$石四药集团(02005)$ 可以认为这是一家卖水的公司，主要产品是输液袋，上半年卖了9亿袋，价值20亿，平均每袋2块多一点，毛利50%。因为业务稳定，还略带增长，在港股不算便宜也不算贵。中等医药标的。
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$石四药集团(02005)$ 可以认为这是一家卖水的公司，主要产品是输液袋，上半年卖了9亿袋，价值20亿，平均每袋2块多一点，毛利50%。因为业务稳定，还略带增长，在港股不算便宜也不算贵。中等医药标的。
欢迎仓老师来医药搞钱 可以和科伦、辰欣这两家同行做比较。大输液业务，科伦、石四药和辰欣市场份额是前三，分别的市占率大约是50%、25%和15%，很好的竞争格局，而且科伦入股了石四药（持股20%）和辰欣（持股10%），相互之间有价格联盟，毛利率由规模决定，科伦石四药辰欣分别是65%、58%和53%（印象中的22年数据，未必确切，但大差不差）。大输液最多是周期性增长，别人一时半会也进不来，所以三家都在别的细分行业大搞，搞法也差不多，提高附加值（营养输液和治疗输液）、向上游（原料药）、向邻近市场（仿制药）、高投入（创新药），这些搞法从效益上肯定是拉低利润的，因为除了创新药，其他业务的毛利率都低于大输液，而创新药又需要高投入、承受较长的亏损期、而且结果不确定。不同的是科伦规模大一点，搞的早一点，融资也顺利一些，目前看也成功一些，特别是创新药有些不错的成果了。可能有科伦的经验和教训在前，加上科伦二股东身份，石四药选的路有些差异化，比如原料药的品种很不一样，仿制药也有些错位竞争，目前看对毛利率的拉低有一些，但不太明显，需要再观察
50%的毛利来自于规模效应，科伦一年大输液44亿瓶/袋，大输液十几年前都已经卷透了，导致现在科伦石四药辰欣双鹤都占了九成市场，集采对大输液没什么用的，个别小企业低价中标，但产能有限、品控不能保证，危及基本医疗用药，黑龙江就是典型案例。如果小企业想扩产能，科伦他们是打低价的祖宗，反手就能把新上产能干趴下；大输液的四大家在价格、市场分配上早就达成默契了；