不知道大家还记得不记得兴业中报出来的时候，一片凉凉声。为什么呢？主要是因为营业收入增速只有8.9%，居然没有上两位数。传送门：网页链接
1、营收增速8.08%继续不及预期
如果说中报的8.9%让大家心里一凉，那么三季报的8.08%就相当于浇了一盆冷水。特别是第三季度同比营收增速更是只有6.43%。
三季度总共的营业收入为1640亿。
其中净利息收入1068亿，占比65%。增速只有0.85%。想当于净利息收入没有增长。而总资产其实增加了至少8%以上，我们就算生息资产增加8%，那么也就是说净息差降低了8%。所以可以推测，兴业的净息差在3季度有了比较大的下滑。对比招行，3季度的净息差只有非常小幅的下降，兴业这么大幅度的净息差下降有点说不过去。虽然可以解释为大环境的原因，但是这么大幅度的下滑真的很难解释。
（问了投关部的人，说是去年基数较高的影响，但是这点说不过去。净利息收入下降的主因显然就是净息差的下滑）
从上图可以看到，好不容易的净息差连续上升趋势开始出现了拐点，这不是好事。
其中非利息收入338亿，占比35%。同比增速为+26%。这个倒是非常大的亮点，从这几年的趋势来看，兴业的营业收入基本上都是靠非利息收入的增长支撑。
点评：咱们不能一条腿走路。投行和财富银行是发力点，但是基本功存贷业务不能丢啊。
2、净利润增速23%符合预期
我前面预测的兴业净利润增速为25%（正负2%），基本上符合我的预测。
净利润640亿，比去年同期多出了120亿。而收入同比增加了122亿。基本上就多出来的营业收入全部转化为了净利润。
成本方面：业务管理费同比多了29亿，信用减值损失少了66亿，所得税多了36亿。所以，成本方面基本上相同。
所以，在收入增速只有8%的情况下，所有的收入增长122亿全部转化为了净利润的增长。信用减值损失比去年同期减少了66亿，恢复到了正常水平。（2020年明显是因为疫情的原因进行了超额的计提，而2021年的计提恢复到了正常水平）
3、不良双降，资产质量符合预期
三季报披露的数据确实太少了，很多细节看不到。从披露的有限数据看，不良余额只有482亿，继续下降。不良率1.12%，比下降了0.13个百分点。实现了不良双降，资产质量继续向好，这点值得点赞！！！
从我前面预测的银行经营上升周期来看，兴业的不良率还有大幅的下降空间。只要大环境没有重大变化，兴业的资产质量会继续沿着大趋势下降，还有很大的下降空间。
与此同时，拨备也继续增加，拨备覆盖率达到了260%。基本上也达到了超高的程度，进一步增厚了安全垫，为2-3年以后可能到来的下行周期进行存粮。
超长点评：
有的时候想想银行的经营真的挺有意思，简直把风险的思维考虑到了极致。银行的经营周期非常的明显，但是银行的经营周期是大周期，也就是10-12年。
上行周期，营业收入增加，可以进行大量计提，同时资产质量好转。所以，此时银行可以存量到拨备中。
下行周期，营业收入减少，可以适当减少计提，释放拨备，保持净利润平滑稳定。
所以，就可以看到银行的净欢迎周期是不良率上下波动，拨备覆盖率上下波动，营业收入也上下波动，但是净利润的增速基本上还是比较稳定的。
4、核心一级资本充足率9.54%继续保持稳定
核心一级资本充足率9.54%，比2020年年底的9.33%还高。也就是说三个季度过去了，资本充足率还提高了0.21个百分点，妥妥地内生性增长了吧。
而根据披露的500亿可转债进度，极有可能明年1季度发行。
明明已经实现了内生性增长，核心一级资本充足率9.54%，也不算低了，为什么还要发行500亿可转债来补充核心一级资本呢？
5、总结：厚积薄发
对于兴业银行3季度报，跟中报一样，除了营业收入增速不满意以外，其它的经营数据都非常不错。
我总感觉兴业在憋大招，为什么呢？
明明战略清晰，却又不盲目扩张。比如绿色银行，财富银行。
明明资本充足，却又如履薄冰。比如核心一级资本充足率增长。
明明谨小甚微，却又目标远大。比如500亿可转债，这是准备未来2-3年要大干？
唯一的问题是：净息差要尽快稳定。占比65%收入的净利息收入进入上升轨道也非常重要。