股债梯云纵

2019证券投资年度总结

一、成绩单
时间段：2019-01-01 ~ 2019-12-31
持仓盈亏：19.96%，扣除打新(新股和新债)收益后约19.2%，年内最大回撤8.8%(20190417 ~ 20190826)
同期上证指数：22.3%
恒生国企指数：10.3%
同期沪深300：36.07%
同期上证50：33.58%
同期中证银行：22.65%
相对盈亏：...

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最近转债的抗跌性很差，好多比正股跌得还惨。正股下跌的时候，转股溢价率居然还在下降

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得开窗户

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所见略同，转债市场跟以往的主要不同点就是打破了刚性兑付，跟股票市场壳价值归零相对应。转债投资的难度依然远远低于股票投资，前者只需要排除暴雷风险就能确保最差情况也不会亏太多，后者不仅需要公司不暴雷、还要预判业绩增长率和权衡估值高低。
“按当前500只转债，退市率10%计算，每年5家...

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回复@弱水三干只取一瓢: 正股肯定会尽量保持上市公司地位，因为这更符合大股东的利益，除非实在是公司质地太差无力回天。新的国九条发布之后，烂股好债已经不再成立，要对正股的基本面做筛选了。经过这两年多的上涨，低估值高股息的股票也不便宜了，现在卖掉转债能去哪呢？逆回购么//@弱水三干只取...

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回复@弱水三干只取一瓢: 广汇转债因正股面值退市跟随退市，以及个别转债钻规则漏洞通过下修回避回售，再加上小微盘股跌跌不修，这三个因素叠加导致了可转债的低迷。买一篮子类似的低估转债，等待市场情绪恢复正常即可//@弱水三干只取一瓢:回复@股债梯云纵:你看看以下标的:共同，再22，惠云，东宝，...

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认同这句话：“没有债底的可转债就是一张博弈的筹码，背离了我低风险投资的初衷”。 但是目前可交易转债有五百多只，剔除掉有退市风险的、负债率极高的、持续亏损的，剩下的大部分债底还是可信的。

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回复@C4Cire: 先声明一下，我认同作者的观点：理论上，如果有一个个人或机构积极地研究、揭发上市公司的财务造假、财务欺诈，他对广大普通投资者肯定是利好的、有帮助的，散户应该感谢、支持这样的人或机构。
以下讨论只是尝试对作者的困惑：“但实际上，这样的人几乎100%地会被散户先骂死”做...

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回复@上善山水: 2013年底作为区间起点，2023年底作为区间终点，十年的不复权涨幅对比：沪深300指数上涨47.26%；中证红利指数上涨118.57%。如果再考虑到中证红利的股息率显著高于沪深300，二者的投资回报率差距就更大了。
不能简单套用美股的结论，在A股红利指数大概率会跑赢沪深300。//@上善山...

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太早之前的数据明显是失真的，就看最近十年吧，2013年底至2023年年底，沪深300ETF的后复权涨幅是71.77%，复合年化收益率5.56%。注意2013年底是大熊市末期，不存在高位买入的问题，而且计算的是ETF的收益率，成分股的分红已经计入

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回复@绫地宁宁: 因为跟2月初相比，可转债距离到期更近了，别忘了转债也是债//@绫地宁宁:回复@持有封基:请问为什么价格高了但年化收益率却比之前更高了？

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其实，可转债就是最有性价比的期权，只不过以往的无脑买低价债的模式行不通了，需要加一个排雷操作

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市场环境在发生变化，依然坚信烂股好债的转债投资者，会逐渐被淘汰掉

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回复@油盐不进北交所: 更奇怪的是，他的组合名字叫可转债轮动，实际上持仓有30%是股票，挂羊头卖狗肉的//@油盐不进北交所:回复@onlYou2021:你这动作很奇怪

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加一个总则：多策略，正期望，低相关

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回复@大吉大利今晚吃基: 他拉黑我也没啥损失啊//@大吉大利今晚吃基:回复@股债梯云纵:少说两句，小心他拉黑你

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回复@计划交易-交易计划: 你可以搜一下数据，美股每年ipo金额与分红回购金额，是一个什么样的数量级关系。
这边企业质量本来就较差，如果严刑峻法了、投资者理性了、不炒梦想了、要求实实在在的回报了，新股怎么发出去？//@计划交易-交易计划:回复@股债梯云纵:那你告诉我那国的股市不是用来融...

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回复@蓝筹69: 加一个限定条件：“目前新股能发出去”。2012~2014年那次大熊市，新股就发不出去，停发了。新股能发出去的底层依据，并不是这些新股多么有投资价值，而是炒作//@蓝筹69:回复@股债梯云纵:新股没有发不出去的

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你把他们想得太好了。 A股炒小、炒新、炒垃圾的现象，本质上是跟管理层对股市的定位匹配的。在他们看来，股市最重要的功能就是给企业融资，所有制度配套和利益链条都是为这个目的服务的。 如果投资者都理性了，新股怎么发得出来，还怎么“服务实体经济”？

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总结得很精辟。如果弄反了，做决策的时候，就会只盯着一两个指标，成为“手拿铁锤的人，看什么都像钉子”；讨论问题的时候，人家说低PE优于高PE、他举周期股做反例，人家说高股息优于低股息、他举一次性高股息做反例，人家说低PB优于高PB、他举无效资产做反例，人家说高增长优于低增长、他举关联交...