市场热点
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1.乘用车出海
关注：乘联会公布24年6月及Q2乘用车出口量：6月乘用车出口（含整车与CKD）37.8万辆，同/环比+28%/0%，Q2乘用车出口117.3万辆，同/环比+30.0%/+9.8%；1-6月累计出口224.7万辆，同比+33%。6月新能源车出口8.0万辆，同/环比+12.3%/-15.2%，占乘用车出口21%；Q2新能源车出口28.9万辆，同/环比+11.6%/-2.9%，占乘用车出口24.6%。
其中分车企上，多家车企保持强势：奇瑞6月出口9.7万辆，同/环比+28.4%/+5%，Q2出口27.8万辆，同/环比+25.4%/+9.9%；比亚迪6月出口2.7万辆，同/环比+156.2%/-28%，Q2出口10.6万辆，同/环比+196.6%/+7.8%；吉利6月出口3.5万辆，同/环比+56.2%/-4.2%，Q2出口11万辆，同/环比+60.4%/+26.1%；长城6月出口3.3万辆，同/环比+65.6%/+8.1%，Q2出口9.5万辆。同/环比+63.3%/+15.3%（乘联会数据不含长城炮）。
事件点评及展望：
1、乘用车出口符合预期。24年汽车出口延续去年年末强势增长特征，分国家看：1）俄罗斯6月汽车销量12.44万辆，同/环比+50.9%/-2.2%,中国品牌销量保持强势：长城哈弗1.52万辆，奇瑞1.36万辆，吉利1.11万辆，长安1.01万辆，四家公司与LADA公司的销量份额占比近68%。2）巴西6月乘用车销量163827辆，同/环比+15.3%/+13.7%保持高位。6月比亚迪巴西销量5335辆，市场份额3.26%，保持巴西销量第10名，其中海豚1514辆，宋PLUS 1911辆；奇瑞巴西销量4965辆，市场份额3.03%；长城巴西2742辆，市场份额1.67%。
2、24年看，虽面临欧洲反倾销税政策影响，自主车企出口仍有望超预期。自主车企出海增长的核心在于两个方面：1）供给侧：出海车型不断丰富。以比亚迪为例，6月中旬驱逐舰05/海鸥/宋PLUS DM-i在巴西/厄瓜多尔/摩洛哥正式上市，新车供给的增加将是带动自主车企出海的核心增长点。6月27日，比亚迪乌兹别克斯坦工厂的首批量产新能源汽车——宋PLUS DM-i冠军版正式下线，标志比亚迪为首的中国电车正式迈入产能出海时代。2）需求侧：新市场的开拓。24年来，自主车企在新市场的进入明显加速。6月12日，小鹏汽车宣布，面向埃及市场发售小鹏G9、小鹏P7两款产品，将于本月底在埃及进行产品交付；6月26日，哪吒汽车在非洲的首家旗舰店在肯尼亚首都内毕罗开业；此外，如极氪等车企亦有对海外新市场的开拓。
3、长期自主车企出海空间广阔，欧盟反倾销税影响较弱。6月欧洲征收反倾销税，整体税收幅度符合预期，并为燃油车、插电混动车型留有空间（增程式不计入在内），边际利好比亚迪、零跑等车企，事实上对自主车企出口影响较小。我们认为：1）自主车企目前出海以亚非拉地区为主，欧洲占比极小；事实上欧洲有本土车企及汽车租赁制度，对于自主车企眼开拓较难；2）自主车企目前可通过产能出海，对关税壁垒进行规避，比亚迪、奇瑞、零跑已有在欧洲建设产能；3）事实上，去除欧美日韩印等自主车企较难进入地区，全球仍有较大市场空间，对自主车企而言市场仍广阔。
产能出海是自主车企出海的必经之路。我们多次强调，自主汽车出海有“资本出海-产品出海-产能出海”三阶段，在盈利性和产能供给的要求下，生产本地化是必然的。
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《6月及Q2乘用车出海点评：Q2高增持续，H2增长或将加速》
2. 电力设备与新能源
关注：光储风：中国光伏行业协会组织召开“光伏行业金融风险评估及行业金融生态建设专项会议”；全国5月光伏发电利用率维持97.5%高位（1-5月96.7%）；甘肃电力现货市场规则征求意见，新能源配储/独立（共享）储能可自主申报放电/自调度计划；特斯拉Q2储能装机环增132%创单季新高至9.4GWh；欧盟批准法国108亿元海上风电资助计划；通威牵头联合辅材、设备企业成立晶硅光伏产业创新有限公司。
电网：西门子能源计划为电网部门新招聘10000名员工；国网输变电设备3批招标同比大幅增长31%。
热点解读：
光伏&储能：两家逆变器公司业绩预告连续超预期，确立逆变器环节率先进入基本面“右侧”，环节/公司层面的经营表现分化将是板块二季报关注重点以及核心股价驱动因素；产业链7月排产在淡季面前延续低迷，减产重心进一步向上游硅料环节移动，产业链价格持续企稳，供给出清提速，组件端排产有望在Q3中后期逐步复苏，继续看好：强α、环比改善、新技术破卷三大主线。
电网：1）海外：西门子能源扩招计划再次印证海外需求景气持续性。公司预计未来15年，全球范围内对电网的投资规模与过去150年一样大，因此预计到2030年总共投资12亿欧元新建产能，创造约10000个就业岗位，在未来两年内实现大部分扩张计划；2）国内：国网输变电设备3批招标同比高增，主网建设加速。24年国网输变电设备3批招标153.5亿元，同比大幅增长31%，前三批招标累计招标金额433.4亿元，同比增长约8%，已恢复至正增长。
风电：GWEC发布《2024全球海上风电报告》，据GWEC，2024年预计全球新增海风装机17.8GW，同比+63.9%，其中欧洲3.7GW，同比持平，中国12.0GW，同比+89.5 %，亚太地区（除中国）1.1GW，北美0.9GW。供应链方面，预计到2026年除中国外，世界各地（尤其是北美和欧洲）都将出现供应链潜在瓶颈。2023-2024H1越南、菲律宾、澳大利亚、南非、巴西、中东和北非等市场均有重要招标项目或政策文件落地，预计将对中长期全球海风需求形成稳定支撑。持续推荐海风产业链。
氢能与燃料电池：中石化京蒙输氢管道启动河北省部分选址工作，“西氢东送”国内长距离、大规模输氢管道建设分段陆续开启，解决绿氢终端应用经济性的卡脖子环节；中国与欧洲厂商的不公平竞争“空穴来风”，各国依据国情合作发展才是当前重点。
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《电新周报：逆变器超预期二连开启中报行情，电网设备再迎国际国内催化》
3. 生物医药
关注：根据中国政府网， 7月5日国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。会议指出，要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。
热点解读：
近期医药板块最重要的投资变化，一是高能级的创新药全链条支持政策的出台；一是半年报窗口期的来临和板块表观业绩拐点的出现。下半年医药板块投资的配置布局也围绕这两大变化展开。要调动各方面科技创新资源，强化新药创制基础研究，夯实我国创新药发展根基。我们认为，这一高能级政策出台，不仅将为创新药产业链条的带来实实在在的支持和保障，更能有效消除市场对医药板块的政策忧虑，创造估值回升趋势。
此外，半年报窗口来临，市场对企业业绩表现的关注度升高。从行业一季度业绩和Q2以来的整体发展形势来看，考虑行业政策周期、去年同期基数、以及医保结算周期等多方面因素，我们认为应对Q2业绩的温和复苏保持合理预期，Q3-Q4将是医药板块企业明显提速改善的拐点，Q3复苏趋势会比Q2单季度表现更值得关注。
创新药：政策持续鼓励，持续看好GLP-1（胰高血糖素样肽-1）赛道、ADC（抗体偶联药物）和双抗赛道，以及高性价比底部龙头。
生物制品：内资胰岛素企业加速向创新型药企转型，同时全面推进产品出海战略，布局海外市场，打造第二增长曲线。建议持续关注内资胰岛素企业研发及商业化进展。
医疗器械：看好未来国产医疗器械海外拓展的前景，建议重点关注在产品临床创新、制造供应、客户粘性、渠道布局方面具备优势的企业。
中药&药店：担忧情绪持续发酵，中药板块整体估值回调明显，前期筹码经历大幅出清后，情绪面有望触底。后续建议院外关注品牌力强、经营稳健、业绩仍有望持续增长的相关企业。
医疗服务与医美：根据重庆卫健委数据，重庆24年1-5月医疗卫生机构总诊疗人次累计同比+6.5%，预计随暑假到来，终端需求有望进一步释放，建议关注医疗服务龙头复苏及医美新品放量机会。
投资建议：结合政策面和业绩面的表现，考虑机构医药持仓处于低位，我们有理由认为，医药板块Q3将迎来改善行情，同时医药板块整体超过3年的长期调整也有望反转。
为了把握这种行情，我们建议积极从两个板块进行重点布局：1）高创新药械品种享受创新支持政策红利：如GLP-1（胰高血糖素样肽-1）赛道、ADC（抗体偶联药物）和双抗赛道、电生理/内窥镜等创新医疗器械赛道；2）院内存量药械需求Q3复苏：如部分景气度较高的生物制品（长效干扰素、三代胰岛素、血液制品等）、精麻药物、化学发光诊断、医疗设备、原料药（如维生素、抗生素等）等。
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《高层级政策落地推动医药复苏，重点布局两大战略方向》
宏观视野
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1.多行业比较
热点解读：
工业企业利润视角下的景气线索：企业微观盈利延续“增收不增利”格局、通缩压力持续加大。从近期工业企业利润表现来看，在有效需求不足、通缩压力仍存背景下，企业实际回报率偏低，其盈利能力仍有待改善。考虑到：M1同比创下历史新低，或将导致PPI底进一步延后，PPI边际改善的力度和持续性仍有待观察，企业盈利上行的现实基础尚且不够牢固，短期难以对A股的基本面形成有效支撑。考虑到：当前A股上市公司中，工业企业数量占全A比重约为71%，工业企业的利润表现亦可为相关板块提供可供参考的景气线索。结合利润增速、库存周期以及量价表现来看，景气表现相对较优的细分方向主要包括：
（1）上游资源品：有色金属、黑色金属矿采、石油和天然气矿采等，具备量价提升逻辑。考虑到：结合中观数据跟踪来看，黑色金属、原油价格上涨的可持续性仍有待观察，而以贵金属为代表的有色板块其价格上涨的持续性或较强，进而有望对其利润的增长形成有效支撑。事实上，当前有色金属正处于被动去库阶段，有色金属加工甚至已经出现了补库的迹象。
（2）以电子为代表的TMT板块，存在困境反转逻辑。当前计算机、通信和其他电子设备制造业已经出现主动补库特征，同时中观层面来看消费电子、半导体和面板为代表的细分领域均已经出现不同程度的改善。
（3）出口链：部分化工产品（化学纤维、橡胶和塑料）、交运设备、汽车、纺织业、家具制造等，外需维持相对景气或具备边际改善逻辑。需要注意的是终端有效需求不足下，更多体现的是量升的逻辑，而价格层面来看，中下游行业价格上涨信号不足。其中，汽车行业价格延续下行趋势，而其他行业尽管价格表现偏弱但降幅已经出现明显收窄。
（4）此外，以电力为代表的其他行业，其盈利表现亦相对较优。值得关注的是，上述所提到的工程机械、电子细分领域等，同时也属于我们所筛选出来的受益于朱格拉方向，且资本开支长期趋势下行及先行指标已筑底的行业。
各产业链及相关行业的景气度汇总
（一）上游周期：整体热度有所下降。具体行业景气展望：黄金，央行购金支撑其中期上涨基础，投资需求或成为潜在增量需求，可逢低布局。
（二）中游制造：基建链价格分化，设备类景气相对较优。具体行业景气度展望：1、电力，电力改革和涨价预期下，电力行业仍然存在景气支撑的基础；2、机械（包括工程机械、船舶），工程机械细分品类销量边际改善，船舶外需表现亮眼；3、电池，尽管产业链价格仍在下降，但产销已经观察到边际改善的迹象。
（三）下游消费：需求总体平稳，外需相对较优。具体行业景气展望：家电、家具、纺织服装，海外库存低位+存在补库预期，外需或延续边际改善。。
（四）TMT：电子细分领域延续边际改善趋势。具体行业景气展望：半导体及消费电子，近期需求端数据均延续边际改善趋势，外需表现亦相对亮眼。
（五）金融地产：5月信贷需求仍偏弱，近期地产高频数据出现企稳特征。
行业配置
当前我们处于“政策影响End-市场底”阶段，市场波动率或加快上升，维持“大盘价值防御”策略，建议：①银行底仓；②黄金+医药“进攻”；③次选高股息。扩散策略包括：（1）大宗品仅保留“黄金”。随着美国降息预期临近，此前受益于全球流动性剩余的大宗品，包括：铜、铝等将可能受到“流动性陷阱”约束，仅保留黄金，其将继续受益于实际利率下行驱动。（2）创新药将受益于美债利率趋势性下降。（3）高股息需叠加困境反转、景气改善或出海逻辑：银行、公用事业、通信、交运、环保、纺织服装等。
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《行业比较专题报告：工业企业利润视角下的景气线索》
行业前沿
一一一
1.信息技术产业
热点解读：
计算机行业观点：从AI落地和投资节奏看，1）中美巨头投入持续加码，上游算力环节业绩先后进入释放阶段，中国企业的机会在于国产替代；2）落地应用环节进度相对偏慢，业绩贡献还不大，核心原因可能是大模型性价比不够，且应用端暂时难出爆款，而随着大模型使用成本下降、中文语言模型能力继续提升背景下，落地应用有望加速的潜力，中国企业有文化基础、数据积累、场景理解、客情关系等优势；3）AI应用的投资机会上，落地进度快慢依据可参考如下：一、技术路线：生成式＞多模态＞具身智能，决策式门槛高，但有基础，生成式门槛相对低；二、产品形态：软硬结合、以硬为主的AI端侧≥移动互联网＞纯软件；三、客户属性类型：C/市场化大小B端＞G/类G的大B端；四、商业模式：产品化/SaaS程度高＞产品化/SaaS程度低的；五、市占率高，竞争格局好的＞市占率低，竞争格局差的；六、业务区域来源：海外国内并重＞主要来源于国内；七、价值点：生产力场景看降本增效，泛娱乐场景看体验提升；容错度高，能力半径先触达的先落地。
传媒行业观点： AI主线：1、短期：果链关注度较高，7月4日-7日，WAIC 2024召开，线下参观人数、全网流量均创历史新高。关注垂类AI应用未来发展以及近期Vision Pro国内发售带来的相关机会。1）我们认为苹果WWDC有3个围绕AI Agent的重点：①隐私保护及本地化计算；②对用户屏幕内容的感知；③跨App调用能力。基于用户定制化的AI Agent体验背后需要大量的用户隐私数据，预计未来定制化AI体验仅会出现在少数用户信任度极高的入口。2）苹果Vision Pro在8个国家发售已启动，关注后续销售表现。官方进入国内，关注其在B端的使用发展潜力。2、中长期：关注AI工具或模型迭代带来的相关投资机会。ChatGPT发布以来，AI工具、模型均在持续迭代中，经过1年多的沉淀，今年或将在语料库、AI应用切实落地。若出现爆款AI应用，直接相关上市公司或拥有映射应用的公司的估值或将提升。建议关注持续推进AI工具迭代、使用AI工具的标的、爆火AI工具映射标的、IP方及版权方。
电子行业观点： 以太网AI组网需求高增，苹果持续布局AI。以太网通信芯片龙头厂商上调全年AI收入指引，网络在AI集群当中成本占比逐步提升。未来来看，随着大规模训练集群的部署，以及推理算力的提升，以太网组网需求有望高增。苹果持续布局AI，针对云端算力加单芯片，同时在端侧有望引入大量硬件创新。受益以太网通信芯片需求，博通FY24 Q2 AI相关营收达到创纪录31亿美元，将全年AI相关营收指引提升至超过110亿美元。公司宣布目前8个最大AI集群中有7个使用公司的以太网方案，预期25年所有超大规模GPU集群都将使用以太网协议，预计2025年底推出tomahawk6芯片，速率达到100T。苹果正在利用自己的M2 Ultra芯片布局AI服务器集群，预计今年用量将达到20万左右，苹果下一代用于AI服务器的M5芯片将采用台积电的2nm制程，使用台积电最先进的SoIC-X封装技术，将于2025年放量，产业链有望积极受益。台积电积极投入2nm，2025年资本支出可望达320亿美元至360亿美元，为历年次高。今年iPhone16初步融入AI，明年IPhone17有望迎来硬件及端侧Ai大创新，2026年苹果有望推出折叠手机/Pad和智能眼镜，苹果产业链公司估值合理，有望在硬件创新带动下重返快速增长。
通信行业观点：全球科技领域的巨头持续向AI投入资源，加速产业发展进程，对通信行业相关板块带动作用明显。1）在海外芯片禁令背景下国产AI芯片需求应快速提升，昇腾是国内为数不多可量产的AI芯片，其需求提升将带动光模块需求增加，建议关注华为光模块供应商。2）英伟达子公司Mellanox为其供货光模快产品，建议关注其中可能的份额变化情况。3）海外大厂25年光模块需求指引逐步落地，7大科技厂商对光模块需求量均有较大提升。由于需求量旺盛，800G光模块价格预计年降幅度有限。同时受益于GB200的出货，1.6T光模块明年有望进入实质性放量阶段。建议关注相关厂商产品出货节奏与出货量情况。4）运营商智算布局加速，中国移动2024年计划智能算力规模累计将达到17EFLOPS。中国电信预计2024年智算规模将提升至21 EFLOPS。建议关注运营商AI服务器采购落地情况。
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《信息技术产业行业月报：WAIC大会关注度创历史新高，建议持续关注AI投资机会》
2.新兴市场需求
核心观点：
光伏需求多点开花，新兴市场需求高增。2023年起光伏需求多点开花，从我国组件出口地区分布看，2023年沙特阿拉伯、巴基斯坦、南非等中东、南亚、非洲地区出口增速较快，2024年以来中东、南亚地区需求仍维持较高增速，虽以南非为代表的非洲地区需求增速有所放缓，但印度、阿联酋、阿曼等中亚及南亚国家需求高增，组件出口分布呈现“东边不亮西边亮”的状态。在光储系统成本大幅下降的背景下，我们预计光伏装机区域分布将持续多元化，中国、欧洲、美国三大传统市场因体量较大装机增速将逐渐放缓，而中东、中亚、南亚、拉丁美洲、非洲等地区因能源转型、资源优势等因素，有望在低基数下实现较快增长，带动光伏装机需求持续增长。
新兴市场需求驱动因素：低渗透率背景下，经济性优势逐步凸显。据全球能源智库EMBER，中东、中南亚、拉丁美洲、非洲等光照资源优越地区多个国家的光伏发电占比不足5%，光伏需求潜力巨大。光伏装机需求增长本质上是全社会用能量增长、电气化比例提升、光伏发电占比提升三项增长的叠加，新兴市场地区较高的经济增速、较低的电气化比例有望带动电力需求快速增长，叠加新兴市场地区通常具备充足的光照资源及更低的建设成本，部分地区（巴基斯坦、南非及部分拉美地区）因缺电、电网建设不足等导致电价较高，近年来光伏系统成本下降提高光伏项目经济性，叠加政策端支持，光伏需求有望快速增长。
中东、中亚：光照充足光伏成本较低，能源转型诉求带动需求持续增长。中东、中亚地区光照资源充足、光伏发电成本较低，前期能源价格较低一定程度上抑制了光伏发展，近年中东、中亚地区经济、人口增长带动电力需求提升，因化石能源加剧气候问题、光伏建设周期短且成本不断下降，多个国家积极推动能源转型，通过净计量、FIT（固定电价补贴）等政策提升光伏系统收益率，叠加“一带一路”合作推进，中东、中亚地区光伏需求有望维持高增。
南非、巴基斯坦：缺电凸显光伏经济性优势，集中式项目持续放量。南非、巴基斯坦因基础建设停滞、发电输电设备老化导致电力供需紧张，进而推动电价上涨，在此背景下光伏经济性优势凸显，叠加政府颁布激励政策，光伏需求爆发。1Q24南非分布式退补需求放缓，但考虑到集中式招标推进，预计需求仍可维持较高水平；巴基斯坦电价持续上涨推动光伏需求高增，总计量政策带动储能发展，国内组件企业加强合作，光储需求有望实现高速增长。
拉美及其他地区：巴西分布式退补需求走弱，降息有望推动集中式储备项目持续放量；墨西哥新总统上任有望带来光伏发展迎来新机遇；印度政策支撑光伏装机增长，贸易政策或提升电池出口量。
投资建议
新兴市场光伏发电渗透率较低、光伏需求空间广阔，组件成本快速下降提升光伏发电经济性，叠加多国能源转型、缺电等因素影响，中东、中南亚、非洲、拉丁美洲等新兴市场需求有望在低基数下实现高速增长，带动光伏装机需求持续增长。
建议关注三条主线：1）主产业链及组件相关辅材：需求多元化背景下，在国际化运营能力、渠道覆盖度及拓展能力、海外产能布局、品牌等方面具有优势的企业有望实现出货较快增长、维持盈利相对优势。2）支架：中东、拉美市场需求快速增长带动支架需求放量，当地渠道及产能布局领先的企业有望充分受益。3）逆变器及储能：新兴市场光伏需求高增有望带动逆变器需求增长，同时储能成本快速下降后印度、智利、南非、巴西、沙特先后释放储能规划及招标规模，新兴市场储能有望实现“0-1”爆发式增长，推荐在新兴市场具备品牌优势、份额领先的逆变器企业。
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《新兴市场需求专题（一）：光伏经济性凸显，新兴市场多点开花》
公司聚焦
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1.兆易创新
业绩简评：
7月9日公司发布2024半年度业绩预告，2024年上半年公司实现营收约36.09亿元，同比增长21.69%，归母净利润为5.18亿元左右，同比增加54.18%左右。预计扣非归母净利润为4.74亿元左右，同比增加72.07%左右。
营收稳步增长，单季度盈利能力大幅改善。单季度数据看，24Q2公司实现营收约19.82亿元，同比增长22%，环比增长21.8%；实现归母净利润为3.13亿元，同比增长68.3%，环比增长52.7%。单季度净利润同环比增幅显著大于营收增幅，表明公司盈利能力得到大幅改善。
下游需求回暖及产品线持续拓展推动业绩高增。24年上半年业绩高速增长主要归因于：1）消费、网通市场出现需求回暖，带动公司存储芯片的产品销量和营收增长。2）公司继续保持以市占率为中心的策略，持续进行研发投入和产品迭代，不断优化产品成本，多条产品线竞争力不断增强：SLCNAND Flash在消费电子、工业、汽车电子等领域已经实现了全品类的产品覆盖，DRAM完整布局DDR3和DDR4两条产品线，已基本覆盖网通、TV等应用领域及主流客户群，MCU产品已成功量产46大产品系列、超过600款。，同比增长68.3%，环比增长52.7%。单季度净利润同环比增幅显著大于营收增幅，表明公司盈利能力得到大幅改善。
大厂加快退出利基DRAM市场，公司迎来替代机遇。4月22日，在公司发布调研记录中表示2024Q1利基DRAM价格已经实现温和上涨，并预估24Q2-Q3将持续温和上涨。5月13日，根据中国台湾《经济日报》报道，业界传出，全球前二大DRAM供应商韩国三星、SK海力士全力冲刺HBM与主流DDR5规格内存，下半年起将停止供应DDR3利基型DRAM，同时台湾最大DRAM芯片制造商南亚科目前产能主力也开始大幅转向DDR4及DDR5，DDR3仅开始接受客户代工订单，引起市场抢货潮，导致DDR3价格飙涨，最高涨幅达二成，且下半年报价还会再上扬。我们持续看好公司未来有望受益于存储大厂退出利基DRAM市场的成长机遇。
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《兆易创新公司点评：持续受益存储周期，盈利能力大幅改善》
2.中国动力
业绩简评：
7月9日，公司发布24年中报业绩预告，1H24公司预计实现归母净利润4.59-5.16亿元，较上年同期增加1.72-2.30亿元，同比提升60%-80%；预计实现扣非后归母净利润3.83-4.37亿元，较上年同期增加 2.46-3.01亿元，同比提升180%-220%，业绩高增。
经营分析：产品结构优化，公司1H24利润高增。根据公司公告，1H24公司预计实现归母净利润4.59-5.16亿元，同比提升60%-80%，业绩高增，主要系1）船舶行业发展良好，柴油机板块销售规模扩大，订单大幅增长，且主要产品船用低速发动机的订单价格和毛利率增长，毛利较高的机型销售量同比增加；2）上半年公司船用机械销售规模有所扩大，且毛利率较高的产品订单增长，利润同比提升。
背靠中国船舶集团+双燃料技术提升，看好公司接单能力提升。公司是全球船用低速柴油机龙头，背靠全球最大造船集团中国船舶集团，船舶发动机订单确定性较高。此外，公司双燃料发动机技术领先，23年交付多台全球首制双燃料低速柴油机，24年5月公司生产的国内首制甲醇双燃料低速机成功实现双燃料模式供给和动车运行，未来有望成为国内最早具备持续交付能力的甲醇双燃料低速机厂商，进一步提升双燃料发动机接单能力。根据23年报，公司船用低速柴油机国内份额提升到78%，国际份额提升到39%。23年新接船用低速柴油机560台，同比+42.5%。
发动机价格提升+钢价维持低位，看好公司盈利能力持续提升。根据克拉克森，受益造船周期上行，近年来全球新造船价格持续上涨。截至6M24，全球新造船价格指数达187.2，同比+9.55%，造船价上行有望带动船舶发动机价格提升。根据国际船舶网，双燃料发动机价格比传统柴油发动机高20%以上，双燃料发动机渗透率提升，有望推动公司发动机价格结构性提升。此外，柴油机等设备主要原材料为钢材，根据iFind，钢材综合价格指数自21年9月以来呈现显著下滑趋势。随着原材料成本压力趋缓，叠加柴油机价格提升，看好公司盈利能力持续提升。
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《中国动力公司点评：柴油机量价齐升，公司1H24利润高增》
3.健帆生物
业绩简评：
2024年7月8日，公司发布2024半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润5.27亿元~5.83亿元，同比+90%~+110%；扣非归母净利润5.01亿元~5.57亿元，同比+91%~+112%。
单季度来看，预计公司Q2实现归母净利润2.42~2.98亿元，同比+199%~+268%；扣非归母净利润2.30~2.86亿元，同比+215%~291%。
经营分析：灌流业务领域发展态势良好，利润端实现高速增长。2024上半年公司持续发挥在血液灌流领域的技术及市场领先优势，在肾病、肝病、危急重症等领域业务发展态势良好，同时以增效降本原则开展各类经营活动，产量规模增加有效降低了单位生产成本，期间费用率同比下降，利润端同比实现大幅增长。
新产品迭代叠加应用领域拓展贡献长期额外增长极。公司在血液净化领域创新能力领先，肾病领域2款新产品KHA和pHA系列，新产品在吸附性能、安全性以及价格相比传统HA系列产品具备显著优势。同时血液灌流器“肝病+危重症”新应用领域产品也有望重新进入加速推广阶段，潜在市场空间巨大，带动公司在行业医保控费压力下实现相对稳定的利润率。
透析患者费用降低，血液灌流器使用频率将提升。血液灌流在血透患者中的渗透率目前仍比较低，主要是受到区域经济、医生和患者的接受程度差异等因素影响。未来由于1）国内血液净化领域专家对血液灌流技术的推广和支持、2）政策对血液灌流友好度不断提升、3）肾衰竭患者治疗费用的不断降低等因素的共同影响，血液灌流治疗频次有望加速提升，公司有望直接受益于行业加速。
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《健帆生物公司点评：上半年业绩高速增长，灌流业务各领域拓展良好》
