近期最不同寻常的macro事件，可能要数Donalds Trump vs Joe Biden的第一次debate了。可怜年老的Sleeping Joe被拉上电视公开处刑，让全美乃至全世界的的观众狠狠吃了一瓜。
很多媒体判断，民主党此次预判了拜登会shit pants, 所以就干脆把他凌迟，顺理成章换成新的候选人。
目前Kamala Harris超过了拜登，领跑民主党候选人，但川宝在选举预测中大幅领先。个人认为Harris doesn't stand a chance, 她是这三个人里最大的傻逼。不仅智商堪忧，从过往的事件来看，性格情商也非常堪忧。
市场在辩论结束6/27晚，开始大幅reprice DT的当选结果。暂时按照当前probability来讲，约60%priced in bond market。Trump本身的一些政策，譬如税改，Tariff 以及trade deal谈判，都会大幅改变inflation expectation。起初Equity welcome pro risk asset的Trump policy，但到了第二天quarter end开始冷静下来，倒是bond market大幅price in了higher price, 作者认为主要是预判新一轮的tariff和trade deal renegotiation. TLT 大幅sell off 两天。
作者认为，DT in the house并不足以导致通胀反弹和失控，首先他非常关注stock market return，甚至把SP500 return作为他执政是否成功的一个标准。作为一个商人，他过往也并没有对fiscal policy的尺度失去measure。相反，我认为有了第一个任期的经验，他这次会雇佣更有能力处理事情的内阁成员，来推进他的一些关于税务，移民政策和贸易的法案。作者认为这队股市来讲是利好的，而对yield来讲也许影响并不会有想象的那么糟糕，因为他当选后已是明年，6个月后也许通胀已下去，人们开始担心通缩问题。
我们回到这周的一些宏观数据。首先6月底release的PCE数据，尽管大部分预测已经严谨的根据CPI，PPI和import price算出来 median +0.13% MoM Core PCE, 实际数据+0.08% Core, -0.01% headline PCE, 双双远低于预期，12month to 2.6% which is lowest since early 2021, 市场对此的反应完全因为debate的repricing加上month end flow完全掩盖住了。
而Jolts came in 8.14mm vs 7.96mm 似乎stronger supply, 然而prior month revised lower 8.06mm to 7.91mm，如果factor in的话，只能说MoM没有太多变化。Hiring rate from JOLTS继续stay low, 而总体supply维持下行趋势。
Meanwhile, weekly cliams还在继续上行。
今天的ISM数据大幅低于预期，
ISM non-manufacturing price 56.3 vs 56.7:
ISM non-manufacturing price PMI 大幅miss并滑入contraction 48.8 vs 52.6:
ADP今早came in weaker 150k vs 163k。
结论
市场提前price一部分Trump当选，我认为at some point会price in 更多into equity, Bond market的repirce我认为有点过早，当前的forcus应该还是labor market, 通胀和宏观数据。当前labor market 继续easing, 周五NFP我们就能看到新的UR，作者认为很可能高于4.0%的前值和预期。而下周的CPI和PPI，作者继续look for in line or weaker print。那么实际上July FOMC就是一个非常tricky的meeting, 因为数据上不管是labor market data和core PCE 已经非常接近Fed target而且当前trending down，那么这就要求Fed在这次meeting给出clearer message about rate cut guidance whether is September还是December。而July cut is only possible if 接下来的NFP和CPI PPI surprisingly miss by large，bar还是比较高。
作者在周一进一步rolldown $美国国债20+年ETF-iShares(TLT)$ call的strike并且double down，同时expect $黄金ETF-SPDR(GLD)$ 在七月hit new ATH。作者happy about$标普500 ETF-SPDR(SPY)$ 的继续上行，但是如果rallying into July FOMC，作者将9个月以来首次考虑买入index put or put spread given VIX is low 而put skew is elevated, SPY put spread is at cheapest level historically。