一、公司简介
公司成立于 1993 年，是全球领先的工具企业，产品涵盖手动工具、电动工具、气动紧固工具、激光测量工具、激光雷达、工具柜、工业存储柜、工业吸尘器等。
发展到2016年前后，公司开始大力推进并购模式快速获取海外市场份额。
公司毛利率综合水平在26%的水平，属于产品在市场竞争中较有优势的一个水平（20%~40%），对于工业机械类行业公司来说不低，但是要注意一个风险点，即上游原材料波动对毛利率水平的影响可能较大，接下来大概率迎来的美联储降息周期会使得大宗商品走出涨价周期，公司毛利率大概率是要承压的。
从上图可以看到，2022年度财务报告公司主要创收的方向还是手工具及存储箱柜，所以接下来第二部分的分析主要从公司的主营业务与逻辑亮点入手。
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二、逻辑梳理
根据巨星科技2022年度的财务报告，我们可以观察到，该公司在美洲和欧洲市场的营业收入占据了其总营收的绝大部分，分别为62.59%和26.14%。这一数据反映出，五金工具的全球需求主要集中在欧美两大经济区域。
数据反映出，五金工具的全球需求主要集中在欧美两大经济区域。
在这些地区，五金工具的销售情况与当地的房地产市场和汽车产业的发展趋势息息相关。当房地产市场呈现上升趋势时，房屋的销售量增加，随之而来的是居民对于住宅维护和升级的需求增长，这自然会刺激五金工具的销售。另一方面，汽车产业的扩张，特别是汽车保有量的提高，也直接推动了对汽车维修工具的需求。因此，对于五金工具制造商而言，紧跟房地产市场和汽车产业的动态，对于把握市场趋势、调整经营策略至关重要。同时，企业也需要不断创新和提升产品技术，以适应市场的变化和需求，从而在激烈的市场竞争中保持领先地位。此外，拓展新的市场和应用场景，也是降低市场集中风险、实现业务多元化的重要策略。
（1）美国房地产预计将逐渐回暖
通常情况下，抵押贷款利率的提高会对房地产市场造成一定的抑制影响。原因在于，随着利率的上升，购房者需要承担更高的贷款成本，这可能会导致购房需求的下降。依据Trading Economics提供的数据，从2021年开始的这一轮加息潮使得2023年10月美国的30年期固定抵押贷款利率达到了8%，这是自新世纪初以来的最高点。这一变化对新房建设和现有房屋的销售量产生了明显的不利影响。
近期，利率水平维持相对平稳，如果这一趋势得以延续并且利率有所下调，购房者的财务压力可能会得到缓解。根据高盛的预测，在未来几年中，新房和二手房的销售量预计将逐渐恢复。
具体来看，新房销售预计将从2023年的68万套开始，逐年增长，到2027年达到85.8万套。而二手房的销售量在2023年预计将达到409.2万套，2024年可能会有所下降至383.4万套，但在2025年有望回升至424万套，并在随后两年继续增长。
这一趋势对五金工具行业具有积极影响。一方面，随着北美地区房屋数量的增加，居民对五金工具的需求也将随之上升，因为房屋的维护和改善需要使用到各类工具。另一方面，房地产市场的逐步回暖为五金工具行业带来了更加乐观的市场前景，预示着未来市场的扩大和企业机遇的增加。
而我们团队自己也整理了美国房屋价格指数与美国标准普尔指数及巨星科技股价的相关性图表。
从图中可以明显感知到，巨星科技的股价走势和美国房屋价格指数高度正相关，未来美联储降息周期中有机会走出超额收益行情。
（2）美国机动车平均车龄高速增长
由于疫情影响导致的新车价格上升，美国行驶中的机动车辆平均使用年限有所延长。自2019年起，美国行驶中的机动车平均车龄呈现上升趋势，实际上，许多车辆的使用年限已经超过20年，并经历了多轮车主更迭。根据S&P Global Mobility的统计数据，到了2023年，美国乘用车的平均车龄已经增至12.5年，轿车的平均车龄更是达到了13.6年。这一现象意味着，随着车辆老化，对维修和保养的需求相应增加，进而推动了对各类维修工具的需求增长。
三、交易机会
从走势上看，巨星科技抗住了年前的那一拨无差别下跌，从较长周期看，低点是在不断抬高的，年后的反弹也是踊跃表现，形成了一种突破盘整的格局。
现在的点位并不是一个很好的交易点，从周线上看已经有了一定的涨幅，不过若是股价回调斜向上盘整区间，逢低吸纳是没有问题的。等到年报出炉以后，我们还会更新一般跟踪，从基本面分析一下公司合理的交易价格和区间。
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