安全边际思维
别买贵了的“安全边际” 是投资的中心思想。安全边际主要是来源于价格，安全边际体现在企业内在价值与市场价格之间的差距上。
涨涨跌跌，总有不尽如人意的时候。投资者都想在投资时获得一定的安全感。不管你手中的是股票、基金、抑或是期货，在下跌的时候，如果心里有谱，就可以避免不必要的追涨杀跌。如果你懂安全边际，或许能帮助你建立自己的心理预期。
安全边际本身就是一种估值思想，安全边际的思想实质就是一种底线估值思维模式。
这是最保险的，我们不需要用未来的不可预知的假设来测算企业价值，我们就用保守的方法来计算。
而对于普通投资性股票（优秀稳健的大企业），与高等级债券（长期国债）估值相对比，最能说明其是否具有投资吸引力。
格雷厄姆对安全边际直接给出明确定义：对于投资性股票的安全边际，就是无风险利率和股票收益率的利差。
换成市盈率PE说法，就是如果长期国债市盈率25PE（4%利率价格100），那么，投资性股票10-15PE就有安全边际，相对于无风险利率有三分之一到二分之一的利差。
我们其实也可以把长期国债（或者是永续国债）看做是一种特殊的股票，这种股票，利润稳定，价格稳定（面值100），分红率高（100%分红），没有企业经营风险，但缺乏成长。
而单个股票却是一种利润不稳定，价格波动大，分红率低，有企业经营风险，有成长但成长并不确定的证券。
所以，股票对于长期国债的估值如果相当，是缺乏吸引力的，股票需要价格上有折扣才能够具有吸引力，才能吸纳那些不确定性的风险，这种折扣最好是三分之一到二分之一。
实际上，保守的估值就是认为投资性股票（优秀稳健的大企业）的公允价值估值，大致与永续国债估值相当，而安全边际需要我们在这个公允价值上再打一些折扣。10-15PE（或者更低）是个具有安全边际的买入区间。
巴菲特几乎是严格遵循恩师的保守估值逻辑，把股票当债券买，买入稳健的优秀公司估值全部在15PE以内，对于银行这些高杠杆企业更可能是在10PE以内，我们先看伯克希尔（2018年报）现在持仓估值：
大道至简，用15PE这把尺子去衡量，几乎所有优秀公司的买入价都落在这一区间类。
格雷厄姆说过，买入价格是否具有安全边际是投资与投机的主要区别和试金石。我们如果用这块试金石去检验一下我们的投资行为很容易一分真假了。
霍华德.马克斯说过：检验一个价投是真还是伪，关键是看他买的价格，而只不是看他买了什么。
我们如何才能以低于15PE买到那些优秀公司呢，这还需要学习资产配置+估值这门课。
巴菲特说投资要面对两门课，第一门课是如何看待市场波动；第二门课就是如何去给企业估值。安全边际本身就是一种估值思想（怎么给企业估值，自由现金流贴现？PE法？净资产法？还是用PEG估值）。
首先，要对行业和公司的未来发展，有一个判断，最好是成长增量的。
如果根据现有的信息，你可以预测未来一段时间，你选取的这家上市公司经营向好的方面发展：比如业务量增长、经营成本下降、业务覆盖范围增大等，而公司面临的经营风险较小，那么就可以预估，未来一段时间内，公司营收向好的几率是大于风险的。
其次，多角度确定个股的估值，给企业称好轻重。
对于上市公司的估值，有相对估值法和绝对估值法两种。
绝对估值法通过预测公司未来的股利或者未来的自由现金流，然后将其折现得到公司股票的内在价值。我们常说的内在价值是可以利用绝对估值法算出来的，可是利用这种方法算出的企业估值也未必准确，因为不同的人对未来股利、现金流、贴现的预测都有偏差（基本靠猜），所以它应用的没有相对估值法广泛。
相对估值法是在行业内找一个参照物，通过对比行业内不同的公司，来确定目标公司相对来说是否被低估。常用的由市盈率（PE）、市净率（PB）估值法。
比如，我可以将公司目前的PE与行业平均PE做对比，如果低于行业平均，那么相对来说，个股就是被低估了。
投资实践中，经过不断地思考探索，还可以将安全边际继续拓展——认为安全边际不仅仅由低廉的价格所提供，更多的是来自于企业本身，有长期的竞争优势、良好的商誉、低成本的结构，以股东利益为先的管理层等等，这样的企业会带来更大的安全边际。@@今日话题 #雪球星计划# $腾讯控股(00700)$ $招商银行(SH600036)$ $五粮液(SZ000858)$