$上海机场(SH600009)$中国中免(SH601888)$ $去年四季度扣非净利润3.73亿，今年一季报3.82亿。 一季报是补充协议二后的充分体现，去年12月的数据隐藏在4季度数据里不明显。低于预期的主要是一季度客单价环比去年12月份下降，春运客流商业价值低于平时。冷静得看也不算很吃惊，不好的是在渠道成本下降后香化价格重新有吸引力却并没有促进销售有明显增长。原因可能是多方面的，经济不景气购买力下降、口罩期间被其它渠道分流的消费者很多并没有回归、机场店价格有优势的信息还没有广泛传递开等等。 一季度免税销售额估计在16亿上下，香化回到口罩前会很困难了，等二季度数据出来再看看，最重要是精、奢上来后的销售。前阵说过，海棠湾目前香化：珠宝手表：箱包服饰是3:3:3，未来香化的商业价值要打折，另外两项我还是维持预测，因为精奢不怕其他渠道竞争。