化妆品更看好哪家？我自己用的可复美是真不错，一直回购，属于巨子生物的

消费替代里面的国妆和宠物食品，这两个有一个非常大的共同点，就是他们抢占外资品牌的份额，都是通过线上渠道完成。以乖宝宠物为例，它国内90%的收入都是线上收入。国妆品牌也是，珀莱雅90%的收入来自线上。可见线上这个扁平化，可触及化的营销渠道，对国产品牌的成长，起到了非常大的作用。正式借助电商，高性价比的国产品牌，迅速的抢占了外资的市场，帮助他们完成了逆袭。
这两类股票，对投资者，也挺友好，都有高频月度数据可以跟踪。比如一季度乖宝宠物的收入增长和线上数据的增速基本吻合。珀莱雅线上数据，连续两个季度超过50%的增速，有这些数据的参考，就不至于踩雷。

其实黄金从3月29日爆发到现在已经2个周了

化妆品的话国产品牌么。大众消费看好的，但是化妆品的数据很难跟踪啊

奥马今天好厉害👍

$喜临门(SH603008)$ $顾家家居(SH603816)$ 行业观点
•
白电：一季度业绩超预期，受益于消费需求复苏；预计全年大盘指数跑赢小盘指数。
•
出口链：受益于订单改善和收入端的显著改善，出口链企业将迎来业绩提升。
•
强势股：在市场低位时，强势股值得关注，特别是在红利、科技和出海这三个方向。
•
公司展望
•
珀莱雅：作为新兴品牌，受益于海外消费趋势变化，有望顺应潮流实现增长。
•
家居行业：软体家具公司（如慕思、喜临门、顾家）和定制家居公司（如菜板）在一季报中预计将实现良好增长$珀莱雅(SH603605)$

水羊股份业绩交流0426
公司概况：
打造多层次品牌矩阵，建立头部高奢品牌发展，23年营业收入44.63亿元，基本持平。归母净利润2.94亿元，同比增长294%。
财务数据情况拆解：1）毛利提升5个点+，主要原因是业务和产品的结构发生优化；2）费用管控较为优秀，步入健康增长通道；3）23年收入持平，但收入结构变化，高客单、高毛利产品占比提升，其中EDB快速增长。主品牌御泥坊和强生受到发展战略调整，收入有下降，后续公司优化产品矩阵实现高质量增长；4）经营性现金流大幅提升，主要系盈利能力改善；5）销售/管理费用，销售费用率同比降1.7pct，精细化管控下效果明显；管理费用率增长主要因沈阳基地折旧摊销。
品牌战略：公司双业务驱动战略不断推进。自主品牌：收入占比6成、利润占比4成。
EDB不断建设，整体23年增速100%，全球GMV突破10亿。24年预计仍维持较高增速，国际高奢护肤品定位持续强化。
聚焦第一大单品，第二梯队产品防晒精华销售开始发力，储备较多产品矩阵，针对年轻樱花系列、以及进步高阶抗衰系列。坚持线上线下多渠道布局，线下与超五星酒店合作。海外持续高增，24年会结合法国巴黎奥运会进一步宣传。
御泥坊23年全面升级焕新，节奏未达预期，因此收入规模有所下降。聚焦品牌全面升级，打造大单品持续赋能。
大水滴专注长期品牌建设，持续深耕熬夜精致，23年实现双位数增长，预计24年保持良好增速。
小迷糊品牌优化升级，男士品牌御、彩妆品牌VAA持续强化品牌建设，亏损有所缩减。
法国高端品牌PA供应链问题得以解决，建立24年快速发展的基础。
CP品牌方面：
与全球美妆深度合作，1+5+N结构形成。公司23年与强生稳定合作，强生内部调整导致公司该板块销售有所下降，未来继续谋求更多合作，未来预计代理品牌收入占比会进一步下降。
其他代理品牌表现较高，意大利美妆KIKO大单品防晒粉饼得到天猫TOP1，代理品牌收入结构不断优化，毛利率有所提升。
研发方面，授权专利67项，研发效率明显提升。23年新原料开发较多，24、25年将会有更多获批新原料。独家新原料御泥坊5月将会正式推出。
24Q1业绩：
24Q1方面收到非经影响归母净利有所下降，Q1继续集中优势培育大品牌大单品，毛利率大幅提升（+7.63pct）、达到历史最高水平，
外部环境变化，公司聚焦高增板块，24年有望明显提高。公司已经基本完成多品牌双业务的能力，所有自有品牌毛利率均在上升，23年对研发进行梳理、有所调整，研发费用有所下降但效率提升，未来会持续加大研发投入。23年2款新原料获批，24年5月会针对东方肌肤的机理发布系统研发报告。
EDB品牌会更聚焦品牌资产建设，23年高增主要因基数较低，公司第一要务为品牌建设，如价格体系管控，针对超头主播没有价格让步，核心单品每年涨价。
水羊达播体系建设基本完成，全网达人体系完整，达播业绩较好。大家可以关注伊菲丹自播间，内容方式有所变化。
Q2营收同比增长趋势确定，Q1收入持平主因春节和品牌结构改变，Q2基本影响结束，另外Q2奥运会可能会利好公司业绩释放。
Q&A：
Q：24年4亿的股权激励目标仍维持吗？
A：目前按照股权激励目标不断努力。
Q：伊菲丹国内表现亮眼，24年海外的表现？海外除了巴黎奥运会品宣还有其他规划吗？
A：全球基数比较低，所以23年增速上海外国内差不多。24年除了奥运主题，还针对海外渠道如电商会有新的变化，新增代理商。如23年俄罗斯业务有所中断，24年会有新增量。23年下半年逐渐在香港澳门全面铺开，共11个柜台，表现非常好，面膜单品销售位列第一。24年可能会聚焦美国市场开拓。美妆全球认知有新的变化，护肤品主要看亚洲、彩妆看美国、香水看欧洲，可能也是EDB高增的原因。
Q：御泥坊收入承压， 毛利率持续优化，5月品牌升级活动的方向？24年会有内部组织优化？
A：升级过程比较漫长。23年下半年团队有所调整，主题是2+3东方肌肤方程式，全球维度对品牌定位，针对东方肌肤特点提供解决方案。会议会发布白皮书，推出黑参胶原皮原料的新品，针对抗衰效果更好。未来会针对东方的新原料会继续研究，是御泥坊未来升级的科技支撑，东方原料、东方科技、东方美学、东方解决方案。
Q：大水滴23年增速较高，24年打法？
A：Q1基本持平，目前持续调整，产品继续升级。
Q：伊菲丹24年增速展望？未来品牌建设的举措？
A：基于新型高奢美妆品牌的定位，匹配代言人，5月会发布刘嘉玲和梁朝伟夫妇代言合作。由于定位高奢，公司应该做减法而不是加法，24年会在上海打造全球第一个城堡店。产品方面会推出超级面膜升级版二代和高端线，目前在进行达人沟通，下半年会逐渐铺开推广。伊菲丹面霜反馈不错，未来可能也是发展方向。推广方面会严格匹配高收入人群，如在抖音开屏、匹配有效达人。渠道方面线下线上继续匹配相应渠道，线下将会是EDB未来重点渠道战略。人才方面伊菲丹人才团队不断建设，组织上向国际化发展。
Q：24年除了伊菲丹，PA的培育节奏？
A：公司对品牌重视度较高，此前御泥坊通过电商业绩很好。未来将会增强品牌认知，PA增速预计将维持高增。
Q：伊菲丹产品结构？未来产品拓展？未来2-3年收入利润增长趋势判断？
A：目前第一大产品是CP组合，第二大单品是防晒，3月防晒数据较好，高端防晒基本没有竞争对手。未来超级面膜会继续升级，防晒等第二梯队产品会逐步推广，下半年推广真金高端系列，主流套装价格带2万-3万一套。2个月前在海外推广，面膜单价1000欧一瓶，在泰国等地区销售超公司预期。
Q：未来2-3年收入利润增长趋势判断？哪些潜力品牌还比较值得重视？
A：优势人才和资源聚焦高毛利高成长潜力品牌，进一步发展高端市场。
Q：抖音渠道运营方法论，不同渠道货品选择、自播达播等？
A：抖音会有相应的内部完整管理体系。
Q：费用率的内部管控和指引？
A：费用率上升趋势是确定的，24年公司会加强财务和业务决策管理，费用聚焦头部品牌。
Q：目前伊菲丹的新用户此前主要来自哪些品牌？公司最近推出美白精华水，消费者会购买不同用途的精华水吗？
A：伊菲丹客户重合度最高的品牌是海蓝之谜。目前市场没有规划推出精华水大单品的计划，高奢推产品会更慎重、维持良性的节奏，也是品牌保持稳定增长的原因。
Q：伊菲丹用户群体比较精准，现有客户的复购率情况？
A：客单价基本维持在2500左右，未来将会持续提升。复购数据比较好，但是计算复购的分母无法保持一致，公司认为同口径下伊菲丹的回购率和对标大牌能够高几个百分点。线下渠道进行前期工作和尝试，杭州、合肥的银泰百货店单4月实现盈利，高奢品牌的渠道结构会和大众品不同，伊菲丹会在线下有更多拓展。
Q：国内线上渠道的打法？抖音费用高会不会对利润造成影响？
A：抖音费用越来越高，但是要看品牌自身毛利结构、渠道结构，目前伊菲丹比较有优势，因为没有直面文化竞争者，费效比较好。
Q：除了伊菲丹，其他品牌也在放量，未来的持续性？
A：代理板块结构变化很大，强生经营方向正在调整，24年强生板块业绩占比大概20%以下、持续下降，其他代理品牌会有比较好的增长，比如ESI业绩增速较好。代理板块CP模式下高毛利品牌会占比大幅提升，毛利率比较低的品牌占比会下降。聚焦优势资源做优势品牌。
Q：Q2会增加品牌投放，公司如何平衡收入和利润？伊菲丹的收入利润指引？
A：公司全年有费用管控预算，公司持续把控。23年EDB基数低实现100%增长，24年不会实现100%增长，但是增速还是会比较高，公司也会平衡收入和利润增速规模，虽然先考虑EDB品牌势能投入，阶段性会相对偏重资产投入，但不会放弃利润率。

【中金轻工】1Q24宠物线上数据跟踪
行业概况：
1Q24宠物线上销售额（天猫+京东+抖音）同比+16%，其中：
1）天猫+京东：Q1销售额同比+1%，3月销售额28.35亿元，同比-9%；
2）抖音：Q1销售额同比+98%，3月销售额9.06亿元，同比+60%。
分品牌看（天猫+京东+抖音）：
1⃣乖宝宠物
①麦富迪：3月同比+10%，Q1同比+18%;
②弗列加特：3月同比+196%，Q1同比+186%。
2⃣中宠股份
①顽皮：3月同比-32%，Q1同比-25%；
②Zeal：3月同比+58%，Q1同比+60%；
③领先：3月同比+71%，Q1同比+111%。
3⃣佩蒂股份
①爵宴：3月同比+58%，Q1同比+58%；
②好适嘉：3月同比-50%，Q1同比-46%。
4⃣外资品牌
①皇家：3月同比+9%，Q1同比+20%；
②渴望：3月同比-25%，Q1同比-20%；
③爱肯拿：3月同比-6%，Q1同比-3%。
欢迎联系交流！
作者：小白白调研
链接：网页链接
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

乖宝宠物