成长股估值漫谈
季度环比和去年同期同比都是有价值的。不同的行业，不同的发展阶段，选用的估值模型区别是很大的。没有盈利时你用pe显然是不合适的。
估值模型有pe.pb.ps，dcf现金流贴现计算，公司tam终值估算等等，这些都可能用上，但是就像选股一样，估值也不是一门科学，而是更加依赖商业和投资经验的一门艺术。
比如假设用dcf未来现金流贴现法估值，它的未来五年十年的成长率会有多高？完全取决于你的经验主观判断，而这个判断差一点点，结果会差很多。
所以说到底，对于未来商业前景的判断，是估值里最重要的因素。但是也是难度最大的部分。
没有捷径，也没有放之四海而皆准的法则，只能多学习多积累。
本杰明·格雷厄姆提出过一个内在价值的计算公司：
每股内在价值=每股收益×（2×预期未来的年增长率＋8.5）
假设一个公司当前每股收益是0.5元，预期未来的增长率是15％，那么计算得出公司的内在价值应当是：0.5×（2×15+8.5）=19.5元。这里的“预期未来的增长率”是指5～10年的一个较长时期的平均增长率，8.5是格雷厄姆认为企业的增长率为0时的合理市盈率。
格雷厄姆的估值方法可以借鉴，但是依然离不开你对公司未来经营前景的主观判断，以及不同行业不同市场氛围的不同估值体系。
约翰·涅夫提出过总回报率与市盈率之间的一种评价关系：
（预期的增长率＋股息率）/市盈率>0.7时，开始符合其掌管的温莎基金的传统标准。
假设一个公司未来5年的预期增长率是15％，股息率是2％，那么总回报率就是17，当前的市盈率如果是15倍，那么结果：17/15=1.13，其结果就将符合涅夫低市盈率选股法的入选标准。
约翰·邓普顿也曾表述过一个寻找股票的标准：
用当前每股价格/未来5年的每股收益，股票的交易价格不超过这个数字5倍。
假设一个公司当前的每股价格是15元，未来5年的每股收益每年增长10％，5年后的每股收益将是1.77元（以当前市盈率15倍为基础推算），以15元/1.77元=8.47倍。显然按照此标准来看该股票缺乏吸引力。
另两位投资大师的算法大同小异，看起来非常严谨的公式，落实到底还是需要你对商业的深刻理解和远见。
这和我前几天群聊里提到的用凯利公式来计算合理押注仓位的道理是一样的，你的经验，视野和判断是最关键的，至于估值模型只是辅助性工具而已。
成长股看历史数据是非常必要和有帮助的，但是如果完全依赖历史数据来作为唯一的决策依据，你很有可能陷入成长陷阱：成长突然失速或者停滞，那就要面临戴维斯双杀的恐怖结局了。
高估值的泡沫也是成长股投资非常重要的一大收益来源，有时还可以长期享受高估值。这时有股票而且对未来继续看好的应该持有。没有仓位的应该等待。
到了超级泡沫时，比如之前高位的bynd，就应该卖出了结了。