观察最近几年的环渤海动力煤指数，连续两年几乎走成一条直线，在730元左右，而这个现象并非现在出现，在疫情前的两年年，也几乎是一条直线，在580元左右，如果对通胀进行调整后，会发现价格几乎是稳定的，而动力煤的期货价格确是波动剧烈，为何我认为神华已经脱离了周期股的范围，根本原因就是长协定价和煤电运一体化，在动力煤价格剧烈上涨的时候，神华无法享受到周期股的好处，下跌的时候也影响有限，这是典型的公用事业特征了，所以将神华列为周期股并不恰当。
神华的ROE预期长期会在12%左右，主要是特殊的资源禀赋和一体化的竞争优势，会好于其他类型的公用事业股吧，神华的股价如果要不除权看比长期平均价格要高出60%左右，主要是派息政策的改变，神华派息政策调整自然会提升估值50%,其实这种现象在中国电信上也体现的非常清晰。目前神华H的估值水平应该和长期估值水准比较一致了，经营也会比较稳定，在加上神华有着几乎是最稳健的资产负债表，在我看的企业中可能只有中国移动类似，现在主要的有利因素是长期利率的持续下降对经营稳定的企业有比较好的估值提升作用，目前投资神华要获得超出预期的回报并不太可能，但获得稳定8-10%的回报还是可以期待的。