现货运价：船司5月连续宣涨两轮，月末可订舱位有限，出现部分极高价格。部分船司宣布6月第一轮涨价，涨幅500/1000，观察实际货量支撑程度和涨价落地情况。中国商品出口表现积极，红海危机导致东西向航行普遍绕行，集装箱运输市场供需基本面维持紧平衡，全航线继续呈现普涨格局。船司在其他航线纷纷宣涨FAK或者加征PSS。
2.地缘政治：目前地缘冲突和复航预期对远月有潜在实质性影响，近月则更多是情绪端冲击。结合CMA的BEX2航线新闻，其他航线目前运营的情况以及宏观环境来看，目前大部分航线复航红海的可能性偏低，短期地缘政治冲突未有缓和，大部分船司在不同场合表示目前绕行好望角是相对稳态的通行选择。
3.贸易需求端：近期外贸出口整体表现良好，部分核心商品出口积极。此轮拜登政府的关税政策对短期集运贸易影响的实质性影响有限，可以关注欧美进口商对于后续潜在关税的担忧继而加快补库节奏和抬高补库规模对此轮运价持续高位的支撑度。
4.运力供给端：6月运力规模偏中性，6月初的wk23运力较为充足/30万TEU，但是wk24由于2个航次停航目前统计为25万TEU，是5月以来的最低周度水平；包括马士基的AE7/424W因为无法按时返回因此下一个始发航次推迟至6月20日。
从现货运价来看，5月下旬报价分化较大。前期船司宣涨5/15-5/31运价均值是2800/5100，但实际由于现货舱位有限，船司普遍爆舱，实际报价高于前期宣涨水平。参考电商平台线上价格，马士基第22周欧线报价均值已经升至4245/6889，其中上海——勒阿弗尔的的报价已经升至4303/7011；于周一开放的第23周的舱位也已经升至4155/6605。MSC在5月末上线其钻石舱位报价3920/6540，高于前期常规FAK报价2960/4940，并且其6月钻石舱位报价也同步放出，报4520/7540。对于钻石舱位明显高于市场均值的报价水平，我们认为尽管该价格可能会作为最高值被剔除，但是同时一部分次高值保留，例如上述马士基的报价，最后的指数计算以加权平均为基础算法，因此从计算角度来看部分高运价会抬高最后被计入指数的样本运价中枢。CMA5月末和6月初得报价均为3200/6000，和其宣涨6月运价水平一致。
近期外贸出口整体表现良好，部分核心商品出口积极。根据中汽协数据2024年4月汽车出口50.4万辆，同比增长34%。光伏组件出口维持积极表现，根据Infolink数据，2024年3月中国共出口约24.5GW的光伏组件，环比和同比均增加16%。由于红海事件影响，欧洲组件厂家补库节奏加快并且二季度组件需求逐步转向进口TOPCon组件为主，因此上半年光伏进口需求维持乐观预期。白色家电板块出口排产持续正增长，根据产业在线数据，中国空调4/5/6月份的出口排产分别同比增加29.3/33.8%/16.6%，冰箱4/5/6月份的出口排产分别同比增加25.5%/9.7%/1.0%，洗衣机4/5/6月份的出口排产分别同比增加1.6%/1.3%/2.8%。
从现货运价来看，我们认为此轮集装箱运价上行的支撑因素中存在一些即期因素，包括巴西上调关税带来的南美航线溢出效应和普遍性缺柜等情况，持续性较弱，但并非意味着运价会随之回调。运费上行的驱动在于供需错配矛盾，矛盾缓解需要时间，当前供应链所面临的紊乱症结需要货量降温才能缓解。但在现实端，欧美补库需求推动商品进口稳定，长协发运结束后前期受到抑制的现货需求逐步释放，叠加后续可能逐步开启的圣诞货品出货潮，接下去货量减少的可能性有限，这意味着运价仍有维持高位的基础在。但同时由于货物类型可能会从此轮的长协为主切换至现货为主，船司在现货价格上的博弈或将加剧。
短期从估值角度，06合约已经基本兑现六月第一轮涨价的估值，在3800-4000点范围内震荡，08合约短期估值仍跟随06，在常规淡旺季结构支撑下维持小幅升水。从基本面来看，市场货量健康，6月运力供给偏中性，运费仍有进一步上行的动能。船司如果继续宣涨6月中下旬的运价，08合约估值将进一步上修。在涨价悬而未定的情况下，盘面短期将维持震荡行情。需要注意的风险包括后续需求增量可能会从长协切换至现货为主，船司在现货价格上的博弈或将加剧；地缘事件和复航变化对远月的实质性影响和近月的情绪面冲击等。盘面交易理性，围绕6月提涨的估值兑现进行震荡整理。后续可关注6月第一轮涨价的实际落地情况。震荡行情下我们推荐依然关注将短期估值兑现作为合理止盈位的区间内操作，对近月合约持以偏多观点。$中远海控(SH601919)$ #红海危机冲击全球供应链# #需求复苏，2024年全球集装箱市场将迎来反弹？！#