两年前挤破头才抢到的“爆款基”，如今净值在0.5元上下徘徊，手持这样一只基金是什么心情？
最近，手握南方阿尔法、广发优势成长、恒越品质生活等“三毛基”“五毛基”的基民，就面临着这样的困境。
截至8月23日，有81只主动管理型产品单位净值低于0.5元，255只净值在0.5元至0.6元之间。
爆款基打五折
“新基推荐！南方阿尔法，（该基金经理）在管产品获晨星评级5星、万得评级4星；还获得过1座金牛奖、3座明星基金经理奖。推荐长期持有！”
这是一位南方阿尔法基金的份额持有者，在2021年1月13日该基金首发时写下的推荐帖。
不过，出道即巅峰。该产品在问世后，净值一路下跌，截至今年8月23日，C类份额单位净值只有0.4830元，A类份额的净值也只有0.4906元，跌幅均超50%。
▲（南方阿尔法基金成立以来业绩走势。图源/Wind）
这也使得前述基民的帖子下聚集了不少“难兄难弟”：“我就问你后悔吗？”“绿近30%+，当时吹得有多牛逼，如今就有拉垮。”“好后悔啊，亏了43%，不求回本了，只求亏少点。”
「市界」注意到，该基金成立至今，不同时间点，都有基民在这则帖子下留言，最新一则定格在今年2月：“现在亏50%。”
别看现在南方阿尔法的业绩表现很“差劲”，备受基民嫌弃，但在成立之初，它可是十足的“爆款基”。
2021年1月11日，该基金首发之日即"光速"募集了超过400亿元。据中国基金报报道：“当日中午，该基金销售规模已经超过210亿；到了下午时分就传出超过300亿的消息。而截至当日5点半左右，渠道消息称，该基金募集规模超过了400亿大关。”
那一天，有整整27只新基金一同亮相。其中，除了南方阿尔法，还有另外4只基金也颇受欢迎。富国价值创造、博时汇兴回报一年持有、易方达战略新兴产业和工银瑞信圆丰三年持有4只基金，“吸金”都超过百亿。
如今，这4只“百亿”基金虽没有像南方阿尔法那样，沦为“五毛基”，但单位净值的跌幅也都在30%上下浮动。
Wind数据显示，截至8月23日，全市场7207只主动管理型基金（不同份额分开计算）中，有81只的单位净值在0.5元以内，这意味着，这些基金的涨幅需要超过100%才能回本。另有255只的净值介于0.5-0.6元之间。
甚至有工银核心价值A这种，单位净值只有0.2615元的“两毛基”，以及长信金利趋势、恒越品质生活、长盛国企改革主题等“三毛基”。
从“日光基”“爆款基”，到“腰斩基”“三毛基”，这些基金发生了什么？
“不按导航走”
「市界」注意到，这些净值跌幅较大的基金，大都成立于2020、2021两年，且一些基金经理“不按导航走”，大规模的调整持仓。
以南方阿尔法为例，该基金在2021年第一、二季度，重仓了不少医疗保健和白酒股。例如，药明康德、智飞生物、健帆生物、迈瑞医疗等医疗保健股票，和泸州老窖、五粮液、贵州茅台等白酒股，都在南方阿尔法的前十大持仓中。
而当年2月，恰逢中证医药卫生指数、中证白酒指数的历史最高位置，这意味着南方阿尔法建仓就建在了高位。
▲（中证医药指数走势。图源/Wind）
▲（中证白酒指数。图源/Wind）
随着医药和白酒指数从高位下跌，南方阿尔法也调整了仓位。天赐材料、恩捷股份、天齐锂业、赣锋锂业等材料行业的个股，以及紫光国徽、歌尔股份、立讯精密、中天科技等信息技术个股，开始取代部分白酒和医疗股，进入南方阿尔法的前十大持仓中。
不过，材料和信息技术板块在经历了短暂的上涨后，也没能拯救南方阿尔法的收益。财报显示，在2021年第三、四季度，南方阿尔法的利润分别亏损10.08亿元、5.04亿元。
此后，该基金也一直“调仓换血”，其前十大重仓股一直在医疗保健、日常消费、材料、金融、房地产、工业、信息技术等多个行业中来回穿梭。同时，其在收益上也没有什么起色，Wind数据显示，至今年第二季度，该基金已连续4个季度亏损。
建仓就在高位、随后不断调仓的情况，也同样出现在恒越品质生活上。该基金从2021年四季度披露持仓，主要集中在白酒股；2022年一季度，大调仓换到司立太、安旭生物、华康医疗、华润双鹤等疫苗主题，以及曲江文旅、众信旅游、*ST凯撒等旅游服务上；此后的2022年二至四季度期间，每一季度几乎都有8、9只重仓股换掉。这期间、医药、白酒、文旅等板块都从高位下探。
今年一二季度，恒越品质生活又“跟风”重仓了大华股份、金山办公、中科曙光等AI概念股，此外还配置了家电、消费电子和酒类，但其累计净值已在0.4元左右徘徊。从7月20日开始，恒越品质生活净值持续下降至“三毛基”范畴。
晨星（中国）研究中心高级分析师黄威认为，投资风格尚未成型、短期业绩排名压力，以及投资者申赎导致的资金流入流出等因素，都会在一定程度上影响基金经理的投资决策，导致基金经理选择迎合市场短期趋势，放弃原有的投资风格，进而出现“不按导航走”，大规模调仓。
此外，这些“五毛基”们，大都成立于2020、2021年。例如，在净值低于0.5的9只普通股票型基金中，有6只都在2021年一季度成立；而在255只净值介于0.5-0.6元之间的主动型产品中，有近4成产品成立于2020、2021年。
这背后是，2020年前后，随着“医药女神”、“白酒一哥”等明星基金经理火出圈，造就了一场全民买基的“基金热”，也顺势出现了动辄规模超百亿的明星基金。
但随着2021年春节后，以医药、白酒为代表的核心资产下跌，这些“吃药喝酒”热潮下集中问世的产品，其收益也持续走低，年收益转为负。
黄威指出，在实际运作中，很少有基金经理能精准把握市场风格的切换。但风格稳定的基金长期收益率更加稳健，甚至可以避免风格切换错误造成的收益损失。
在追逐过“吃药喝酒”后，如何修复净值，也成了这些“三毛基”“五毛基”亟待解决的问题。
作者 | 路春锋编辑 | 韩忠强
运营 | 刘 珊