分众传媒在12月12日发布了《分众传媒：公司股东分红回报规划(2024年度-2026年度)》，在其中规定了公司每年按照不低于当年归母净利润的80%进行分红。从这一举动，我们实际可以看成是分众传媒进入到了一个新的发展阶段。
那么分众传媒整个发展阶段是如何的？分为几个发展阶段？在这个新的发展阶段会具备如何的特征呢？
从分众的分红率，结合分众的发展阶段的关键事件，综合分众过往的发展，我们可以把分众的发展分为这样四个阶段。分别是：
第一阶段、 国内上市、战略聚焦、快速增长阶段。（下图中绿色部分）；
第二阶段、 VC客户减退、叠加新潮进攻、扩张网点时期（下图中浅红色部分，实际上分众是2018年二季度开始扩张。）；
第三阶段 、 疫情三年影响期，网点优化期；（下图中深红色部分）；
第四阶段 、发展成熟期（下图中无填色部分）
第一阶段 2015年—2017年，
分众国内上市、战略聚焦、快速增长阶段
分众实际上早在2005年7月就在美国纳斯达克上市了。但由于在美国遭到机构做空，股价表现疲软，最终在2013年5月将其私有化退市。
2012~2014三年净利润（人民币）分别约为15亿，29亿，18亿，
然后分众在2015年通过反向收购上市公司七喜控股完成上市。
公司的营业收入从2014年末的75亿元增长到2017年末的120亿元，年化增长17%；净利润从24亿元增长到60亿元，年化增长36%，相当不错。
我们可以从上图中看到，2015年到2017年，分众的各项业绩指标都是很不错的。毛利率、净利率和ROE 也是逆天般的存在。
在这段时期里，分众得益于VC投资“一把梭哈、剩者为王”的市场进攻模式、得益于分众主打的“引爆主流，投分众”的定位，熨帖的对接市场新秀品牌的上位需求，分众的商业价值得到了极大的认可，并且收获了丰厚的利润。
第二阶段 2018-2019年底
VC客户减退，叠加新潮进攻、过度扩张网点时期
2018年一季度营业收入是同比下降12%，是业绩上表现出来的一个转折点。
背后的业务原因主要是由于原来占比比较大的VC客户，由于互联网的高潮过去，对于分众广告的投入大幅减少，而新的其他客户一时又没接上，导致分众的收入减少。
我们可以看下，分众在2017年互联网客户的营收占比，和2022年分众的互联网客户营收占比的对比，就可以看出分众一直在调整客户结构。
调整后的客户结构，大力加强了日用品客户，使得分众的业绩会具备更大的稳定性。
互联网的营收占比从2017年的占比22.85%，降到了2022年11.1%。
反之，日用消费品从2017年的额占比19.76%，上升到了2022年52.41%。
在这个阶段，除了客户结构带来的波动，同时还出现了新潮的进攻。
而与此同时，分众为应对新潮的进攻，开始网点扩张。
从2018年二季度开始，分众为应对新潮的进攻，开始加强楼宇媒体市场的开发力度，所以资源点位数快速增加。很明显在这样的业务行为主导下，相应的租赁成本、设备折旧、开发维护运营成本必然会大幅上升。
而新增的网点，还需要一定的开发时间，才能找到客户，产生效益。因此这段时期，最大的一个特点就是会导致分众的净利润大幅度下滑。所以，我们看到到2019年，分众的营收和净利润就负增长了，净利润大幅下滑74.49%。
股价也有大幅下滑。
此后分众的点位扩张行为，大致持续到了2019年的年中。
这个阶段三个变化，对于分众而言，都是比较负面的，互联网客户的熄火，需要引爆的新品牌迅速减少，降低了营收；新潮的进攻，使得分众必须以扩大网点，争夺资源，而以绝后患，维护垄断。但必须付出高额的租赁成本增加；而随后马上到来的疫情，又使得这些增加的网点空刊率比较高。
这就使得分众在2020年4月股价一度被打到4元以下，要知道在2018年分众的股价还在10元以上呢。
第三阶段 2020年-2023年中
疫情三年影响期，网点优化期、客户结构优化期
这段时间发生的大事件，主要有2020年的新冠疫情对分众的影响，尤其是2021年4月份，上海疫情对于分众的影响比较大；而疫情也让新潮损失惨重，加快了新潮退败。基本形成了梯媒广告市场的格局，分众卫冕成功，新潮边缘夹缝求存而已。
在这一确定的格局之下，分众点位得以进入优化时期，从而降低了运营成本，提高了运营效率。同时分众通过几年的时间调整，将客户的结构进行了合理调整和平衡，大大增强业绩的稳定性。
第四阶段 2023年中—？
分众进入一个成熟期
以2023年12月发布了分红率提高到80%以上为一个标志性的事件，分众实际进入一个初步成熟期。
这个时期的特点有：
1、分众对于网点的布局策略更加成熟。2018年二季度开始，为应对新潮的进攻，分众可以说是大举反制，扩张了很多的网点，目的是让新潮无点可布。到2019年年中完成大部分扩张后，接着疫情到来，挂刊率上不去，导致分众运营成本大幅上升。说明当年的反制策略的力度，有点过了。
而现在格局更加分明，分众集中在优势网点的策略更加明确，也彰显了分众的成熟和从容。
2、成熟期，不代表分众就没有成长了。反而说明分众更加稳健了。一是分众的客户结构更加健康，客户投入更加稳定。不像2017-2018年，比较依赖于VC投资，正所谓优势过度，既成劣势。VC投资客户比重过大，导致分众客户缺乏均衡性和互补性。而现在分众对于客户的互补、稳定、结构平衡，处理得更好。这将使得分众的业绩会比较稳步增长。
正所谓，抓住了广大的客户基础，是分众发展的源泉。
二是分众后续还有提价的可能。网点扩张带来的增量不会太大，但提价带来的增长是可以预期的。
三是，随着中国经济的缓慢复苏，对于分众梯媒的需求会加强和扩大。这是分众业绩保持提升的重要外围环境。
四是海外市场，或许可以当成额外的增量考虑。
预计在这段成熟期内，分众的净利润年增长即使保守的来看，是可以看到10%以上的。（此阶段开始的业绩增长，比如2024年下半年开始的同比增长）
而在这段成熟期内，分众的业绩的平稳性会加强，而波动性会大大减少。
附2015年到2023年的股价变化图，并就发展阶段和股价的变化关系附注
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