今 日 重 点 推 荐
【农业】猪价上涨超预期，关注三季报业绩大幅改善
生猪：三季报业绩大幅改善，继续推荐养殖板块机会。
上周猪价、出栏均重继续上涨。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为28.16元/kg（上上周26.84元/kg）；出栏均重小幅上涨，上周生猪出栏均重在129.09公斤（上上周128.68公斤）。
关注肥标差导致的体重增加和压栏动力强。根据涌益咨询数据，国庆后肥标差持续拉大，上周175kg与标猪价差0.59元/斤，200kg与标猪价差0.71元/斤，与往年同期相比肥标差大。肥标差加剧了目前养殖户压栏行为，即使猪价持续新高，但行业出栏体重继续增加，我们预期行业压栏行为将继续持续，关注体重变化对后续价格的影响。
三季报季来临，关注生猪养殖行业盈利大幅增长。三季报业绩逐步公布，从已公布季报的公司来看，天邦食品养殖业务单三季度盈利近5亿，海大集团养殖业务单季度盈利4亿，同比均有大幅增长。从行业整体来看，Q3自繁自养生猪头均盈利577元，外购仔猪育肥731元，同比大幅扭亏为盈。因此三季度报关注行业成本改善和盈利大幅提升。
动保板块：后周期性属性突出，非瘟疫苗持续催化，持续推荐后周期。
动保行业后周期性属性突出，受益于下游养殖盈利改善，板块经营拐点即将到来；其次非瘟疫苗商业化进程稳步推进，市场有望扩容。从商品猪免疫疫苗情况看，2022 Q3口蹄疫疫苗批签发数量同比+1%，环比+240%，圆环疫苗批签发数量同比+25%，环比+9%，伪狂犬疫苗批签发数量同比增长6%，环比增长29%，受益于三季度猪价持续上涨，养殖户对于疫苗需求提升，2022Q3疫苗批签发数据同比环比均上涨。
投资建议：养殖板块推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦食品、新希望、大北农、天康生物等，受益标的：傲农生物、唐人神等；农产品推荐标的：大北农、隆平高科、荃银高科；动保板块推荐标的：科前生物、生物股份；长期推荐价值标的：海大集团、圣农发展。
风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告猪价上涨超预期，关注三季报业绩大幅改善，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
【机械】陕鼓动力（601369）:单季收入端承压，压缩空气储能打开市场空间
业绩符合预期，维持增持评级。公司前三季度实现营收84.48亿元/+4.83%，归母净利8.13亿元/+8.93%；扣非归母净利7.2亿元/+16.58%。Q3实现营收25.68亿元/同比-1.89%/环比-13.61%，归母净利2.41亿元/同比+2.89%/环比-18.08%；扣非归母净利2.18亿元/同比+10.75%/环比-9.22%。公司业务稳定，利润率向好，维持22-24年EPS 0.61、0.77、0.94元，维持目标价至17.08元，维持增持评级。
Q3毛利率回升至较好水平，气体业务继续高增。22Q3公司毛利率23.75%/同比+3.7pct/环比+2.4pct，提升效果明显，我们认为在原材料价格稳定、疫情缓解的背景下有望继续保持，净利率9.37%，维持在较稳定水平。气体业务方面，截至2022年9月底，秦风气体营业收入较上年同期增长19.38%，液体产量较上年同期增长9.89%，均为历史最高值。
空气储能方兴未艾，打开公司成长空间。压缩空气储能具有规模大、成本低、效率高、环境友好等优点，已成为新型储能的重要发展方向之一，根据我们不完全统计，已规划的空气储能装机量超过6GW，按照单GW压缩机价值量8-10亿计算，增量空间50亿以上，后续随市场需求增加、政策催化空间有望超百亿。公司在大型压缩空气储能系统及压缩机组研发方面领先，已经完成300MW压缩空气储能系统及压缩机组的技术方案研发，获得储能行业专家及用户、设院认可。
催化剂：压缩空气储能建设进度超预期。
风险提示：订单执行进度不及预期。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告陕鼓动力（601369）:单季收入端承压，压缩空气储能打开市场空间，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
“增持”，维持目标价12.03元。维持盈利预测，2022-2024年EPS分别为0.65元、0.51元、0.76元。维持目标价12.03元，维持“增持”评级。
持续盈利，利润超预期。公司前三季度实现营业收入22.30亿元，同比增长9.11%，其中单Q3实现营收7.70亿元，同比增长9.21%%。前三季度实现归母净利润4.42亿元，同比增长21787.78%，其中单Q3实现归母净利润4391.46万元，同比扭亏，利润水平超出市场预期。
利润表持续修复，各项指标均出现好转。首先，公司的综合毛利率较去年同期提升3.67%至30.01%，主要原因是高毛利的自研产品及实施占比的提升，叠加实施效率的提升。其次，汇兑方面前三季度的影响由负转正，在财务费用上贡献3%利润率。另外，资产减值损失也同比有所下滑，子公司传递的亏损也同比减少，利润表的漏洞正在被不断修复。综上，前三季度实现扣非净利润8123.02万元，扣非净利率较上年同期提升7.58pct。
切勿低估数字化浪潮下实施商的重要性。数字化浪潮下产品厂商往往是市场最先注意的对象，而实施厂商的地位则容易被低估。实施厂商，尤其是在大企业市场中地位举足轻重，是链接产品厂商和客户的必要纽带。公司在泛ERP业务保持稳定增长外，不断开发企业的ERP外延性IT需求，自主产品的销售与实施有望保持高增长。
风险提示：宏观经济波动，人力成本上升，自有产品推广不及预期。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告汉得信息（300170）：利润拐点再次确立，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
【能源运营】华能国际（600011）：业绩低于预期，改善犹未为晚
维持“增持”评级：考虑到历史业绩及煤价等因素，下调22年EPS至-0.19元（前值0.37元），维持23-24年EPS 0.67/0.80元，维持目标价9.56元，维持“增持”评级。
3Q22业绩低于预期。公司1~3Q22营收1840亿元，同比+26.9%；归母净利润-39.4亿元，同比转亏。公司3Q22营收671亿元，同比+34.5%；归母净利润-9.3亿元，同比减亏25.7亿元，环比减亏11.2亿元，低于我们预期。
发电量高增，煤价降幅弱于预期。公司3Q22发电业务收入端价稳量升：公司3Q22境内售电量1236亿千瓦时，同比/环比+6.9%/+39.1%；我们测算公司3Q22上网电价0.509元/千瓦时，同比/环比+22.4%/-0.2%。我们推测公司3Q22业绩不及预期主要受煤价降幅弱于预期影响，或与煤炭中长期协议实质履约率偏低有关。
盈利改善趋势确立，能源转型方向依旧。公司3Q22扣非归母净利润-12.3亿元，同比减亏24.3亿元，环比减亏11.9亿元。公司盈利改善趋势确立：3Q22公司毛利率3.6%，环比转正（2Q22毛利率-0.2%）。公司3Q22新能源发电量76.6亿千瓦时，同比+51.4%。我们认为火电的电源侧消纳优势有望进一步强化转型新能源的成长性，预计公司“十四五”期间新能源转型推进力度不减，23年起新能源项目落地节奏有望加快。
风险提示：新能源装机不及预期、煤价超预期、电价低于预期等。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告华能国际（600011）：业绩低于预期，改善犹未为晚，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
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