中国中免的主要问题在于毛利率的下降，理论上毛利率的极限应该是关税。从财报上看，并不存在存货不足的问题，甚至一度认为，毛利率的下降主要来源于21和22年的备货大幅增加，但是最近看到一些说海南免税店出现断货的现象？对于盈利的预测，主要还是在23年毛利率是否会有大的改善，游客的恢复，渗透率，以及购买金额，基本上能够估算一个区间。最近的行情下，我想有这样的跌幅也很正常，并不仅仅是中免，大盘股在二月份都表现不佳。