上机的价值可以粗暴的认为是客流量*客单价。
1.客流量
这是很多人担心的问题，最近3个月恢复的确很慢。看下历史数据，2005年——2019年这15年内地居民出入境人次逐年增长，没有任何一年回落，期间经济也有起落，比如08年全球金融危机，07年出入境人次是8100万，08年是9100万，09年是9400万。05年是6200万，10年首次过亿达到1.14亿，14年2.33亿首次突破2亿，2019年3.5亿。更早前的1997年是1千万出头。这15年复合增速大约是12%。15-19年复合增速放缓到6%出头，19年客流量比15年增长40%左右。历史数据显示还是很刚，并不脆弱，是我一直对未来客流不太担心的依据，毕竟我们的GDP还在增长，据说明年的目标还是5%。出入境客流和GDP趋势高度正相关是全球普遍规律。理论上说如果其它条件不变，被特殊事件打断造成的影响随着时间会完全恢复到本来应有的位置。19——24又是5年，保守点假设增速再减半，24年客流应该是19年的120%。所以很多人瞄着的能不能恢复到100%应该不难实现。长期的客流潜力是巨大的，如果经济持续发展的话。以前说过拥有护照的人只占10多个百分点。国际比较看，和国际一线机场对比上海的国际航线远远不够，2018年时伊斯坦布尔国际航线是浦东机场的2倍，现在已经是3倍多了。客流潜力巨大。英国总人口6000多万，拥有20多个机场，希斯罗机场年客流8000万人次左右，长三角常驻人口2.37亿，浦东2019年客流才7000多万人次。
除了自然增长外，还有内部的整合。
东方枢纽工程计划2027年完工，预计给上海两场带来5000万人次的旅客增量。
2.客单价
2019年浦东实际客单价（购买免税商品的旅客统计）1300多，我国旅客在韩国实际客单价是5300多，目前海南的实际客单价是7500-8000左右。这么大区别主要是免税商品的品类、品牌多少不同，上机过去的品牌和品类太少了，高净值人群钱花不出去，只能去境外买买买。上机和中免正在努力补齐，服务好高净值人群。奢侈品的销售放量后对客流的敏感性会下降。
估值：见仁见智的事，跌多了看多低的人都有。上机目前的资产在2019年净利润是60亿出头。以前说过疫情中悉尼机场被收购的案例，悉尼机场2016年净利润2.83亿澳元，2019年净利润2.15亿澳元，收购作价1000亿人民币出头。最近沙特又要收购英国希斯罗机场10%股权，作价214亿人民币，等于给希斯罗机场估值2140亿，这个机场2019年净利润32亿人民币。$上海机场(SH600009)$ $中国中免(SH601888)$ $春秋航空(SH601021)$
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0笨笨02023-12-15 22:46最适合重奢的就是机场店，在韩国的顶奢纷纷关闭市内店，保留机场店。LV在大陆不开免税是因为全税的销售太滋润了，它在境外的机场可是有免税店的。
0笨笨02023-12-15 21:22每个人只能赚认知范围内的钱，别人说的再多都没用，看自己理解吧，你的担心其实我都说过自己的看法，当然也是一家之言，我得为自己的认知买单。你最担心的客流问题我再换一个角度，你说的各种困难基本都是事实，所以消费行业普遍承压，但你可以去具体看看各细分行业的龙头的销售数据，是不是都比2019年高出一大截，他们的压力不是对比19年而是现在能不能持续增长。而上机的客流大家都在担心回不到19年，为啥那，历史上能证明出入境客流有强周期性吗？
无数人说歪果仁不来了。今年前三季度，浦东机场口岸入境的外籍旅客达到212万人次，恢复到2019年同期的66%，其中三季度占比超过一半。我也有很多牢骚，但我对中国经济的韧性有信心。而且目前鼓励民间往来的政策历史上前所未有的友好。
0笨笨02023-12-16 15:14上海的国际航班目前恢复到70%左右，出入境客流11月恢复到58.6%，12月估计60%左右。逆全球化这事且不说是否会成为事实，对民间往来影响很有限，事实是各国普遍在出政策促进民间往来。比如：2023-2024财年，加州旅游局将在中国市场投入720万美元作为宣传费用。迪拜免税店携手中国驻迪拜总领馆刚举办活动促进中国旅客的到来，中国始终是迪拜免税店的重要市场之一，目前公司拥有314名中国员工希望更好的为中国旅客服务。今早消息，日本针对上海、江苏、浙江、安徽、江西的旅客签证条件进一步放宽。这样的例子非常多，谁会拒绝财神爷那。我国最近出台的政策也同样给力。估值上吧，我觉得未来2-3年净利润60-70亿是保守假设了，26年开始的长期合同保底租金就会比较高，逐年增长。那时候它的防御能力不比水电和高速差，成长空间更大。
0笨笨02023-12-16 10:54今年的恢复程度的确低于预期，但这和我国放开最慢直接相关。英国、迪拜比我们早放开差不多一年半，今年底也就是刚恢复到19年左右，HK早放开半年，预计明年中恢复到19年。世界旅游及旅行理事会预测我国的出境游到明年底可恢复到19年水平。内部竞争对上机的影响是有限的，并没有强有力的对手，这是上机和白云、首机的本质区别。东方枢纽工程竣工后还会进一步虹吸长三角其它城市客流。今后的增速预期，我对客流预期一直保持谨慎态度，这是由经济发展决定的，但对客单价预期乐观。
0笨笨02023-12-15 22:43回到19年的利润根本不是我的目标，客流先看回到19年，但客单价有大幅上升空间，贴子里说的挺清楚了，为啥浦东的客单价只有国人在韩国、海南的几分之一？能不能改变？成都机场的奢侈品是全税的。中免今年在海南的销售情况我之前贴过，名表、首饰、精品销售额大幅增长。实现消费向境内转移，就得把境内的免税品种类和价格向境外看齐。
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其实从另一个角度看问题：国内汽车市场，尤其是BBA及以上的市场是走上坡路还是下坡路，最近一段时间，BBA甚至保时捷也要靠打折优惠吸引客户，这固然是新能源汽车竞争的成分，但另一方面也说明，大家的钱包都在变扁啊！即消费下移，奢侈消费品需求可能会急剧萎缩。如果上述推论成立的话，机场的奢侈品的需求也会相应萎缩。
第二个就是，收入增长曲线，并没有想象的那么乐观，PDD的增长就从反面证明了绝大多数人越来越量入为出，控制支出了。
今年使出了洪荒之力，基本上重大的zhengce都没有什么效果。
请问博主怎么看待上海国投减持上机这事？另外，上海翼行这个股东怎么会承接上海国投的股份？
主要还是看国际客流恢复，是不是也和经济不行，出境人员下降有关
19年比较特殊 就算是19年之后没有疫情20年的利润也没有19年那么高，因为折旧20年太多了。
客流恢复到19我觉得没啥问题，甚至超过19也没啥问题
问题在于 两个
一个外围，外围能否和以前一样进行合作
一个内部，内部的消费降级是否可以改善
其实作为p民没有任何的办法，也判断不出来
哎，有更好的票子，能够更快盈利，不是更好吗？这支票子有的磨，3年？5年？有多少时间能够等。。。
我知道调研的东西很空洞，反正我觉得三亚免税城也就卡地亚，GUUCI稍微值得买一点。三亚机场的免税品类太垃圾了，去香港的这个深免一群人出来没一个进去逛的。国外我以前也去的多，国外买东西还是有优势的。当然上机重奢免税如果开出来一定是会被大力购买。但是这几年奢侈品都把年入300W以下的列为边缘客户了，开免税的决心有多大。不能只盯着看收入端 ，成本端就这么无视吗。昆明的地铁如果上市净值交易有人会买吗。