国泰君安主动配置王大霁团队，在4月15日发布印度系列研究报告之五《印度的政体、政党、政教、政商以及大选》，继研究印度人口、印股、财阀、卢比之后，将目光投向印度政治。对于国内投资者而言，一定的政治背景知识可以帮助我们更好地理解印度宏观经济的运行逻辑，更全面地评估配置印度资产的风险与机会。本届大选即将于2024年4月19日开始，莫迪能否二次连任将显著影响印股波动率，建议投资者未来两个月密切关注选情发展。精选内容如下：
政体：集权色彩的联邦制，大政府的三权分立
印度作为全球最大的民主国家之一，拥有一个多样化而复杂的政治体系。印度是联邦制国家，采用英式的议会民主政治。联邦制下，印度行政权力被分配给中央政府和各邦政府。但与其他联邦制国家相比，印度的中央政府拥有较大的权力，特别是在关键领域如国防、外交、铁路和通讯等。因此，印度只有联邦制的门面，但却是中央集权制的里子。
印度政府形式是一个议会制联邦共和国，包括中央政府和各州政府，均基于民主原则进行选举。这种联邦制结构允许各州在中央设定的框架内拥有相当程度的自治权。印度官方采用相对松散的联邦制，但由于历史原因，印度的联邦制结构保留了许多单一制国家的特征，在莫迪个人魅力和铁腕手段下，更是展现出一种“强中央的联邦制”特点。
政党：中小党派众多，国大与人民两党轮庄
印度实行多党制，政党众多，其中印度国大党和印度人民党为两大主要政党。两大政党在国家政治舞台上扮演着关键角色。此外，众多的区域政党和小党派也极大地丰富了政治生态，使得联合政府形成常态。这种政治多元性和不断变化的政党联盟，虽然为表达多样的民意提供了平台，但也带来了一定程度的政治不稳定性和政策不连贯性。其政党数目繁多，但在印度真正能够左右印度政治的仍是只有莫迪的人民党和老牌的国大党。随着两党冲突对抗不断加剧，使得地区性执政党的势力逐渐增强，本就复杂的中央与地方关系变得更加复杂。
政教：政治、宗教、传统文化间关系错综复杂
印度宗教种类繁多，宗教纷争是印度政治生态中的一个重要变量。印度宗教势力分化严重，不同教派之间经常发生冲突。印度政客经常会利用这种纷争为自己的选举谋利。印度的宗教多样性是其政治生态中的核心要素之一。作为一个深受宗教影响的国家，印度拥有众多的宗教派别，这些派别在地理分布和影响力上均存在显著差异。这种宗教多样性不仅塑造了印度民众的思想观念，还在很大程度上影响了社会的运行方式。不同宗教派别之间的分歧和冲突，常常在政治舞台上得以体现，成为影响政策制定和实施的重要因素。因此，在处理宗教关系时，印度政府需要格外谨慎，以确保社会的稳定与和谐。
政商：红顶商人和则共荣
在印度独立运动后，印度财阀与政府的关系亲疏有别，但多数情况下，财阀的崛起都是借助当时政府的“红顶”打开国内市场的。现在，支持莫迪的主流“四大家族”为：塔塔、安巴尼、贝拉和阿达尼。详见《起底印度财阀经济，剖析其对印股的影响——全球资产配置研究之印度系列第三篇》。
大选：莫迪寻求三连庄，目前优势明显
印度大选即将于2024年4月19日开始。根据2023年10月发布的印度电视台CNX民意调查，现任印度总理莫迪获得61%的参与者支持，而其主要竞争对手国大党重要人物拉胡尔·甘地支持率仅为21%。尽管莫迪在当前的民意调查中支持率暂时领先，但在印度历史上，除了开国总理尼赫鲁外，至今还没有人能成功连任三届印度领导人的。此外，2023年5月印度人民党在其南方唯一的执政邦（南印卡纳塔克邦）的选举中败给了国大党，使得莫迪在南方的影响力进一步削弱。而人民党与国大党在大选前也是屡出奇招，互相攻讦。若莫迪如期成功连任，“四大家族”事业发展将更进一步，反之则将遭遇波折，并导致印股波动放大。
结论与建议：尽管面临着政治环境的复杂性和大选年的不确定性，全球投资者对印度的关注度仍有增无减。若莫迪如期获得连任，则政策的连续性及政商关系稳定性将得到保证，印度股市也将沿着经济基本层面的预期保持平稳运行，反之印股波动率将显著上升。建议对配置印度感兴趣的国内投资者未来两个月密切关注选情，我们也将对重要事件做及时点评。
风险提示：印度高层政治寿命的不确定性、地缘政治不确定性加剧、海外直接投资风险、历史经验具有局限性。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：印度的政体、政党、政教、政商以及大选，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
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