新城控股2021H1业绩概述与未来预期
新城控股2021H1，实现营收791.1亿元，同比+109.6%；实现归母净利润43.1亿元，同比+34.4%。
新城控股2021H1，利润率方面，公司实现毛利率19.6%，同比-6.4pct，较2020年末下降3.9pct，公司毛利率下探主要系2017~2018年获取的高地价土地，在限价政策影响下利润空间收窄。
房地产全行业利润率中枢下行，导致新城控股物业销售板块结算毛利率同比下降6.3pct至17.1%，同时非并表项目收益下降，叠加计提存货减值准备10亿，因此归母净利润同比增速低于营收增速。
新城控股2021H1，商业地产收入维持高增长，夯实双轮驱动发展格局：期内公司商业总收入36.7亿，同比+72%，截至2021H1，累计开业项目个数达105座，其中新开业5座。房地产销售稳健，积极补库存，上半年销售额1177亿元，同比+20.7%。
新城控股2021H1，截至期末，公司剔除预收账款的资产负债率75.5%，净负债率60.5%，现金短债比1.44，目前还踩一条红线，看年报能否变为绿档。
新城控股2020年和2021年营业收入和净利润的大幅增长，是由于2018年和2019年房地产销售的大幅增长，当时也是前任领导的顶峰时期，体现在这两年进行结转后营收和净利润的快速增长。
由于2020年新城小王总更注重商业地产，销售也不再延续2018和2019年的规模增长，预期从2022年开始，新城的营收就再也不能这样翻倍的高增长了。但是相信新城的业绩维持在20%的增长还是没问题的。
由于房地产全行业向低增长、低利润率、稳健型、管理红利等方面的转变，再叠加新城由规模增长转向重资产的商业地产，对新城控股的预期也由成长股转变为价值股。
