回复@STH_: 小镇是最好的例子,过去几年涓涓细流的曝光基本上可以认为是削峰填谷的,最终没花什么买量就导入了冷启动所需的流量. 这块儿在小镇前被我显著低估了....从这个视角看,自研的能力才决定了这部分“闲置”流量的ROIC,因为最终能把这些流量变成什么,还是要看产品本身,而最近两款产品和一些底层激励机制的改变都是让人更有信心的.//@STH_:回复@STH_:再来点奇妙对比，心动的tap与自研游戏的关系可比水电之于风光电，都是具有流量调峰能力。这种调峰能力不仅限于平滑报表利润，而是真实的运营层面的资源分配能力从而提升流量变现效率。
如果仅有tap或自研游戏（渠道商vs游戏厂商），其实都是市场广告报价的被动接受者。只有兼顾了渠道和高质量自研，才拥有了分配流量的自主权。breakeven point是广告低价期将流量倾斜给自研可以带来比卖广告更高的收益率，这其实就对自研的质量、变现能力是有底线需求的，而非很多行外人认为的可以只看tap给估值，完全无视自研能力。
今年游戏大年就是最好的例子，这个行业整体的roic其实几乎可以用前几年的capex去倒推，因为行业整体利润的弹性是不大的，渗透率高、人均支付能力不存在短期质变的可能性（假设行业利润弹性是+-20%，那capex激增超过20%必然带来全行业roic的下降，这一点就是我认为游戏不如医药的核心原因，医药的支付能力弹性是极强的，只要针对新适应症）。所以游戏上线大年反而不一定是行业利润的大年，而是渠道获得了更多的议价能力和利润分配。vice versa，游戏上线的小年，广告价格会下降，那时候渠道手里拥有高质量可变现的自研游戏就很重要了，可以将流量更多倾斜给自研游戏，从而实现逆周期流量调峰，不用被迫当price taker。
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