原来估算投资部分的“估值水平与腾讯业务部分相当”不合适，腾讯业务净利率大涨，是因为前期的投入在23年集中释放了利润，而投资部门则没有，所以这个假设非常不合适。 参考巴菲特给伯克希尔估值，说在1.2倍净资产时愿意回购。意思是可以以净资产作为一个锚。 回到腾讯投资部分，近十年投资部分市值与投资会计净资产的平均比值为1.64，所以也毛估估投资部分的价值范围为会计投资净资产的1.2-2.4倍。 23年底腾讯会计投资净资产为6893亿，所以范围为0.83万亿-1.66万亿。 合计，腾讯买入市值3万亿，卖出7.5万亿。