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利安隆的年报喜欢强调自己的增长速度，比如在22年年报中：2011-2022 年，公司连续 12 年销售收入复合增长率 27.52%，归母净利润复合增长率 31.47%。如下图，事实确实如此，但过往的高增长不代表未来会延续下去。
我们先看光稳定剂，虽然利安隆光稳定剂的营收占比只有38%，但贡献了高达60%的毛...
16年的供给侧改革，收缩了供给，给公司带来了5年左右的高速发展期，直到这几年同行大幅扩张产能。当一个做高分子助剂的企业自己开始做高分子材料的时候，说老业务还有多大空间我是不信的。今年利安隆将超过韩国松原，成为世界第二的抗老化剂厂商，但不管从需求市场，客户供应链稳定，还是地缘因素，利安隆成为行业老大都非常困难。包括利安隆做医药类的产品，还是前几天公布的收购，都不看好。前段时间文章在公众号发布后，利安隆的孙总和范总都转载过，应该是有认同的地方。
*高毛利的专用抗氧和紫外毛利水平维持，国内主要是通用剂和HALS，受需求突降影响很大，毛利大减
*外销为主的同行在境内低价出货，压低了毛利
*上游在11月的时候把原料价稳住了，这就造成产品价格降得比原料多
*行业产能都是对着国家大炼化计划做自己的增产计划。碰上需求突降，形成时间上的供过于求。公司参与了国内价格竞争，好处是出货量大增
*产品价格有小幅上调，但需求偏弱无法大涨
*国外有些老装置如果停产就不容易再开车
*这个行业没有大国企参与，融资能力很重要，利安占据时机之利，后面想融资发展的恐怕要断了心思了
顺便说下，今年第三曲线没有惊喜
供应商需求端共同作用