又到天桥底下说书时间。
行情震荡，不痛不痒。
消费板块，想看到其企稳的信号。但市场走势，看起来并不埋单。贵州茅台不止跌，消费板块没信心。这也算是一个残酷的现实吧。消费板块成交极度缩减，但还在持续阴跌，没有人敢接盘。大家应该是感受到“报复性消费”后的温度了，偏寒意。
半导体方向属于硬科技，上涨过程中的震荡调整，依然还有机会。
行情不过多点评，静待调整。
明天，19号。
按月初新闻消息吹风，陆家嘴金融论坛，证监会将在2024陆家嘴论坛发布资本市场的相关政策措施。新闻出来了，让大家有所期待的。这几天，证券板块异动应该也是冲这点去。证券，我是觉得反正也是迷你仓位，今天趁着走势还凑合，直接切换到宽基A50ETF方向。
也有市场情绪在等待是否能科创板一些催化消息。若有，可能还催化一下科创50、科创100。若没有，可能还得回归现实，得有业绩才行。科创50近期表现好于科创100，核心是科创50中含“芯”率比较高，有50%的芯片相关企业在其中。
我自己期待不高。其实，不吹风还好。说不定，大会开着，盘中有惊喜。现在一吹风，大家提前有期待，到时万一又是政策不及预期，这盘面……。
没有期待，平常心，反而是最好的。
……
因为雪球邀请，想让我写一篇关于半导体行业的投资看法。
我回复道，大概率我会写得口语化些，不知妥否。
以前，我也是从事研究工作，会将一大箩筐数据摆上文章之中，再来说明自己的观点。但后来，其实弄明白之后，心中已有底气，慢慢变得相对“懒”了。更多的是直接陈述自己的观点与看法。
有好，也有不好。
好的方向，简单些，投资最重要的是投资逻辑，常识能理解的规律则是好的逻辑。
不好的方向，新读者若没有一定的基础，看我的文章会乏力，看不懂。
半导体行业，跟踪一年多。起因是认为周期要见底了，行业亏损，博弈困境反转的逻辑。于是开始定投相关基金，芯片ETF，代码：159995，还有场外的硬科技基金组合。
从去年到今年整体节奏如下：
1、去年一整年，前面还好，处于一个区间震荡，并且中间还炒过一波人工智能、算力相关芯片带动了一波行情。
2、到了年底，第四季度系统杀性跌，风险偏好下降，芯片方向也应声倒下，相当惨烈。
3、今年春节后，则是随大盘一波估值修复行情。
4、近期，市场上机构的声音更多是讲业绩好转、“科特估”概念加持。业绩好转的逻辑，在这里应该是加分项。这是过去一年多时间里，从预期抢跑，到抢跑失败，到逐步成为现实，走得会更加踏实。
半导体这行业有周期规律，而且匹配着短经济周期。在传统周期上，一个短的经济周期大致是3.5年，一半时间向上，一半时间向下。特别是在房地产大周期还没有向下之前，这个投资小周期非常好用。像之前3.5年左右的一个短经济周期，我研究过的行业有地产、消费电子、猪周期等。有些时候会因为特殊时间，周期会被拉长或者缩短，但终归概率是有效的。
当然，这个周期，因为大环境过于复杂、困难的问题，导致很多既往的投资规律出现失效的情况。
除地产之外，我们的半导体行业也有这样的现象。我前期展现过一张图，将全球半导体销售额同比、费城半导体指数、国证芯片指数，三者匹配在一起的走势。
在这里先普及一个知识点，就是费城半导体指数，你可以理解为全球半导体产业链股价走势的指数。而国证芯片指数，你可以理解为中国国内半导体上中下游产业股价走势的指数。
从逻辑上来讲，中国是全球的制造大国，也是全球消费的主要经济体，我们的半导体销售额与全球的销售额是同步的。所以，国证芯片指数应该与费城半导体指数是同向波动的。
在以往的经济周期中，上述规律是匹配的。虽然没百分百的正相关性，但是，从下图中，可以用肉眼看出，在过去的周期中波动是同向的。
当然，你也可以发现，我最下图中最右边标了一个红色箭头和绿色箭头。费城半导体指数和全球半导体销售额同比是同步向上的，而我们A股的国证芯片指数是向下的（绿色箭头）。
这个周期，规律失效了。
从上图中，也可以得出一个非常重要的结论，半导体行业其实是一个周期兼成长的行业。特别是在我国，因为硬科技方向需要突破，成长是必然的。但是，落到投资来，你要明白，周期的力量是大于成长的。这才是我开篇就讲的，经济短周期在3.5年左右，而我们的投资布局绝大多数时候是要按周期来布局的。
周期股最典型的特点就是在行业困境时买入，行业好转时卖出。非常典型的买预期，卖兑现的行业，半导体行业正匹配该类型。
接下来，普及第二个知识点。
这其实也算是个常识点。半导体销售额与什么相关？
大的占比分为几个方向，手机、电脑、通信、新能源车、军工等。所以，你会发现，其实，很多时候消费电子好转约等于半导体好转。这二者在趋势上，表现基本也是一致的。所以，每个月跟踪半导体的情况，其实也就是看看下游的手机、电脑销量如何，基本上就知道复苏的情况。
当然，若是你还要深挖，半导体内部又有存储、模拟、功率、逻辑等细分行业，上下游中再区分还有封测，设备、材料等相关细分，而这些细分行业复苏的节奏都不太一致。
比如，整体竞争格局比较好的是存储这个细行业，三星、美光、海力士这些大厂在这个方向上占比非常大，他们可以联合起来减产，类似原油组织欧佩克一样，从而让整个存储相关产品涨价。所以，这个周期，市场就先炒存储芯片。
然后，慢慢地你发现，其它细分行业去库存差不多了，相关产品近期也是逐步的涨价。这一复苏，晶圆厂稼动率就上来了，所以，你发现中芯、华虹人家的业绩会也说了，后期会逐季好转。前期听封测大厂的电话会议也提到四个字——“渐进佳境”，应该是对行业基本面最好的概括。
这代表着整个行业复苏还会持续一段时间，但整体上定调是“弱复苏”的一个周期。
有基础认知，我们继续跟踪行情并验证就行。
其实，我们都是在用历史的规律来指导当下的投资决策，这是做研究人士的弊端。很多时候，只有发现，情况不对的时候，你才恍然大悟，发现既往规律在当下不匹配。然后，你会对当下现状有新一步的解释。
比如，在面对半导体销售额走势向上，我们的股市对应指数不涨时。市场会给出一种解释，我们的芯片方向估值太高了，与国际估值不匹配。
你说，这是对还是不对？
半导体行业，在前几个周期，我们确实也是估值比别人高，但市场不也炒作一波了行情，跟着周期规律走么。所以，用现象来解释结果，有时候是投资人的通病。这一点，在宏观分析上，体现得淋漓尽致。这就导致了一些经济学家往往会给出非常悲观的观点，但市场表现并非如此。所以才有了，悲观者正确，乐观者赚钱的说法。
近期，大家应该发现半导体行情突然好起来了。与其说是，炒科技，讲的是“科特估”的故事。其实抛开本质来看。科技中无非就两条主线，其一，芯片。其二，通信。通信涨得好，其实还是和人工智能相关，人工智能还是和算力芯片相关。
将上述的图，拉到拉近看一下，你会发现，近期，我们又跟着涨了，好像又行了。难道，市场不介意我们较国外估值高了？
当然，你也会发现，半导体销售额同比开始趋缓了，后面因为基数的问题可能会回落。对投资来说，这是不利的现象。
周期有其规律。
若是没有太多干扰事件，我更倾向于当前市场属于一个存量博弈的时期。当市场炒其它逻辑不通顺的时候。此时，发现芯片其实业绩真的有好转。于是，资金就开始来了。过去三、四周，电子行业是持续获得资金净流入。
当下，机构也算是在众多行业当中“拔大个”，挑了它出来，摇旗呐喊。毕竟，业绩好转是事实。同时，又匹配上人工智能时代，硬科技多少还是要努力去突破的方向。
业绩与题材均有，既然市场其它方向缺少好的投资逻辑，存量资金博弈下，半导体为代表的科技成长投资逻辑还算顺的情况下，应该迎来一个阶段性的行情。
技术面来看，国证芯片指数面临前期的前期一段时间的压力区域，需要时间去突破。
上述开篇讲到的，芯片ETF，代码：159995，就是跟踪国证芯片指数的ETF，其波动规律一致。
至于后期观点，投资多年下来，其实，我倾向于不做过多的预判，更多是有认知，然后跟踪。因此，在投资体系中，建立认知，制定策略，耐心验证，执行纪律，投资四步法，理解通透，足矣。
最后再次强调一下，这个行业虽然是周期与成长兼具。但是，我个人按实际经验来看，周期规律是远大于成长的。在A股，要拿着一个方向，穿越牛熊，现在来看，是一件非常难的事。除非，你做好了坐巨幅过山车的准备。
ps:上述文章中，半导体与芯片，甚至和消费电子，不做过多区分。因为，从投资逻辑来看，这三者密不可分，股价波动趋势也一致。当然，若你要挑个股，那不是咱们今天讨论的范畴。
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一切还是辣么Perfect！