首先要说清楚氢氧化锂跟碳酸锂是完全不同的两类产品，碳酸锂即使电池级也算是标准品，门槛相对低，氢氧化锂是定制产品，门槛特别高。不同厂家很难替代。而大容量的高镍路线必须要用氢氧化锂而不能使用碳酸锂。在补贴向着高能量密度倾斜、市场也对长续航青睐有加的背景下，氢氧化锂相对于碳酸锂的溢价越来越大，即使锂价整体下跌，剪刀差价也从17年的不到1万/吨一直涨到如今的2.5万/吨以上。说明白这个问题，也就容易解释赣锋的优势：世界最大的氢氧化锂产能及其稳定的品质带来的大幅溢价（售价高出行业30%）。另外在资源端，赣锋虽然不控股矿山，却签下了Philbara的包销权，且矿石价格锚定了国内的碳酸锂价格，这就已经立于不败之地了，在氢氧化锂-碳酸锂剪刀差逐步上涨的过程中，赣锋的氢氧化锂利润逆势增厚，大大抵偿了锂价整体下行的不利影响。赣锋19年11月-20年3月的上涨主要逻辑是预期高镍三元路线下剪刀差继续大涨。这一逻辑在比亚迪刀片电池发布和特斯拉表态坚定降钴之后已经蒙上一层阴影。如今赣锋开启新一轮上涨，其逻辑已经变为特斯拉销量超预期以及锂资源的自主可控（参考3月29日澳洲宣布限制外资投资本国锂资源事件），预计此逻辑将推动赣锋重回700亿以上