今年，各大投资圈张口、闭口都是“赛道”，似乎消费、医药科技、这种优质赛道、高成长公司再高的估值买入都是对的。
在此，我不和大家讨论什么是好赛道的问题。我只论证一点：
你们眼中不好的赛道，投资回报就一定差么？
论赛道，我相信A股没有哪个行业能比钢铁更烂：强周期、利润极不稳定甚至亏损、原材料铁矿石价格受制于人、行业经常产能过剩。上一波经济周期时钢贸类企业给我国银行业造成了几千上万亿的不良贷款，吓得很多银行到现在都把钢铁归为贷款禁入类行业。
但是，就是这样烂到家的行业，如果你在2014年1月1日买入钢铁股，持有至2019年底，短短六年时间，你的回报率是多少？
我们就拿三钢闽光来说，六年时间回报率是280%，年复合回报25%！跑赢A股95%的企业，在3800多家公司里排名234名。和众所周知的万华化学、海螺水泥、潍柴动力等的投资回报差不多，远远跑赢了涪陵榨菜、海康威视、东方雨虹、伊利股份、云南白药、双汇发展、青岛啤酒等大牛股。
其它很多钢铁股的投资回报也差不多，例如方大特钢295%，新钢股份252%，华菱钢铁245%等等.....
你可能会说，这是资金炒作，纯属偶然，你看2020年三钢闽光又跌了20%多，长期拿钢铁股你肯定亏钱，blablabla
但是，我说一点你就明白为什么你一定是赚钱的：
2014年1月1日，三钢闽光市值是：24.65亿。
2014-2019年，三钢闽光现金分红共计：56.15亿。
也就是说，6年时间现金分红已经是当初市值的两倍多。你可以想想看如果股价一直不涨，分红后除权，股价不断下跌，很快就会跌为0，甚至退市。当然，你不会因此而恐慌，反正你的成本已经为0 ，上不上市都无所谓，公司每年还在不断的给你分红，这些都成为了你的净利润。这也是为什么你会看到很多公司前复权的历史股价为负值。你在所谓的“负值”时买入，在接下来的任何时候卖出，你都是盈利的。
这才叫最纯粹的价值投资。和你投资实业靠分红收回成本是一个道理，因为股票本来就是公司、就是生意。
同样：
万科2014年1月1日市值884亿，6年时间分红总计424亿；
格力2014年1月1日市值982亿，6年时间分红总计460亿；
长江电力2014年1月1日市值1042亿，6年时间分红总计630亿；
宝钢股份2014年1月1日市值673亿，6年时间分红总计314亿；
南京银行2014年1月1日市值240亿，6年时间分红总计122亿；
金地2014年1月1日市值298亿，6年时间分红总计114亿；
恒力石化2014年1月1日市值16亿，6年时间分红总计31亿！
再看港股：
中国恒大2014年1月1日市值373亿人民币，6年时间分红总计329亿人民币；
融创中国2014年1月1日市值121亿人民币，6年时间分红总计88亿人民币；
龙光地产2014年1月1日市值86亿人民币，6年时间分红总计100亿人民币；
旭辉控股2014年2014年1月1日市值77亿人民币，6年时间分红总计68亿人民币；
新城发展2014年2014年1月1日市值41亿人民币，6年时间分红总计42亿人民币；
中国奥园2014年2014年1月1日市值35亿人民币，6年时间分红总计28亿人民币；
看过后，你还觉得这些公司股价的上涨是因为炒作？因为板块轮动么？
答案就是这些公司股价的上涨和“赛道”无关，甚至和成长性都没有必然联系（当然，如果公司能保持增长更好）。资本市场哪怕再不喜欢这个行业、这家公司即便它利润不增长，甚至下滑，只要它未来几年的分红能够覆盖你买入的成本，你的投资盈利就是确定性的。而投资的确定性，才是价值投资的精髓。
你不需要看资本市场的脸色，你也不需要理会什么基金经理、散户的看法。他们的买卖、砸盘、看空都挡不住你100%赚钱的确定性。
马喆老师曾经在他估值的艺术里提到了一家公司当前的合理估值应该是未来十年的净利润总和。
我很认同这一估值方法。但是，公司的净利润很多时候虽然是自由现金流，但却往往无法为股东带来进一步价值，拖累ROE的下滑，甚至可能会慢慢转化成了非自由的低效资产（如固定资产等等），这样的利润无疑是带有巨大水分的。就拿茅台来说，账面上的1000多亿现金，如果一直不分红，最终是被大股东用于贵州扶贫、修桥铺路，还是关联交易，甚至多元化搞什么高科技等，都是对中小股东的极大损失。
所以在此基础上，我也提出一个新的观点：
只有现金分红，才是对中小股东来说真正意义上的自由现金流。
如果一家公司未来十年内的现金分红总额超过当前的总市值，这家公司就极具投资价值。
这个方法和公司所处的“赛道”、和公司利润的稳定性、成长性都没有必然联系，哪怕公司赛道不好，夕阳行业，利润不稳定，甚至经常下滑，但只要公司能够保持盈利和分红，并且若干年内的分红能够覆盖你的投资成本，你的盈利就具有100%的确定性！
A股30多年来，在任何时间点都有这样的公司存在，它们往往都是被市场唾弃、遗忘的行业和公司，如银行、地产、钢铁、煤炭等等。但恰恰是这样的行业和公司，为长期投资者带来了堪比巴菲特的伟大的投资回报！