如果房价下跌10%，对行业内近一两年招拍挂拿的地来说的话，恐怕大多要变成亏损，因为本身利润就比较薄，个位数，这两年一二线限价又比较厉害。但是如果是收并购拿来的地，影响就比较小了，这一块融创占比大概是三分之二，主要是原始地价很低，税盾很高（50~60%）,房价下跌10%，利润率可能也就下降个1~2%，但售价下降了，意味着你货值收入下降了，那么总利润也跟着下降10%，所以肯定是不利的。此外如果是旧改一二级联动拿的地，利润也比较厚，也有比较高的税盾，估计利润率从12~15%下降到10%以内。
房价下降20%的话，招拍挂拿地绝大部分要变亏损，旧改变成微利甚至亏损，收并购里面可能有部分还能有利润，对所有房企肯定是很艰难的。
至于30~40%这个没有讨论意义了，这属于绝对的崩盘了，所有行业与经济都要遭殃，不亚于大萧条或者日本90年代崩盘。
重点在这里，对于一二线的房价来说，到底是向下的压力大，还是向上的动力大呢？我们可以看最近的国家统计局数据，全国商品房均价到7月份同比是上涨7.5%的，而中指的百城房价数据，同比大概是上涨4~5%。这是在国家严格限价下的房价的一个情况。
我认为在这轮房市周期最火爆的16~17年（不同城市不同时间点）国家采用一系列调控政策，最重要的是限价，把价格调控限制住了之后，又较为稳定的运行了2年之后，房价已经几乎没有了大降的可能性，实际上向上的动力很足，未来大概率你会看到房价在温和缓慢的上涨，比方说2020年全国商品房均售价可能会比较接近1万元（现在是9370元）。虽然限价，但是这个限价的天花板是逐年往上慢慢提的，也正是因为限价，经过2年的调整，居民收入继续提高，储蓄又恢复了一些，房市的泡沫，时间换空间也更小了，实际上现在房价泡沫已经很小了，只是部分地区有局部的泡沫。
$融创中国(01918)$