$天润乳业(SH600419)$ 上次说到牛奶消费升级，巴氏鲜奶趋势更显著。天润目前也推出一款巴氏鲜奶（严格意义上说是伪巴氏），可天润不会在疆外布局牧场和工厂，虽说品质可能好点，但便利性和及时性对消费者来说更重要，再加上知名度不高，因此预计这块不会有什么突破。因此天润的属地问题，疆外发展不会再次出现爆发，天润疆外发展不是一门很好的生意，赚的都是辛苦钱。

        再来聊聊这几年的增长，不看销售看产能。唐王朝工厂内有1万吨的低温产能，增加低温产能10%，2019年低温奶产销量增长2个多点，低温乳预计三年内增长性不足。接下只有靠常温奶和奶啤了，2019年常温乳产销量增长29个点（奶啤应改划分为常温乳了），常温乳产能增加约20%，预计三年内常温乳撑死增长20%。综合下来，天润三年内收入增加率可能不足20%。

         当然，天润的财务稳健，低速增长还是可期的。毕竟带着新疆的属性，酸奶的味道又正。个人认为天润将来的出路，应该还是要做强酸奶，做大常温奶，尽快提高知名度，做一个小而美的地方乳企。