6亿多客单价也差不多270-280，但一季度平均也就是200左右，2-3月客单价估计也就170-180。去年下半年基本也是这情况，7-8月暑假单月销售额都是3亿多，客单价180上下。那么可以得出结论，现有的香化烟酒在春运和暑期客单价180上下，其余时间270-280。春运和暑期是4个月，全年客单价平均240-250元，比19年下滑了30%左右。一季度免税销售额估计接近但不到16亿，综合扣点是22%左右。
免税大扩容结束后，粗暴把目前客单价乘以3得出750元左右就是长期客单价，靠服饰箱包和珠宝首饰名表拉动，我觉得届时香化占比很可能低于30%，浦东机场更像奢侈品专卖。按我之前假设2027年出入境客流4500万人次，免税销售额就是337亿，扣点按白云最新签的23%算，年免税收入77.5亿。比一季报前我的假设下调了。现价持有三年，如果市场热度尚可，差不多有一倍回报。
昨天走势有点蹊跷，季报低于预期股价正常回调，前3个半小时一直有资金承接抛盘，价格始终砸不下去，最后半小时直接主动上拉收货很多，按理说即使想建仓也没必要这么急，慢慢买就行，搞不明白。倾向于节后仍有回调可能，看看届时是否还有资金积极承接。
精彩讨论
小凯201305-01 18:45预计中国中免机场免税店的利润贡献在2024年增加（预计2024财年18 亿人民币 vs. 2023财年2亿元人民币）。
0笨笨005-01 22:12品牌商有多个诉求，维护品牌形象，保护市内全税生意，直达目标客户，又希望保持业绩增速。所以他们会想办法平衡，如果他们想在机场或离岛放水做大量的话是很容易的，但他们尽量采取些折中平衡的策略，我的预测并没有多大胆，只是参照了海南的情况。区别是机场店的重奢比例比海南还要高，爱马仕不去海南但选择了机场。了解免税生意经常去小红薯看看就清楚了，看看首都机场的爱马仕都卖啥，和市内店的区别。
0笨笨005-01 22:24首都机场正在引进一线品牌，还有新的黄金首饰、电子产品等。
0笨笨005-01 16:59具体进度我不清楚，只知道现在有些店在装修，装修一般要几个月。中免高管2月末时就说大家很快会在浦东机场看到新品上市，又说今年浦东机场有惊喜。我还问了一嘴，是否LV能开家免税店才算惊喜，但他们觉得众多顶奢能顺利落地就算了。
令狐冲3ju05-01 16:45帮你转上海机场频道试试。笨大，箱包名表这些大概几月能铺开？还有股价这说不准的，不是完全跟业绩一致，要看情绪看资金博弈，比方疫情亏损股价还50.60呢，根本不蹊跷。比如你分析的这些，三年不说免税77亿。就是50亿，现在拉高买也是赚一大笔的。
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中免23年第4季度由于假日旺季期间的促销活动，毛利率环比收缩 2.4 个百分点，至 32%（2023 年第三季度为 34.5%），但与2021 年第 4 季度和2022 年第 4 季度分别的26.4%和21% 相比，大幅改善。报告称，这反映出收入结构转向线下机场免税业务；与线上销售相比，公司的线下销售利润率更高。
回头再看，才明白，拉尾盘是为了出货，可能是有些主力也没想到业绩这么差？
一季度16亿，2024上半年32亿，日上上海去年上半年82亿的营业收入，下滑这么严重？
看你的分析明显调研不充足，知不知道中免日上的线上APP香化的销量可是一直在增长的
企业所得税25%，上机长期实际所得税大概20%，算上其他成本，疫情前机构计算是70%净利率。
倒是这个只有200多的客单价……上个月传的300多是假消息咯，扩充品类迫在眉睫啊
首先，香化价格太便宜，几百一两千的，即便免税也便宜不了多少。其次，包包服饰这些商品买了可以立马使用，一些容易冲动的客户看着看着就上头买了，但是香化类的基本都要等以前买的用完才会使用，一想到家里还有没用完的又舍不得扔，上头动力明显不足。。
日上净利润从 2023 年上半年的勉强盈亏平衡，提升至下半年的 2.49 亿元人民币；下半年收入较上半年增17%。
中国中免2023 年第四季度业绩，在机场免税店销售环比复苏约 20% 的推动下，公司收入环比增长 12%，至 167 亿元人民币。