【投资：方向比努力更重要！】

长期关注我们的可能都知道，我们对企业持续大量研发投入很反感，市场却总喜欢吹嘘研发投入很高的科技型企业。我们最喜欢那种投入一定，产出无限大，不用研发或极少研发，产品还供不应求的企业（这一点，大家可以参考我们的工号文章：优质股权收藏家），这也是为什么我们坚持 “ 不投改变世界的科技型企业，重点关注不被世界改变的企业 ” 的原因。

在中国大量研发的企业更要慎重，我们经常现场调研企业，研读企业财务报表，太清楚科研费用的统计口径了，很多为了享受税收优惠、合理避税或其他目的，水分很大的。

高科技企业需要大量研发，除了侵占大量企业利润外，更重要的是技术迭代非常快，天天想着改变世界，世界也会很快改变它。这种技术形成的竞争力不长久，生意模式并不怎么好，这是最关键的。即使强大如宁德时代，真正龙头是美国特斯拉，它目前暂时领先而已，况且氢能、钠能等新技术替代风险很大，旁边还有一个大兄弟比亚迪，也是磨刀霍霍。未来还会有一大堆企业进入这个行业。所以，所谓高科技企业很难持久。

一直以来，高端白酒和品牌中药是我们重点关注的二个行业。这两个行业最大的特点是：百公里油耗几捆草，赚钱一点也不少。他们不被世界改变，企业现金流充裕，属于典型的“自带印钞机属性行业”。

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