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重点推荐
1. 量化观市：全球资金回流中国能否持续？
2. 有色金属行业：稀土：北方稀土上调挂牌价，增厚行业信心
3. 锂电板块2023&1Q24财报业绩总结：产能利用率回升，龙头业绩兑现中
4. 基础化工行业：地产政策相继出台，提振信心，带动内生循环
5. 固定收益专题报告：宽信用初现端倪，关注超长债流动性溢价风险
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今日精选
【金工高智威】结合经济基本面和流动性来看，未来一周建议维持小盘成长的配置思路。年初至今的北向净流入量已有742.44亿元，高于23全年并接近22全年，外资的确又开始重新买入中国资产标的，我们判断后续仍会持续买入。短期价量行业配置模型建议配置：国防军工/家电/医药/食品饮料/银行及非银金融。量化选股因子预期小市值因子维持占优，低波和量价因子会更受资金的重视。
【金属李超】北方稀土上调2024年5月挂牌价，氧化镨钕/氧化钕/金属镨钕/金属钕价格39.32/40.15/48.8/49.8万元/吨，环比+2.75/+2.75/+3.3/+3.3万元/吨。此次为半年以来首次上调挂牌价，增厚行业信心。随新能源车、空调等传统领域景气延续，“设备更新”和“以旧换新”有望带来超预期需求增量，经济复苏下中低端需求回升；供应端国内配额增速放缓，进口矿持续走弱，继续看好稀土价格反转。资源端关注北方稀土/中国稀土/盛和资源等；磁材关注金力永磁/正海磁材等。
【汽车陈传红】锂电板块2023&1Q24总结：2H23-1Q24行业库存周期及产能利用率周期分别触底、 回升，此外，现金流视角挖掘板块公司潜在“固收+”属性。根据电池投资时钟，24年产能利用率提升，关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一如宁德时代/科达利/恩捷股份等，以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜环节星源材质/结构件环节震裕科技等。同时，关注板块具备“固收+”属性公司投资价值。
【基础化工陈屹】深圳市住房和建设局发布《关于进一步优化房地产政策的通知》，继政治局会议定调房地产，地方相继出台维稳政策，有望从大方向稳定市场情绪，支撑内循环。而近期的国内经济恢复相对较好，带动部分产品运行形成预期差，形成涨价行情，关注具有基本面支撑，持续性相对较好的细分涨价品种；而从中长期看，国内优质龙头的竞争力和核心壁垒在持续凸显，关注化工龙头企业万华化学/华鲁恒升/宝丰能源/龙佰集团/赛轮轮胎等。
【固收樊信江】当前债市波动主因为宽货币与宽信用预期博弈，地产政策、新一轮设备更新及以旧换新、利率债供给放量将成为下一阶段宽信用交易的核心变量，关注债市超长债换手及成交走低下流动性溢价风险。政策”靠前发力”，避免”前紧后松”，预计5/6月份地产、设备更新、财政宽信用均提速。货币政策“双降”再现，宽松兑现或触发阶段性止盈交易。
重点推荐
量化观市：全球资金回流中国能否持续？
高智威
金工组
金工首席分析师
核心观点：过去一周，中国公布了4月的制造业PMI。指标4月数值报50.4，仍然维持在枯荣线以上，经济在环比层面上维持扩张态势。海外方面，美联储5月议息会议上维持基准利率不变，并且给出了缩表降速的具体计划，从6月开始将每月美国国债的赎回规模上限从600亿美元降至250亿美元。而流动性方面，本周央行整体通过公开市场操作净投放4400亿元。结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议维持小盘成长的配置思路。
风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
有色金属行业：稀土：北方稀土上调挂牌价，增厚行业信心
李 超
金属材料组
金属材料首席分析师
核心观点：随着新能源车、空调等传统领域景气延续，“设备更新”和“以旧换新”有望带来超预期需求增量，经济复苏下中低端需求回升；供应端国内配额增速放缓，进口矿持续走弱，继续看好稀土价格反转。资源端建议关注北方稀土、中国稀土、盛和资源等；磁材建议关注金力永磁、正海磁材等。
风险提示：稀土供给超预期；需求不及预期；稀土价格波动超预期。
锂电板块2023&1Q24财报业绩总结：产能利用率回升，龙头业绩兑现中
陈传红
汽车组
汽车首席分析师
核心观点：我们此前在《电池投资时钟——电池赛道景气度与产能、库存周期》中提到，在电池板块周期演绎过程中，行业熊转牛阶段主要是板块触底反转，迎接的是行业龙头行情。从库存周期看，2H23电池、材料环节除负极偏高以外，行业的库存周期接近历史底部；从产能利用率周期看，1Q24预计为产能利用率底部，后续行业景气度随产能利用率提升而修复。我们在此篇报告中对电池投资时钟理论进一步修正：根据电池投资时钟，将“2024年产能利用率触底”修正为“2024年产能利用率提升”，投资建议从买高成本差异赛道的龙头，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一如宁德时代、科达利、恩捷股份等，以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜环节星源材质、结构件环节震裕科技等。同时，关注板块具备“固收+”属性公司投资价值。
风险提示：下游新能源汽车、储能等场景需求不及预期，行业各产业链竞争加剧。
基础化工行业：地产政策相继出台，提振信心，带动内生循环
陈 屹
基础化工组
基础化工首席分析师
核心观点：政治局会议定调房地产，地方也有望相继出台维稳政策，有望从大方向稳定市场情绪，支撑内循环。而近期的国内经济恢复相对较好，带动部分产品运行形成预期差，形成涨价行情，建议关注具有基本面支撑，持续性相对较好的细分涨价品种；而从中长期看，国内优质龙头的竞争力和核心壁垒在持续凸显，建议关注化工龙头企业万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、赛轮轮胎等。
风险提示：政策变动和落地风险；供给端大幅新增产能形成过剩风险；需求支撑不足风险；化工产品出口波动风险，原材料及能源价格剧烈波动风险等。
固定收益专题报告：宽信用初现端倪，关注超长债流动性溢价风险
樊信江
固收组
固收首席分析师
核心观点：一、宽货币与宽信用预期博弈，关注债市超长债换手及成交走低下流动性溢价风险；二、政策”靠前发力”，避免”前紧后松”——预计5/6月份地产、设备更新、财政宽信用均提速；三、”双降”再现——货币宽松兑现或触发阶段性止盈交易；四、”保交房”、”去库存”——地产新政出台主要目的或为改善供需关系，实现“三稳”目标；五、防风险——地方真化债与稳发展新平衡、金融改革化险、就业优先导向。
风险提示：宏观经济修复超预期；资金面收紧超预期。
