休闲零食7月线上数据跟踪：三只松鼠上市，线上销售骤增
核心观点：
一、全网分析
受松鼠上市影响，线上销售大增，行业集中度大幅提升。1）销售额：2019年7月单月全网休闲零食成交金额46.60亿元，同比增长35.04%，其中销量1.75亿，同比增长16.49%，平均销售单价26.65元，同比增长15.92%。2）市占率：2019年7月CR3为31.30%，同比提升8.54pct，CR5为32.84%，同比提升8.43pct，CR10为34.97%，同比提升6.89pct。
二、龙头比较
龙头比较之增速：龙头挑起促销战，增速远高于行业。1）三只松鼠：7月销售额7.92亿元，同比增长91.64%，其中销量0.24亿，同比增长41.06%，平均单价32.92元，同比增长35.86%；2）百草味：7月销售额3.3亿元，同比增长76.88%，其中销量0.11亿，同比增长38.78%，平均单价30.06元，同比增长27.45%；3）良品铺子：7月销售额3.36亿元，同比增长81.35%，其中销量0.11亿，同比增长33.97%，平均单价30.05元，同比增长35.37%。
龙头比较之市占率：龙头市占率大幅提升。7月前三市占率31.30%，同比提升8.54跑长途，其中三只松鼠市占率17%，同比提升5.02pct，百草味7.08%，同比提升1.67pct，良品铺子7.22%，同比提升1.84pct。
龙头比较之折扣力度：松鼠上市折扣力度空前，百草味跟随战略明显。受松鼠上市影响，松鼠线上折扣力度超前，相较于先前满减10、20、30，松鼠推出了满减200、100等活动，竞争对手百草味在各个优惠上均采取了跟随战略，相较来说，无论是日常还是非常时期，良品铺子门店折扣力度均较小。
三、品类分析
糕点、饼干销售远超坚果。7月糕点、饼干、坚果依旧为销售额前三的品类，糕点/点心、饼干/膨化、山核桃/坚果/炒货，销售额分别为10.30亿元/9.28亿元/5.09亿元，糕点饼干销售额远超坚果销售。
四、行业评级及投资策略
休闲零食电商步入中速增长时期，三强格局稳定。龙头线上增速亮眼，线下布局积极推进。未来行业中短期来看是线上龙头的份额争夺，中长期来看是龙头竞争优势的比拼。短期来看，休闲零食电商行业空间依旧存潜力，随着品类调整等动作，预期净利率可有提升，我们给予行业推荐评级。
五、相关个股
三只松鼠（300873.SZ）线上渗透仍有空间，线下齐步推进直营和加盟，未来3年公司以市占率为首要目标，我们预计收入端仍能保持20%+的增速，预期未来毛利率稳定净利率缓慢提升。
好想你（002582.SZ）2019年百草味无业绩对赌，线上以市占率为主要目标，未来线上有望实现稳定增长，线下加强开拓，本部冻干产品有望放量，好百融合加速推进，我们预计2019年公司整体收入可期。
风险提示：经济下行风险；食品安全问题；公司业绩与第三方数据不一致等。
团队介绍
黄付生：经济学博士，太平洋证券研究院院长，首席食品饮料行业分析师。十余年行业研究经验，曾任职中信建投证券，多次荣获新财富、水晶球、金牛等最佳分析师荣誉。
蔡雪昱：工学硕士，太平洋证券食品饮料分析师，3年快消行业工作经验，6年行业研究经验，曾任职中信建投证券，新财富、水晶球、金牛等最佳分析师上榜团队成员。
郑汉镇：滑铁卢大学数学硕士，太平洋证券食品饮料分析师。3年行业研究经验。
孟斯硕：工商管理硕士，太平洋证券食品饮料分析师，6年行业研究经验。
王学谦：经济学硕士，太平洋证券食品饮料行业分析师，从业10年。
分析师承诺及免责声明
本公众订阅号（微信号：食品饮料大消费黄付生）为太平洋证券研究院消费组依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号不是太平洋证券研究院消费组研究报告的发布平台，所载内容均来自太平洋证券研究院已正式发布的消费类研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见太平洋证券研究院的完整报告。在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何的投资建议，太平洋证券研究院及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
公众号
hfsfood