| 发布于: | 雪球 | 回复：0 | 喜欢：18 |
修正市赚率主要解决茅台与银行股的估值差问题。因为在我看来，一家roe稳定的成熟企业，少分红就是有罪，估值上就需要打折才行。链接抄送给你：网页链接 $贵州茅台(SH600519)$ $招商银行(SH600036)$
兄弟正解，[很赞][很赞][很赞]。低PE的高ROE公司，虽然普遍都有很好的成长性。但在高利率环境下，还是要考虑股息率的。
其实我觉得修正市赚率体现了更多的本质规律，不仅仅是解决茅台与银行股的估值差问题。
银行为什么不能大比例分红，因为如果要扩大借贷规模，它需要不断的补充资本金，甚至需要经常定增和发债。分红率这个值，很大程度上体现的是这个生意是否需要不断的再投入，资本使用效率怎么样。很明显茅台就是比银行好的多的生意，它几乎不太需要新的投入就可以源源不断产生现金，甚至更多的现金，而银行则需要不断的投入更大的资本金，才能产生更多收入（都先不说银行还要承受更大风险）。还有不少生意比银行更差，常年需要高额的资本开支，看起来赚的钱，都变成了不断折旧的厂房、机器或者一堆工程。比如中国交建这样的公司，看起来很赚钱，但基本上没有钱可以分，都又投出去了。
$贵州茅台(SH600519)$ $招商银行(SH600036)$