$六福集团(00590)$周大福(01929)$周生生

最近在六福集团上吃了一点小亏，根本原因还是对珠宝行业不了解，我比较愿意尝试不同行业的投资，但真正的教训都是真金白银的付出。

当时投资六福的逻辑其实蛮简单的，六福集团的资产负债表比较好，而且当时有一个判断，黄金价格会上涨，这个判断还是靠谱的，但后面的决策就走味了，黄金上涨首先看黄金矿产类的股票，但高高在上的估值确实不是我这种恐高症能够接受的，后来就觉得金店的生意也不错，应该有大量的黄金存货，特别还注意看了几家对标公司的数据，周生生虽然估值低，但这家公司长期都是开自营店，资本回报偏低，几个股东都是死气沉沉的，而周大福估值太高，更重要的是周大福有大量的黄金借贷，一旦黄金价格走高，损失颇大，而六福的财务数据最漂亮，而且黄金借贷极少，存货却不少，就选择了六福，这个判断应该是没有问题的。

问题出在哪里，周大福公布了4,5月的销售数据，黄金销量同比大跌，这就是外行看商业的偏差，黄金零售并非会受益于黄金的上涨，黄金首饰有很强的零售属性，黄金缓慢上涨的时候，销售会表现较好，但急涨急跌都会造成负面冲击，另外珠宝行业毛利率较高的钻石销售在人造钻石的冲击下受到重击，这也是我忽视的地方，这次还好，亏钱不多，教训深刻。

这个行业虽然卷的厉害，但我还是认为黄金首饰行业比服装之类的零售业要为优，存货价值高，所以这个行业的主要品牌都能够长期生存，而服装的存货很多时候是一钱不值的，从财务上看，这个行业的主要企业资产负债数据都很好，只是负面因素也明显，老龄化少子化不婚冲击了婚庆市场，可能会长期平庸吧，但这已经不是一个行业的问题了，保持关注吧。