今天洋河市值跌破了1300亿，确实是存在一定的问题，首先自身企业肯定存在一定的问题，再就是整个市场确实也预期比较悲观，大环境不好，今年以来洋河股价跌了21.62%，茅台跌了11.5%，五粮液跌了5.78%，中证白酒指数跌了12.14%，白酒企业业绩高速增长四年，但是股价却经历了一轮发熊市，主要是两种原因，第一就是2020年把白酒企业估值炒的太高了，再就是市场对未来预期的悲观，认为未来业绩会发生大衰退，而且在衰退后，不会再恢复到现在的水平。
我们都知道上一轮白酒周期调整是从2012年年末开始的，2013年开始了非常明显的衰退，但是从白酒企业的财报上，业绩的下降并没有同步这个趋势，我们以泸州老窖为例，泸州老窖2012年净利润41.23亿元，同比增长42.38%，2013年泸州老窖净利润34.32亿元，同比减少16.75%，并没有出现明显的衰退，但是在2014年，泸州老窖发生了巨大的衰退，净利润降低至8.6亿元，同比减少74.91%，一直到2019年，才恢复到2012年的盈利水平，毕竟白酒企业并不直接面对消费者市场，只要把酒交给经销商，收入就可以确认，这就是这个行业的特点，虽然说大家现在看到白酒企业的业绩是在增长的，但实际并不是面对消费者市场的增长，不是开瓶率的增长，可能只是经销商库存的增长（茅台除外）。
同样的道理，就算消费市场好转了，也不会第一时间在白酒企业的业绩上呈现，也具有一定的滞后性，所以大家可能现在看到白酒企业的业绩在增长，但是股价相反，就是大家都在预期未来。
不过好就好在，目前很多白酒企业的估值已经反映了不好的预期，现在白酒企业与2012年时有什么明显的区别？就是他们其中的资产负债表发生了明显的变化，比如说五粮液的货币资金超过1000亿，洋河的货币资金+银行理财超过400亿，用市值减掉现金类资产，白酒业务对应的估值就非常低了，只要保持现在的盈利能力不发生大的衰退，就没有问题。
比如说这一轮白酒行业的调整与2012-2014年那轮周期一样，洋河业绩从2012年的60.3亿衰退到2014年的44.48亿（衰退30%），然后重新增长，五粮液从2012年的99.25亿衰退到2014年的60亿（衰退40%），然后重新增长，其实现在的市值是完全可以接受的。
假设洋河未来连续衰退两年，衰退比例为30%，然后重新增长，大概就是净利润水平降低至70亿，白酒这种商业模式，净利润全是自由现金流，具有长期性，那么他的合理估值，大概就是25倍左右，再加上现金类资产，洋河70亿净利润，大致对应合理市值就是2200亿，现在洋河市值是1300亿，说明现在市场已经预期了衰退，而且是大幅衰退。
假设五粮液未来白酒业务产生自由现金流的能力从300亿降低至200亿，然后重新增长，白酒业务对应的合理估值为25倍，再加上现金类资产，合理市值为6000亿元，现在五粮液市值为5200亿元，说明市场已经预期了企业未来获得自由现金流的能力会大幅衰退。
投资需要搞清楚预期这个东西，特别是白酒这个行业，当你看到白酒企业业绩衰退的时候，可能消费者市场就开始好转了，主要还是看市场的出价，目前市场对白酒企业的出价，就是预期未来会发生大幅衰退，只要白酒企业不衰退，已经不要求增长了，那么现在这个价格，就是超值。
什么是自由现金流折现法
巴菲特说：上市公司的内在价值就是该企业在其未来生涯中所能产生的现金流量的折现值”这便是巴菲特用来给公司的估值的方法，一般叫做 “自由现金流折现法（DCF）”是巴菲特认为唯一正确的估值方法。
什么是自由现金流：自由现金流是从企业通过经营活动获取的现金里，减去为了维持生意运转必须进行的资本投入，余下的那部分现金，也就是可以真金白银的形式给股东的最大回报。巴菲特在1986年致股东信中提出的计算方法：自由现金流=净利润+折旧和摊销-维护性资本支出
自由现金流折现估值的公式为：价值=自由现金流/(折现率-永续增长率)。
主要参数：股票价值、第N年自由现金流、自由现金流年增长率、贴现率、无风险收益率、股票风险报酬率。股票的价值=后续所有年份的自由现金流向当前贴现后的总和。
其中，贴现率（股票要求回报率） 可由货币市场无风险收益率 和股票风险报酬率 两部分组成
由于股票的确定性不如债券等无风险收益产品，进行贴现时，需考虑一定的风险因素。
参照格雷厄姆的描述「把AAA级债券的资本化比例提高一倍，可以适当抵销优质股票和债券之间存在的风险差异」，通常可将贴现率（股票要求回报率） 设为无风险收益率的两倍。
将所有年份的自由现金流贴现求和，得到股票估值为
根据无穷等比数列求和公式 ：
可得自由现金流折现的估值公式为
也就是说一个企业的实际价值与什么有关？
该企业获得自由现金流数量的多少
未来增长率
能存活多少年
无风险收益率
预期回报率
贴现率（现金机会成本+通胀率）.
很简单给大家打个比方，假设你的朋友家里有一台印钞机，该印钞机每年固定印钞1000元，现在你朋友要把这台印钞机卖出去，价高者得，此时如果让你出价，你愿意出多少钱？
首先回答你的是，社会资本愿意出多少钱，根据最新无风险利率水平，中国十年期国债利率水平在2.3%左右，也就是说人们愿意接受把43478元进行利率水平为2.3%的理财行为，每年获得1000元利息。
也就是说你把43478元进行无风险理财，一年后你的总收入为43478本金+1000利息。
你买下这台印钞机，一年后你的总收入为，这台印钞机+1000印钞收入，只要1年后，你这台印钞机还能以你的买入价卖出，那么这台印钞机的价值，就可以等用于43478元。
也就是说印钞机的估值水平（市盈率）应该是无风险收益率的倒数，也就是1/当下十年期国债=38倍，确定性相同的情况下，印钞机就可以看成无风险债券。
符合该估值方式的前提是：
净利润几乎全是自由现金流
该企业能在历史长河中长期存在，获取自由现金流能长期持续
未来能有跑赢GDP增长的成长性
产品更新换代，不需要维持性资本支出
茅台的合理估值
张坤：
对于像茅台这种盈利几乎全是可自由分配的现金流的公司，比如说30倍之内，都是非常简单的决策，根本不用考虑它是不是被高估了。30倍之后你可能需要考虑一下，它的股价对于成长性是不是有过高的预期。很多公司涨得多，不代表估值贵，很多公司跌得多，不代表估值便宜。爱马仕、法拉利，那真的叫贵，爱马仕的PE是40多倍，法拉利50多倍。当然，这些公司的股价可能已经充分地反映公司的价值了。但如果你看报表的质量，茅台不输于上述任何一个公司。
段永平：
对有稳定成长的公司而言，这几乎就是道简单的算术题。10%的年增长率，假设投之前的盈利是1的话，30pe就意味着投入30，第10年的回报总和就是17.5，第20年是63（如果我没算错的话）。而且，茅台10%的平均成长很可能低估了。假如你有一笔现金，长期没有使用计划，你觉得投在哪里最舒服（合算）？每个人的机会成本都不一样，自己看着办吧。