今年来，河南、山西的降水远超历史水平，反倒是南方经历着长久的高温天气，一改北方干燥、南方湿润的印象。北京大学大气科学系的钱维宏教授通过分析对比近120年的降水数据发现一个现象：
1910年到1940年夏季降水南多北少；1940年到1980年夏季降水南少北多；到了1980年到2010年，夏季降水又是南多北少。
巧合的是，1910-1980年、1940-2010年均是70年。这种南北降水的周期性变化，被称为震荡周期理论。
1910年，18岁的俄国学生尼古拉·康德拉季耶夫通过研究资本主义经济行为，发现了经济以极低频率震荡，波长超过了50年，包括康波周期在内，基钦周期、朱格拉周期、库兹涅兹周期……股市投资中，对周期的研究深入到各个领域。
在橡树资本霍华德·马克思的《周期》一书中，这位投资大师将周期分为了经济周期、企业盈利周期、投资人心理和情绪钟摆、风险态度周期、信贷周期、不良债权周期、房地产周期、市场周期等，造成周期的固然有宏观经济因素本身，但在投资世界特别是瞬息万变的市场中，人的决策才是核心。
01 相信周期
春耕秋收，四季交替，往复重复的规律不仅是自然现象，经济、企业、市场都在一定程度上遵循着一再重复的模式有规律运行，这便是周期。
认识与理解周期，无疑能让投资更容易，决策更有效率：当规律出现时，依葫芦画瓢就是。
《周期》一书中，霍华德将与投资相关的周期分为了经济周期、企业盈利周期、信贷周期、风险态度周期……，周期的是缓慢发生的，但一旦形成便很难改变，并且周期的力量强大到刚刚了解它的人无法想象。
股市投资中，周期的形成与演绎很难被预测，从星星之火到燎原之势，有时候用不了太久，而且呈现出“来也匆匆、去也匆匆”的特点。
霍华德认为，人类心理和人类行为在创造市场周期中起到的作用非常大：乐观情绪上升，从而推动市场价格上涨，接下来悲观情绪上升，从而压低市场价格。企业周期、金融周期、市场周期不可避免地在上行和下行阶段走过头，都是投资人心理和情绪钟摆摆动过度造成的结果。
在经济周期和投资周期的波动震荡中，最严重偏离基本趋势的点，以及偏离的时机、速度、幅度，大部分都是由参与者的心理波动所引发的。
“大涨之后是大跌”的现象非常恰当地描述了周期的对称性。真相是大涨引发大跌，大涨之后的周期性调整不会是温和的、逐渐的、没有痛苦的；第二，没有大涨就不可能有大跌。周期往往是涨得慢、跌得快，“气球漏气比充气快多了。”
“这些钟摆现象之间有因果关系。就像利好事件发生，会让人产生极度兴奋的心理和情绪，而极度兴奋的情绪又会催生乐观主义，乐观主义又会导致贪婪程度增加，所有这些因素都像钟摆一样摆动。它们的摆动加在一起，导致投资人对事件的感觉也会发生摆动——一个极端是他们感到一片光明。”
同样，当利空情况发生，会让人产生悲观的心理，极端悲观的情绪则会催生出悲观主义，悲观主义导致了恐慌程度的上升，利好的事件被忽视、利空的信息则被强调，恶性循环一旦形成，恐慌性的、不择手段的抛售便上演。
当信息传输越快、心理变化越频繁，利好与利空之间的转换速度随之加快，过去3-5年出现的牛熊市的一个轮动（结构性行情的出没）周期，今后可能在1年甚至更短时间内便会出现。这也是为何投资者感觉今年的投资“很难”——周期轮动速度大大加快，投资方法不更新迭代，墨守成规的缺陷便大大显现。
02 周期的“投资机会”
马克·吐温说：“历史不会重演细节，过程却会重复相似。”霍华德更是直言：做投资，你可以什么都不相信，但必须相信周期。
因为深刻理解周期后，就能看清大势，不太容易被琐碎的事件干扰蒙蔽。与此同时，周期的位置会深刻影响到获胜的机会，利用好周期，就能带来投资优势，成为“挖掘的矿藏”。
校准投资组合布局，分析周期，因时而变，与时俱进，是《周期》这本书所讲的最主要的内容。
霍华德提出，投资成功要在三对关键因素上保持适当的平衡：周期定位与资产选择（选时与选股）；激进与保守（进攻与防守）；技巧与运气。要想长期投资成功，关键是保持投资组合布局平衡。
但需要说明的是，保持投资组合的布局平衡，并非没有偏向与喜好，教条地实现数字上的平衡，而不考虑具体的情况。
霍华德对此也保持同样的观点：“在适当的时候偏向正确的一边才能保持真正的平衡”。
“攻守平衡应该与时俱进，以应对投资环境的整体变化，以及投资环境中的很多因素在其周期中所处位置的变化。”也就是说，当得到价值的价格相当便宜时，应该积极进攻，当得到价值的价格比较昂贵时，应该后退防守——并不是说均衡就是一成不变的，恰恰相反，均衡要不断调整以适合当下的投资大环境。也可以将均衡分为进攻均衡与防守均衡。
周期的“投资机会”还体现在：很多周期的终点高于起点，换而言之，周期是围绕一条长期向上的趋势线上下波动的。
“但这并不意味着这种波动就不是周期性的，也不意味着在这种波动里，投资人不应该选择进出时机——在上升阶段趁机入市以便水涨船高，在下行阶段避免入市以免亏损，这与投资人从头到尾一直持有不动截然不同。”霍华德说。
进一步来看，了解周期的完整性，就是为了避免出现“盲人摸象”。比如有人摸到了大象的腿以为是大树的树干，类似的，短视的投资人会以为当下的这波上涨会一直持续下去：他们都犯了同一个错误，就是以偏概全。
《周期》也告诉大家：在周期存续期间发生的这些事件，不应该只被看作一个事件接着一个事件地发生，而应该被看作一个事件引发下一个事件，因果关系远远重于先后顺序。
（图源：《周期》，霍华德马克思）
03 了解周期投资的局限性
任何投资方法都有局限性，通过判断周期来选择投资时机、投资方法同样如此。
“我永远不知道下面这些问题的答案：市场什么时候会涨或者什么时候会跌？市场上涨或下跌还会持续多久？市场涨起来有多快或者下跌得有多快？什么时候市场会反转回归中心点？它们会向相反的方向持续运动多久？其他很多方面也充满了不确定性，我们必须承认这些不确定性。”
“即使你再优秀再努力，一个人的能力也毕竟有限，有时候就是人算不如天算。”
可以这么说，学会应对周期，没有办法在每一件事情的应对上都能做到万无一失，事实上这也是“天方夜谭”；但作用就在于，学会应对周期，有助于大大提高未来方向的判断概率的正确性，总体来看我们的判断在平均水平之上——事实上，能做到大部分的判断成功，好的投资结果便水到渠成。
认识并深刻理解周期，其实反过来会影响到情绪和心理——在《周期》一书中，作者浓墨重彩地分析讲述了情绪与心理是如何影响市场周期、企业周期的。当投资者能正确看待周期，尽可能以平和的心态对待每一次涨跌，大涨后的“喜形于色”和大跌后的“郁郁寡欢”张弛有度，也能在一定程度上平抑市场的波动周期，不至于走向过度的极端。
当然周期不会消失，正如人性容易“走向钟摆的两端”，当牛熊转换在历史上一次次出现后，未来依旧会上演，“这次也不会不一样”。
“周期循环一再发生，永远不会停止。如果真有那种完全有效的市场，或者人们做的决策完全只靠数字计算而不动感情，那么也许真的会把周期（或者至少是走到极端的周期）驱逐出市场。但是永远不会有这种情况。”《投资最重要的事》一文如是写道。（文/aeven，个人观点不代表机构立场）