德隆专家 的讨论

例如$伊利股份(SH600887)$ ，这五年ROE从26%下滑到20%，看似幅度不大；但是如果看看ROA就明白，从12%下滑到7%，说明摊子越铺越大，财务杠杆增加，但是效率降低很多。

公司治理的是非常不错，看看行业的老二老三，只有老大是非常给力的，股权结构感觉这些多年也没什么问题，而且大A里面这种结构的公司大把，不用过分在意

也是挺无语的，你怎么不看看人家把公司管理的好，他又不减持，对于无实际控股人的公司来说，这样也能避免像上次阳光保险举牌事件，格局大一些吧。

A股市场大把没有实际控制人的企业，这点有点过分担心了，因为一些成熟的无实际控制人公司，建立了市场化导向的公司治理和决策机制，股权结构保持稳定，公司股东大会、董事会、监事会和经营管理层运作规范，内控制度健全且运行良好

我用更简单的指标，伊利一年赚100亿，你愿不愿意花1700亿把它买下来？

感谢分享，[很赞][抱拳]

查了下，1998至今，伊利产生的经营性现金流净额1078亿，资本支出678亿（用在生产线建设、土地、技术创新和设备改造、市场推广）。资本支出必不可少，液态奶吨量已经过了大幅增长的阶段，后续靠高端奶/奶酪奶粉这些占比增加，带动结构性涨价。
缺陷1：资本支出比率平均63%，期间自由现金流400亿，同期432亿总分红，伊利通过增发或银行贷款来补充资本金，在增发遇阻，或者增发后仍不足以满足并购等大规模资本支出时，需要通过贷款等有息负债来筹集。同时，奶农的售奶款是要即时结清的，乳企的账上业必须匹配相当的货币资金供周转。这是液态奶的商业模式决定的。
缺陷2：高端产品带动液体奶吨价提升，需要持续投入营销费用。
优势1：供给端规模经济。原奶充足，单价近十年稳定在3.5-4.5每公斤。近一两年供大于求，原奶价格略有下降。
优势2：管理层股东回报意愿和能力优秀，分红逐年提升。
优势3：相比国企蒙牛，公司治理结构更好。
总结：估值便宜，分红和现金流质量良好。
#希音消费#

行业竞争还是太激烈了，缺乏护城河，都得砸到营销费用上

净资产收益率等于营业利润率乘以总资产周转率乘以杠杠乘数

1700亿已经包含了现金，也包含了要承担的负债。
这么算$华润医药(03320)$ 很便宜，为何市场不认？