$长江电力(SH600900)$ 大部分观点同意，除了长江电力的大坝。大坝折旧到期后，自由现金流又会基本等于净利润，这句话，是错的。以实际经营的角度来看，折旧到期，并不会减少实际经营中的维持性资本开支。
长江电力想要永续经营，不考虑不可抗力因素，有两种思考模式，第一，使用年限到了，重置；第二，平时用维持性资本开资进行更新维护。第一种，这些年的折旧资本，在使用年限到期之日，能否足够重置？考虑通胀，基本不可能的。这也是前阵子巴菲特对公共事业折旧受通胀影响的评价。所以，账务上的折旧即使到期，依然要留足够的资金进行重置。第二种，实际运营中，即使会计上折旧结束，依然需要进行维持性的资本开支，具体要多少不清楚，通胀，大坝老化速度，开支曲线是前低后高，这些影响因素太多了，保守用目前折旧金额计算，所以会计上折旧完成并不会增加自由现金流。
有时候看到一些帖子，说未来自由现金流会达到500多亿，我只想说呵呵，这是脱离了实际运营。
所以，以350亿利润计算，市值加负债，目前实际估值33倍左右，相当于二十年国债。
个人看法，看看就好。