作者：周磐
日期：2019年11月16日
2019年10月17日微信认识了某证券公司的研究员，他问我是不是自己做私募，研究什么行业？
我一时半会都不知到底回答什么好，我的行业研究和公司经历应该在整个行业都是比较独一无二的存在，一般的券商研究员是只看一个行业的，而我是自我独立研究，独立投资，过程中在不断拓展自己的能力圈，而且用投的或者重点关注的公司验证自己的研究结果，所以慢慢看的行业和公司就比较多了，虽然看的行业不止一个，但都比较有质量，我确实把好行业和行业内的好公司都挑选出来了，没有挑选出一个差的公司，我虽然非常相信自己可以做好这件事情，但还是超出我的预期，没想到自己在这方面可以这么厉害的，有些研究好的股票当时没有及时果断买入，错过了不少涨幅，现在我非常确实我特别热爱、特别有兴趣、特别擅长干投资方面的工作，这是适合我终身的职业，以后看到好的投资机会要果断出手，要相信自己的判断。
我简单回复一下他：“2016年之前研究TMT、房地产；2016年开始拓展到研究大消费（食品饮料、家电、教育为主），偶尔也研究医疗服务、大金融行业，还稍微关注策略和宏观的研究报告；2019年9月后拓展到研究5G商用机会（属于高科技，可以分类到TMT，但之前没有特别研究过5G通信和半导体，属于新事物学习）、细分医药龙头”。
他回答我：“全都是大牛股行业”。
他说得挺正确的，当然要有巨大投资机会，我才会去重点研究，研究也是要讲效率和效果的，行业大方向错了，就事倍功半，很勤奋还赚不到钱，研究好一个行业后，花的时间就不需要以前那么多，稍微持续跟踪，然后就会有多余时间去拓展研究其他行业的巨大投资机会。
2019年发现资本市场越来越有效，券商研究员的效率也变高了，好的股票没有太多犹豫和研究时间，一不留神就涨上去了。
这里顺便说一下持有开放、虚心的心态的重要性，抱不抱有开放、虚心的心态表面看不出来的，其实对研究投资非常重要。
周磐20190903日微信朋友圈分享说到：“最近还有件比较开心的事情，我经常@的雪球大V主动加我微信，高人信息收集能力就是强，我没公开告诉微信，也找到我的微信了，欢迎有自信的高手加我，在资金雄厚、投资研究、市场销售、风控体系、法律审计等方面自认为是高手的可以加我，交朋友不问出生，只要有真材实料、价值观吻合和志同道合就行，实业派、民间派、券商派、基金派、学院派等等都可以加我微信”。
按理我经常@的大V，是代表我比较认可他的水平，同时比较尊敬他，所以把自己的观点都及时给到对方看，所以有大V主动加我微信，也有大V主动关注我的账号，但同时也有我经常@的大V拉黑我，我们2018年都对腾讯股票做出过分析，也许我看得更超前，所以这个顶级分析师把我拉黑了，真是同行相轻，也反映出不同大V的心胸水平，不过这种事情我也很开心，参考美国打压华为和海康威视的逻辑，我估计威胁到这位顶级分析师的地位，这位顶级分析师把我当竞争对手了。
对我的态度一定程度上反映这个人未来的前景，2014年9月发布的研究报告《2014年互联网金融现状与发展趋势----周磐》，文章网址：
网页链接，报告发到微信群后，马上有人邀请我去做演讲，当时券商研究所还没人开始发表这方面的研究报告，搞得券商研究所挺没有面子的，然后有个国泰君安研究所中小盘分析师见面聊天中讽刺我大学不是金融财务专业，连财务模型都搞不懂（无知的人还不知道投资的真正核心竞争力，我报告展示的大格局、宏观视野和未来趋势这些真正重要的东西没看到，去纠结财务的知识，如果财务好，就能做好投资，那做投资最好的就是学金融、财务和会计的教授了，事实上却是这些教授在实战中基本都亏得一塌糊涂），后来这个分析师还把我微信删除，现在查看了一下他的动态：去了一家规模远小于国泰君安的券商做分析师。而连续5年新财富第一的中信建投分析师武超则比较待见我，微信上很快就回我信息，2019年新闻看到她35岁不到，就做到券商研究所所长，女所长，加上这么年轻，在行业内是很难得的，她接手研究所后，中信建投是2019年最早开始唱多的券商研究所，事后结果证明这是正确的，而反观国泰君安研究所，2015年唱多6000点是股市的起点，还有1万点不是梦，事后被股灾打脸得很疼。这两年就连国泰君安的所长老前辈也被人骂惨了：2018年底唱空会跌破2000点，2019年开年就开始被打脸；等到2019年4月，又唱多会涨到超过3500点，说完不久，从3288点开始跌，一直跌到2800点附近，又马上被打脸；2019年11月发表公开言论说不会跌破2700，这有点废话嫌疑，大家在看是不是突破3000点，甚至有几个券商发表报告说2020年破3700点，这个时候怎么反而说不会跌破2700，股市这段时间是上涨趋势，讨论不会跌破2700，感觉讨论的方向就错误了，不过这么说，至少不会再继续被打脸了，但市场都是聪明人，这个时候说这话我们都感觉是废话，没有太大的实质意义。
我也遇到过一个90后的私募基金董事长，我2018年微信认识他后，知道他比我还小一点点，我挺震惊的，基金经理一般都要四十岁以上，他这么年轻就做上基金经理，后来还知道这3年他的业绩非常不错，我没有看轻他，反而偶尔会向他请教，不过他比较谦虚，总是说没什么特别好说的。2019年10月29日看他微信朋友圈分享，私募排排网2019年9月股票策略5年期十佳基金经理排行榜排第一名，确实值得学习，我看到这消息，马上当天预约微信采访一下他。
这就是一种开放、虚心的心态：不情绪化地考虑自己面子的问题，先放空自己，空杯心态，接受自己一时半会还没有理解的事物，而不是带有强烈的抵触心理，我看到他比我年轻，还比我厉害，我不觉得自己自尊心受损，不觉得面子上过不去，而是虚心向他靠拢学习。
下面详细总结一下我研究过的行业和公司，研究过行业和公司的过程主要有以下三个阶段：
阶段一：
我从2007年进入大学开始关注投资的知识，2016年之前研究TMT和房地产行业。
TMT行业的研究和事后结果如下所示：
一、2009年大学本科时候跟某教授推荐说华为会成为我们国内最好的民营企业之一，现在华为有多牛大家都深刻感受到了，贸易战中表现得多厉害，是企业家们学习的榜样，推荐原因是看好通信产业的发展，之前看了任正非的传记，也了解华为的管理机制和企业文化。具体如下图所示：
二、2014年国内比较早发现互联网金融投资价值的人，2014年9月发布的研究报告《2014年互联网金融现状与发展趋势----周磐》，文章网址：
网页链接，报告发到微信群后，马上有人邀请我去做演讲，可见当时在这方面有研究成果的人还是比较少的，2014年研究互联网金融的时候，只跟别人推荐过阿里巴巴、腾讯和平安的互联网金融发展，事后证明阿里巴巴、腾讯和平安在互联网金融方面都有自己的拳头产品，平安确实是非常优秀的金融公司，金融科技做得转型得比较早，现在发展得也比较好。
三、2014年4月发布的媒体文章《互联网金融健康发展 欲速则难达》，文章网址：
网页链接，文章提醒到：政府搭建四驱一核的监管体系是互联网金融发展的第一要素，后来P2P的野蛮发展，还有现在出现的老百姓们财产损失惨重的事件，文章内容其实已经提前做好预防措施。
四、2016年4月22日微信朋友圈我分享过所谓的“共享经济”不符合商业本质。从投资的角度看，过往几年我们投了一些特别伪的商业模式的事情，未来几年会逐渐爆掉。大量共享经济的事，大量O2O的事，还有区块链的事，都会一一破灭，只剩下一地鸡毛。2019年10月21日看到文章《3300亿泡沫破灭，2019年最悲惨的"独角兽"》，文章来源：
网页链接，投资阿里巴巴的孙正义也看走眼了，投资不容易啊。截止到IPO前夕，软银集团在WeWork投下的赌注超过106.5亿美元，持股比例约为29%。就一年前，软银愿景基金的负责人曾扬言预测，WeWork的估值未来几年内会达到1000亿美金。可见，当时一级市场的投资机构们有多么乐观、疯狂。却不料在IPO时惨遭滑铁卢，若以福布斯给出的28亿估值计算，软银集团在WeWork的投资将缩水98亿美元，浮亏比例高达92%。具体如下图所示：
五、后来又继续研究，慢慢看明白阿里巴巴、腾讯、苹果、Facebook、谷歌、亚马逊、微软、奈飞、英伟达的核心投资逻辑，2014年后这些股票都涨幅巨大，这些股票现在仍然是我雪球美股投资组合的核心股票，2019年后仍然可以跑赢标普500指数。
六、《投资组合净值定期公布20180418》有提到2018年4月2日做成大幅减仓腾讯的决策，原因如下所示：我的投资组合集中于腾讯，腾讯2017年已经出现很大的涨幅，涨了一倍，市盈率到了80多倍，这个问题在2017年12月已经提示过腾讯的估值已经偏贵，当时市盈率80多倍仍然不断上涨，到了2018年一季报出现后腾讯市盈率只有40多倍左右，结果腾讯短时间内回调了16%以上，长期看，我对腾讯仍然非常有信心，但市场对腾讯未来游戏市场空间的担忧、中美贸易战和Facebook的信息泄密几个因素结合起来造成合奏效应，很可能会成为腾讯中期大回调的催化剂和直接原因，而这种大回调很可能会持续比较长时间，甚至出现对腾讯的过度低估，不要跟某些非理性的事情做对，先暂时轻仓观望，到市场情绪平复后再重新加仓，文章来源：网页链接。是极少数提前提醒，行动上也躲过了腾讯暴跌的人，而很多价值投资者2018年死在了腾讯手上，但斌的基金2018年主要亏损也是在腾讯身上。具体如下图所示：
2018年8月写了一篇腾讯公司的研究报告：《周磐：关于腾讯战略的看法》，文章网址：网页链接，虽然字数不多，也没有各种数据堆砌，现在回头看，非常经得起推敲的，非常精炼，提前告诉投资者们可以暂时卖掉腾讯，后面腾讯从高位跌了将近50%，很多价值投资者们血亏，报告对腾讯公司的战略失误和护城河判断非常精准，股价走势也跟文章预测的走势基本一致：文章发表后股价还会继续探底，但腾讯公司护城河还在，未来股价跌到一定位置后会开始回升。
七、2018年8月11日在苹果iPhone X遭受巨大质疑的时候，微信朋友圈分享支持苹果：苹果的核心投资逻辑三句话概括：手机已经是现代每个人的必需品，市场空间大；只要收入充足或者虚荣心强点甚至有人愿意卖肾的消费者脑袋第一选择就是苹果，没有之一，随着大家收入水平提高，苹果消费者还会越来越多；苹果已经构建出软硬件一体化，闭环正反馈的生态体系，护城河越来越深，而且全球独此一家。2019年10月苹果股价又创历史新高。具体如下图所示：
八、2018年10月26日微信朋友圈提醒大家关注海康威视，2019年7月22日继续提醒：海康威视短期看有困难，但长期看核心投资逻辑没有问题，还提出另一个市场解读忽视的重要问题：美国为什么要打压海康威视，美国打压华为我们解读是华为太牛逼，打压海康威视我们解读为大利空，其实一般没人会去踢死狗的，当红的明星一般都有不少人骂和质疑。海康威视2019年中报和三季报都比较超市场预期，股价也开始大幅上涨，2019年10月网上看到一个段子：董事长跟董秘说想办法把自己公司放进美国实体清单里面，否则投资人不相信我们是高科技公司。具体如下图所示：
九、2019年3月开始关注分众传媒的困境反转机会，不太确定，不敢公开说什么。2019年5月12日咨询但总的意见，2019年7月30日半年度业绩快报出来后大涨一波。具体如下图所示：
十、我在20180803日微信朋友圈分享就看多特斯拉，没过多久私有化失败，马斯克被调查，然后暴跌，不受这种因素影响，20181026日微信朋友圈分享继续看多特斯拉，直至今日公开的雪球美股组合里面特斯拉也比较大的仓位。2019年10月24日看到新闻报道：2019年3季报特斯拉竟然实现了盈利，大超市场预期，盘后大涨20%，文章网址：网页链接。感悟：投资必须穿透本质，然后抓住核心逻辑就行，其他都是噪音。具体如下图所示：
房地产行业的研究和事后结果如下所示：
一、2016年7月抓住了广州房价暴涨的机会，买完后半年内涨幅达到70%以上，而且房子出租后拿到的租金回报率在一线城市是非常高的；
二、2019年9月写了一篇总结我国这几十年房地产行业的发展和未来发展趋势的报告《房地产行业投资分析研究报告（更新网页链接版）----周磐》，报告网址：
网页链接，
2019年10月在雪球看到有人用跟我发表文章非常相似的框架结构来分析房地产行业投资机会。
阶段二：
2016年开始拓展重心放去看大消费行业，偶尔也看大金融和医疗服务行业，也稍微看一下宏观和策略。
大消费行业的研究和事后结果如下所示：
一、2004年读高中的时候，在没看财务报表的情况下，就看上了苏宁电器，于是向爸爸推荐，后来是十倍股，推荐原因是之前看过张近东的传记和基本了解这是怎么一个生意模式。
二、2017年10月29日微信公众号文章《纪念茅台新高！！！》有推荐贵州茅台：之前但总经常推荐，其他网上关注的朋友也有推荐，心里知道是好公司，长期大牛股，但价格一开始感觉上觉得高，又没等到大回调，恐高不敢买；后来继续深入研究了他的生意模式，国人白酒文化、营销特性和竞争优势。历史财务报表关键指标验证，也证实了确实是很牛逼的生意模式，处于价格区间无竞争对手状态，定价权和护城河也稳固，而且还有很大的提价空间；再加上分析了目前A股市场氛围，政策导向，机构行为，认知进一步提升，之前400左右恐高，结果480左右反而不恐高了，还是放进自己操作的沪深组合，而且在20多支股给最大仓位，这2月收益可观，文章来源：网页链接。事后茅台从480元涨到2019年11月15日收盘的1224元以上。
三、2017年开始慢慢看明白片子癀、同仁堂、伊利股份、格力电器、老板电器、恒顺醋业、海天味业、涪陵榨菜等公司的核心投资逻辑，这些股票在2017年后都涨得非常好。
四、因为从小接受教育，也参加过新东方的培训，2017年开始新东方、好未来的核心投资逻辑，这两只股票现在仍然是我雪球美股投资组合的核心股票，2019年后仍然可以跑赢标普500指数。
五、2018年3月2日提出自己重点看“类消费”属性的公司，“类消费”属性的概念是我自己原创的，事后慢慢在券商报告也看到这个概念的说法。具体如下图所示：
六、东阿阿胶2019年3季度报表出来后，开始连续大涨，从2019年10月9日的低点29.61到2019年10月21日的33.86，8个交易日涨幅达到14.35%，《周磐投资组合净值定期公布20190810》有提到东阿阿胶，提醒大家不需要像网上某些人想得那么悲观看待东阿阿胶：东阿阿胶2019年中报预告利润大幅下降，谈一谈我目前的看法（是目前，不代表未来不会发生变化）。东阿阿胶我在关注，比较自信的是这个品类不会轻易消失的，二季度没发货给渠道，没有销量，逼渠道清库存，管理层反而准备回购5%以上的股份，目前的财务报表数据有财务大洗澡的可能性，轻装重新上阵，这一两年都在重新整顿渠道，会有一段时间的阵痛期，终端消费还没看到具体数据，跟白酒行业2012年的渠道有点类似，进入负反馈了，以前10年的提价、囤货策略暂时玩不下去，宏观经济不好，客户也减少了这方面的消费，白酒行业宏观经济不好反而升高的，借酒消愁的不少。文章来源：网页链接。具体如下图所示：
七、2019年8月30日微信朋友圈分享提醒大家谨慎对待白酒股票，2019年10月15日后白酒股票三季报陆续出来，茅台稍微不及预期，酒鬼酒大幅不及预期，酒鬼酒近五日跌幅达到-14.6%，洋河营收下滑20%。具体如下图所示：
大金融行业的研究和事后结果如下所示：
一、2014年研究互联网金融的时候，只跟别人推荐过阿里巴巴、腾讯和平安的互联网金融，事后证明阿里巴巴、腾讯和平安在互联网金融方面都有自己的拳头产品，平安确实是非常优秀的金融公司，金融科技做得转型得比较早，现在发展得也比较好。
二、2019年2月22日周家投资群提醒大家买券商，推荐了东方财富、中信建投，2019年这两个股票都大幅上涨，从2019年1月1日截止2019年10月18日收盘，东方财富2019年涨幅47.17%，中信建投2019年涨幅161.7%。具体如下图所示：
医疗服务行业的研究和事后结果如下所示：
2017年10月买入了通策医疗，截止2019年10月18日股价涨幅接近4倍，2019年买了相对涨幅靠后点的爱尔眼科，从2019年1月1日截止2019年10月18日收盘，通策医疗2019年涨幅127.89%，爱尔眼科2019年涨幅88.05。2015年至2019年创业板股票雷声滚滚，自己比较骄傲的是自己买的创业板股票后来都证明是靠得住的，是创业板里面极少数有真实业绩增加的大牛股。
宏观方面的研究和事后结果如下所示：
一、2018年4月在文章《投资组合净值定期公布20180418》中提到：中美贸易战是关乎国家核心利益的问题，不会这么快结束的，过程必定会一波三折，中短期会造成很大的不确定性，中短期看大涨概率低，跌的概率很大，所以资金暂时退出来，然后观望一段时间是更明智的选择。文章网址：网页链接，我提前预估到过程会一波三折，事件后面的演变过程确实如此，躲过2018年4月后面的暴跌；
二、2019年2月微信朋友圈公开发表观点提示大家做多股票，事实证明2019年股票涨得相对不错。具体如下图所示：
策略方面的研究和事后结果如下所示：
一、2019年2月提示大家配置电子行业和券商行业，事后证明这两个板块在2019年涨幅相当大。具体如下图所示：
二、2019年5月6日又开始因为贸易战的影响，A股进行了大幅的调整，导致净值回调较大，2019年5月12日微信公众号文章《周磐投资组合净值定期公布20190512》有提醒2019年的策略是耐心持有，：5月6日开始因为贸易战的影响，A股进行了大幅的调整，导致净值回调较大。我之前还是想自己操作一下择时，基本确定判断准一次，躲过大跌，但后面基本又错过大涨，长期不靠谱，我向市场中短期择时认输，自认自己这方面能力有限，策略是继续耐心持有，5月10日A股大涨，我享受到大涨，文章来源：网页链接。事后证明老老实实拿着股票的人获得了丰厚的回报，空仓的错过后面的大涨。具体如下图所示：
阶段三：
2019年9月重点看5G商用机会和细分医药龙头。
5G商用机会的研究和事后结果如下所示：
一、2019年1月2日微信朋友圈分享到：5G概念股逆势涨了，看了下里面的股票，小票居多，还有股票连续几个涨停，我不太了解公司干什么业务的，不过从炒题材的角度看，也不需要了解到底是干嘛的，主要看消息和大众参与情绪在哪个阶段，没有我了解的商业模式业务支撑的情绪在熊市中我不敢参与，不是我能力圈范围内的事情，我了解5G重心在思考未来几年后商业应用层面的事情，不是现在题材方面的事情，因此也给不了这位同事任何建议，只说了句现在是炒题材阶段，即使熊市也总会有点题材让大家参与一下，情绪这东西不好说，可能突然就停止了。具体如下图所示：
二、2019年9月重点去研究5G手机产业链、通信的投资机会，已经买入一个还没大幅上涨的5G手机产业链的龙头公司）。2019年10月18日尾盘买入，直到2019年10月25日收市，逆势大涨，5个交易日涨幅达到了13%。重点关注的公司有：北方华创、圣邦股份、长川科技、兆易创新、汇顶科技、深南电路、闻泰科技、卓胜微、北方君正、中芯国际、沪电股份、歌尔股份、立讯精密、舜宇光学科技、信维通信、海康威视、欧菲光、蓝思科技、生益科技。
细分医药龙头的研究和事后结果如下所示：
一、去研究以前没太关注的医药产业链的投资机会，作为非医药专业出身的人，我不去特意学习药理知识，而是重点放在比较确定的商业模式机会、挑选出有巨大市场空间逻辑的医疗服务股、服务医药创新的公司和大家都公认有研发能力的创新药方面的医药股，有几个标的开始关注，就是已经涨了很多，估值不便宜，还好当时忍住没有追高，2019年10月这些医药股出现一波大跌潮。重点关注的公司有：爱尔眼科、通策医疗、恒瑞医药、中国生物制药、百济神州、金斯瑞生物科技、药明康德、泰格医药、益丰药房、迈瑞医疗、泰康生物、华兰生物。
二、也有看医药里面某个具有消费性质细分龙头企业的困境反转机会，2019年8月在雪球文章里面有分享，2019年10月三季度报表出来后，股价开始有明显反弹，继续观望一下。
其他的关注标的：
其他还关注的公司有：双汇发展、安井食品、生物股份、牧原股份、珀莱雅、丸美股份、深圳燃气、华润燃气、长城汽车、吉利汽车、华域汽车、美团点评、中公教育、思考乐教育、新东方在线、福寿园、波司登。
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