$361度(01361)$ 仔细看了看业绩，还真不错
Rev增速18%，利润增速27.7%。相比$安踏体育(02020)$ $李宁(02331)$ 好太多了，安踏个位数增长，李宁13%左右增长。
利润增速差距则更大，其中李宁负增长，安踏貌似还没披露。
继续看看品类和实际单价情况：
这玩意，去年行业库存危机了，还能正增长，也是费解。
换句话说，折扣控制很好，还能涨价。不过中期业绩看了一下，原来是下沉概念，穷人经济：
三线以下城市占比76%，二线占比19%。。。
身处一线的人们，自然没怎么看到。符合经济趋势，三线以上的朋友，杠杆也没那么高。和拼多多、名创优品逻辑类似吧。
继续看看最关心的：
符合行业趋势，李宁环比也下降了，不过李宁库存周期3.8月，没361度好，而且92%库存是夏季和秋季新品。
也看看其他管理层信息，还是挺与时俱进的。
村BA写进去了，不错，没有敷衍吧。
最后说一说估值：
半年营收43亿，股东赚了7.1亿，市值97亿港币（90亿人民币）
李宁上半年营收143亿，股东赚了21亿，市值1081亿港币（1006亿人名币）
和李宁比，营收增速18%vs13%，利润增速27.7%VS-3.1%
派息方面，361度，占当期利润比17.6%。
其他各个方面，都非常相似，比如鞋子、服饰、其他等。
这个市场是瞎了吗？虽然说安踏、李宁品牌度高，公司更稳健，但这个估值、这个增速、这个存货健康度，想不明白啦
我看完了立马想卖掉现在的持仓，换点这个票，球友们，你们对这个公司风险有了解吗？比如过去劣迹历史、特殊风险等等
求告知
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这个公司最大的问题是100%的经销体系，as well as特步。
当然不可否认这两年无论是361还是特步都取得了长足的进步。但是对于西方零售估值体系而言，全经销就是一种原罪、特别是低线城市的全经销体系。因为对于品牌公司而言，做的仅仅是把货出给经销商即可，而这其中的灰色地带太多了，所以部分西方估值体系的投资者把这个叫做“dirty business”。
财务上来说，一般情况下，全经销体系的公司，都是相对低毛利低费用率（因为他是赚经销商的钱，本质是2b不是2c）。而这种业务模式导致他的经营杠杆相当的小，一旦大环境回暖几乎没有弹性可言。所以看这种类型的公司，分红是相当重要的（锁住基本受益，多了不想）。
举个例子，某福建系全经销体系公司，在3-5年前做了极大规模的供应商股权激励计划，也就是让经销商入股。然后经销商疯狂进货，即便卖不出去在股票上赚的钱也远胜存货亏的了。当然不是说这个现象现在存在，但港股市场对此记忆犹新。
看了高管层合照，一个个皮笑肉不笑的样子（就其中两个女高管尚可），敬而远之。
从产品的角度看，361度是过去两年国内运动品牌中进步最快的，产品无论从设计还是性能上看在国内第二梯度中都是属于较强水平，尤其是在篮球鞋上面，BIG3系列、超新星、AG、DVD都是非常能打的产品，从篮球鞋的角度看，国内是仅次于李宁安踏的存在。看好公司长远发展，短期先追上特步吧。
李宁3.8月是全渠道库存，361度存货周转86天是公司层面。
说是派息不及预期。。。。但是下午业绩会管理层解释了，一是经济复苏节奏慢，公司需要保守经营，保留现金足够的安全电；二是为未来的收并购储备弹药；三是未来派息会稳步增长。$361度(01361)$
单说当下签约球员，我觉着就很有意思，戈登和丁威迪都算是naa二三线，但都算有特点和流量，一个细分扣篮市场，一个中国缘好一些加能力中等全面；可兰度有实力又能拼，口碑也可以，够帅；黎和无则加勉又是各有特点和流量的平民代表，一个小个子进职业，性格内敛，一个平民乔丹翘楚，阳光又帅气。
以上除了中锋，各个位置都覆盖了，画像也覆盖了国内野球场各类球员，个人觉着就抖音当下的土壤，上面的口碑矩阵很稳，比签一个欧文强多了。
以上突出一个公司态度吧。
据我跑步的感受，他家鞋子现在打出来了，也不贵，低成本赞助了不少马拉松跑者
政府补助，比去年同期多了8kw。去掉后利润增速基本同收入，也同特步的高双位增速。不过重点感觉还是361在篮球鞋方面的聚焦崛起和初步认可（国内鞋生意有大故事的，我觉着只有篮球鞋），跑鞋没感受，不好说比特步强多少，但球鞋现阶段无论签约球员的矩阵，还是品质和质感，0到1的感觉（匹克感觉掉队厉害，特步靠书豪不太行了）。
估值要想拔到20，我觉着还需要时间证明361能持续学李宁安踏下去，几款代表性球鞋口碑能持续下去就够了。