通化东宝财报之疑

最近看了一下通化东宝的年报，胰岛素这个市场我不太懂，但数字矛盾之处值得关注。

1.毛利率高达80%以上。存货占成本比却达到约90%，是普通药企的两倍。甚至比常年不赚钱的吉林敖东还要高。同时，预收款极少。集采后还要退回渠道中存货的利润体现出在上下游中的弱势（以及会计师事务所的在销售收入审计上的不负责任）。这一系列表现与一般高毛利企业很不相似。

2.资产类项目很多。固定资产/在建工程占收入比极其高，且在建工程转固拖拉。研发支出的资本化比例也很高。

不想妄下结论，但一张好看的利润表背后跟着一张拉垮的资产负债表是比较奇怪的。