感谢友人@天下之大同 老哥对网页链接{$长春高新(SZ000661)$} 长期逻辑的深思：
1、生长激素的集采已经是常态，这次抛出这个集采方案已然对两家企业做出了考验，如果下次再扔出一个令某一方因应水针受益（诱导性）的全国集采方案，那一方率先低价应水，拉开降价的大潮，这次广东联采博弈条件只是暂时保住了水针价格。
2、未来的水针及长效厂家会越来越多，届时的竞争格局会变得更加激烈，zf会参与到跟各家企业的博弈中，会让整个博弈变得更为复杂。
3、短水、长效竞争格局会维持多久的预判，决定了当下估值是否为真的错杀，因为有了长期逻辑的影响，当下就未必是错杀。
个人对长春高新中期、远期逻辑的想法分享：
1、首先从大方向做一个定性：
1.1、远期来看任何企业都存在不确定性，个人认为回答这个问题只能跳出博弈来考虑。无法定量，只能通过定性分析来考虑。
1.2、任何有效、可复制的医药从诞生的那一刻起就是降价的，如青霉素就是经典案例。那么医药企业的逻辑是随着渗透率增加药单价会下降，所以长期看医药企业的竞争力是科学家的视野、研发及创新能力，市场化能力。
1.3、投资长春高新的逻辑不仅仅是生长激素，而是看重这个生物医药发展平台。长春高新层面更像是一个风险投资机构。
1.4、中期维度看，生长激素的空间远远没有看到顶部。
1.5、远期维度看，长春高新源源不断的现金流会持续用于研发新的产品。
2、对于生长激素本身：
2.1、中远期看，无论有无集采因素，生长激素本身一定会持续降价，特别是基础剂型粉剂、短水。但集采会是一个加速、加剧的外在因素。
2.2、生长激素先进剂型，如长效水剂、未来口服生长激素会确保中期、远期利润。且，需要注意的是，对于当前长效生长激素，不仅仅是依从性更好，更重要的是由于长效生长激素血药浓度曲线更优秀，反应到临床上是治疗效果更优。（金赛增临床试验数据。）
2.3、目前金赛的生长激素疗效、剂型、学术推广、质量及成本管控全面领先于国内外竞争者至少6到8年。无论博弈强度如何，在5年的中期维度即便静态的看，金赛既然会保持竞争优势。
3、长春高新集团层面：
3.1、长春高新本质类似风投机构。孵化出金赛、百克、华康药业、曾经的长生生物（03年~04年彻底剥离）。这说明长春高新比较强的长期投资能力和风控能力，当长春高新意识到长生生物理念不对，果断做了切割。
3.2、通过多年观察，长春高新对于投资企业的管理是充分信任、充分放手、原则上支持投资企业上市。所以，本质上长春高新对待科学家、企业家是把他们当成合伙人，而非高级打工仔。这对科学家、企业家们是极大的扶持和关爱、激励（金赛药业是99%股份归长春高新，并非长春高新的全资子公司）。支持和激励是企业内生性的重要因素，也是科学家、企业家为之奋斗的价值体现和变现。
3.3、目前长春高新尚在孵化的企业并不少，其中重磅的如，安沃高新、上海瑞宙都存在很强的内在发展动能。虽然当前旗下最强的企业是金赛，以后未必。
4、对长春高新产品线做进一步的拆解，市场对目前长春高新生物制药板块和管线存在巨大的认知差，大量尚在发展阶段的优秀生物药板块和研发管线未计入估值：
4.1、金赛的生殖辅助板块，目前已经形成体系。其中金赛恒作为中国第一个重组人促卵泡素是金赛生殖辅助板块的中军，其他包括长效亮丙瑞林（引进）、长效曲普瑞林微球制剂（自研，临床Ⅲ期）、生长激素，已经初步性成生殖辅助方面多层次体系。（其中金赛恒的市场空间@萧行胜 先生有详细测算。）
4.2、老年神经退行性疾病方面，在阿尔兹海默症方面金赛、百克都有充分的布局。其中金赛布局单抗治疗方案，对标礼来、阿斯利康、强生、辉瑞、罗氏一线药企；百克布局阿尔茨海默病疫苗。金磊、孔维敢于向国际难题发起挑战，不仅是勇气，更多是实力。
4.3、百克生物带状疱疹减毒活疫苗预计22年Q4上市，也是弥补了国内空白的“一号产品”。而且带状疱疹疫苗有较强的消费属性，在逐渐老龄化的背景下，大概率又会成为大单品，目前布局产能2000万支。（葛兰素史可的重组带疱疫苗副作用较大。）
4.4、百克生物在艾滋病疫苗及治疗方面耕耘、研究多年。目前管线虽然暂停，但是对团队的锻炼和技术的积累作用是无法否认的。
4.5、安沃高新是长春高新技与Alvotech. Hf合资建立的集靶向抗体药物研发、生产、销售于一体的高新技术企业。目前规划有阿达木、贝伐珠、阿柏西普等重磅生物药。在做好抗体类似物的同时，逐步向创新性生物大分子产品过渡，提供生物药的全球代工服务。
4.6、上海瑞宙20价肺炎疫苗对标辉瑞20价肺炎疫苗，是对目前13价肺炎疫苗的升级产品。瑞宙总经理祝先潮：美国辉瑞公司圣地亚哥新药研发中心/新型疫苗研发中心首席科学家、蛋白质科学部门负责人；华兰生物工程股份有限公司，首席科学官,研发中心负责人。
4.7、长春高新的投资企业中被明显低估甚至未计入估值并非仅仅以上企业，而是基于篇幅有限，只能罗列目前确定性较强，中短期可以看到成果的企业及管线。
5、总结，定性的分析，长春高新作为一个去中心化的生物医药孵化企业，存在强大的内生性和确定性：
5.1、长春高新从集团投资层面看，有优秀的投资成绩和投资逻辑；
5.2、在企业管理方面，充分发挥科学家、企业家的主观能动性；
5.3、子公司方面，有一流的科学家带队，有开阔的科学视野、长远的企业目标、优秀的创新研发能力、强大的内生性；
5.4、中短期看有充沛的现金流，可供研发、拓展；
5.5、中长期来看，有以上优秀基因为基础，给科学家、企业家创造了有利的条件，以便于发挥自己的能力为企业创造价值。