#协鑫科技# 协鑫科技（03800.HK）三季度业绩交流纪要 202310
【公司介绍】
1.Q3整体情况：
1）实现9.21亿元利润，结构：硅料净利润8亿元左右，硅片净利润1亿元多，硅料端包括少数股东权益（1个亿）在内，对归母净利润影响不大；
2）硅料Q3主要三个生产基地有贡献：徐州、乐山、包头，出货量差不多，颗粒硅Q3品质提升较快，在硅料价格相比6月略有回涨的情况，不但销售了Q2的余料库存，Q3的颗粒硅产出量也是满产满销，以极低的库存来迎接后市硅料市场变化，做好充足准备；
3）7-8月硅料价格稳定，9月价格在7万/吨以上，相对比较稳定，第三方的报价比实际成交价高。预计后期硅料价格松动，预判波动区间为（5-8万元/吨）。
2.颗粒硅：竞争优势明显
1）成本：硅料板块，呼和浩特刚刚投产，有逐步爬坡的过程，品质提升很快；
2）乐山：8月份供电波动，产出量有些影响千吨左右；
3）预计Q3利润最低，但是已实质反转，经营面持续向好，Q4利润预判将会上行。
【Q&A】
1.宏观问题：后续硅料价格走势？明年价格区间？
A：预判是在一定的区间上下浮动，对部分有竞争力的硅料企业，仍然可以获得合理的利润空间。
2.颗粒硅今年以来的改进？
A：1）品质：主要关注金属杂质的情况，其对适合N型产品拉晶用料上，金属杂质低于0.5ppbw的颗粒硅比例已经有80%-85%+；
2）颗粒硅量：每个月有5-6千吨的颗粒硅会投产到N型产品上；产能提升速度快于P型料，客户有较多正向反馈；
3）价格：前两年光伏原材料短缺时给予了颗粒硅比较好的发展空间，采用价格的相对策略让客户获得更好的使用体验。后续也不会采取激进策略。更看重让客户自发的有动力提高颗粒硅用料的比例。综合均价较致密料低1-2元/kg，预期与行业内价格差异不会很大。
3.四个基地（徐州、乐山、包头、呼和浩特）的产量与成本？
A：目前3个基地都各是10万吨产能。其中呼和浩特12万吨产能中2万吨已投产并达产，进展很快，有计划地推进。
4.短期Q4到明年年初会出现硅料价格极端？
A：今年6月份价格已经达到极端，新投产项目经营惨淡，后续突破前期极端价格的概率较低，不排除其他可能。但协鑫科技仍可以接受，可维持正常盈利水平，整个行业看可能进入增速放缓阶段，包括需求增速放缓，但是新产能新技术存在一定差异，或许带来新的成长属性。
5.硅料库存？
A：协鑫科技Q3库存较低，比较清爽，行业库存也不高，不排除后续可能的累库，观察新订单签署量情况。
6.钙钛矿的招标情况？
A:计划GW级招标，部分也在推进，包括长周期的设备开始沟通准备，1m*2m大尺寸的钙钛矿产品，目前稳定效率超过17%，团队对年内突破18%很有信心。
7.颗粒硅的N型料是单独销售或和P型料一起销售？
A：不会单独销售。N型料7.8月份价格虽然达到9万/吨，但行业内成交的均价价大部分在7万/吨以内。1）N型料的成交比例远小于使用比例；2）实际成交状态与公开信息有差异。后期可能会有分级、分类的产品结构调整
8.CCZ商业化推广进展？
A：目前看，CCZ进步速度远高于RCZ，单产指标中已实现高于RCZ，非常适配高比例甚至100%颗粒硅投料拉晶，预判后市N型成为主流，我们希望进一步将工艺固化和一些突出优点做扎实。团队反馈技术上已经没有大的制约因素，从商业推广上要考虑更多维度，比如用什么方式，什么时间和节奏来推进。
9.Q3平均售价？
A：Q3整体在6-6.5万/吨含税价，1.2-1.5万元/吨的净利水平，单位盈利能力已有初步表现竞争优势。
10.呼市的投产进度？
A：外部条件允许后，明年Q1达产；目前投产进度是快于预期的。
11.24、25年产能规划？
A：根据市场情况调整生产节奏；也要考虑资金筹划和安排，仅自有资金每年做10-20万吨产能扩产没有问题。
12.回A的进展？
A：继续推进，也关注A股市场IPO情况。
13.颗粒硅在N型上的应用反馈？
A：已经有5-6千吨到N型产品上，后期可以看到更高的客户使用比例，超过40%（规模化生产）；实验室和中试线中完全可以100%。
14.远期战略发展的增量指标？
A：装机市场规模大，增速高，有待讨论。
15.新疆产能出售或影响估值？
A：洽谈中，预计不会对实际经营或资产负债表产生变化。
16.海内外硅料市场情况？成本如何？
A：预计海外硅料能够享受一个比较长的独立价格期，海外的项目投资回收周期与国内测算模型不一样。比如意向的沙特项目，主要是建筑安装成本、工期、人工等方面需考虑如何更精确控制，正在推进过程中。若成功可作为中国制造业出海的代表。
17.沙特项目的电力来源和成本？
A：来自电网。成本和国内差异不大，不排除未来当地电价可能更具有吸引力，主要考虑电力系统供应。@吴知中@纪要研报中心 @调研纪要- @纪要私享圈 @投研纪要地 @谢鹏琳