早前曾花时间研究过15家畜牧企业过去5年资产负债情况(置顶文章)，这里尝试回答一下，不一定对。就牧原而言：
1.负债率水平基本合理(长期)。四大猪企从高到低分别是新希望>正邦>牧原>温氏，牧原当前负债率大致处
于过去5年的均线位置，而2019年负债率较往年明显偏低，2020年加大扩张(同比178%)后又拉到了平均水平，过去5年资产增加8倍，营收增加9倍。

2.运营资金比较紧张(短期)。由于其长端资产多，短端负债多，该结构决定了其运营资金势必会紧张，在四大猪企中排名首位。其它3家大致情况：
正邦短端资产多，长端负债多，运营资金不错，但长期还债压力不小，新希望类似，而温氏资产负债较为均衡。

总的来说，1年以内牧原资金压力更大，1年以后正邦和新希望资金压力更大，资产负债结构已揭示谁是长期主义，谁是打一炮就撤的渣男。牧原转债一旦成功发行，将是友商们的噩梦，其资产结构决定其能在周期低谷硬熬更长时间。

另外极具意义却鲜少被提及的一点是：历史上仅有温氏股份在2018年生猪出栏超过2000万头，为其霸占养猪冠军超过十年下的巅峰记录，此后再无突破，是否意味着公司+农户养殖模式下的天花板？与此同时，一种新型养殖模式下的生猪出栏量将在2021年打破历史记录(2200万)，是否意味着该模式具有革命性的意义？拿地窗口业已关闭，环保限制亦在加强，潜在产能差距会越拉越大。