前面几篇介绍了在存货周转速度和应收周转天数上，洲明要好于利亚德。究其原因主要是营销模式中直销和分销的占比不同导致的差异。直销模式，相当于工程队，仅把屏卖给客户还收不到钱，还要安装和等验收，在没有完工前，都算做存货。只有完工了但还没有结算的都能从存货转到合同资产（所以，直销模式会导致存货周转慢）。（注：合同资产也属于存货，2020年新准则从存货中分了出来。）等合同资产验收完了，结算后，先进入的是应收账款，因为按合同规定，一般会有3－6个月的最后结款期。
但直销有一点好处，就是毛利率和净利率要比经销高。这也很好理解，经销模式好比批发，直销好比零售，你总要给经销商留些利润空间吧。这也解释了为什么洲明智慧屏的营收不及利亚德，而销售面积却比利亚德多。
另外，利亚德直销的客户多是以对价格不太敏感的政府客户为主。而洲明却以价格敏感的商业客户为主。前者要求技术高，质量好，就拿七一的伟大征程的直播来说，总不能因为贪便宜而在这么重要的日子，这么重要的场合在全国人民面前直播出问题吧。而商显更注重性价比，即使屏幕有点问题只要售后服务好就OK了。
下面是近七年两家毛利、净利对比，当然，2020年是去掉商誉后两家真实数据的对比，因为商誉减值是一次性的，而且对真实的经营数据会有影响。
正所谓，成也萧何，败也萧何，直销占比大，会导致存货和应收周转慢，但能提升毛利和净利。在前两篇分析了利亚德的存货和应收没有大的问题后，我还是倾向，毛利和净利较高的利亚德。所以，我的利亚德仓位要比洲明重，欢迎能提供有理有据的不同意见！ $洲明科技(SZ300232)$ $利亚德(SZ300296)$