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安全边际就是投资保护措施，巴菲特早期捡烟蒂投资的保护措施只有价格一个因素。
进化到后期，保护措施已经有商业模式，行业前景，管理水平，价格4个因素。
而且低估的价格已经不是最重要的保护措施。
如果一个标的拥有无敌的商业模式，光明的行业前景，优秀的管理，例如:茅台和苹果，价格贵一点又如何呢？放长10年看价格贵个30-50%根本没啥影响！引用：
2021-11-22 10:46巴菲特对企业估值是真的有算自由现金流的，至于他说很多企业不用算，是因为他很了解了，加上他不追求精确。他是用不同的折现率来预留安全边际。
我们看看老巴靠什么选择折现率，下图是1994年巴菲特在伯克希尔股东大会上回答股东的问题，如果他对一家企业很确定，就用低一些的折现率计算公司价...