国金晨讯精选20190605
【总量研究中心-固收周岳/马航】
商业银行专题二：美国的银行系资管业务是怎么做的？美国资管行业中绝大部分是独立的资管公司，但银行系资管仍然是美国资管行业不可或缺的一部分，银行理财子公司的设立，有效推动了其理财业务向资产管理业务的转型。较为典型的代表有：摩根大通（综合资管类）；纽约梅隆银行（策略整合类）；道富银行（服务专家代表）。
总结美国银行系资产管理业务的发展特点有四点：1）银行系资管的投资标的较多，各银行往往根据自身的定位和期望，对投资标的有所侧重，以求通过资产的合理配置实现既定的资产管理目标；2）基金规模与费率呈反向变动，基金规模的扩大推动各项业务的费用水平持续下降，逐渐趋向合理区间；3）投资者在不同的年龄阶段，会有不同的风险偏好，因此投资人年龄变动，往往预示着市场风险偏好的调整；4）长期战略性资产配置是包括美国商业银行在内的国际大型资产管理机构秉承的投资理念，大型资产管理机构往往具有较为稳健的投资偏好，通过使用多样化的投资工具构建长期资产组合，以实现稳定、持续的收益。
【新能源与汽车研究中心-张帅/陈晓/徐立人】
汽车行业经营现状及展望：2019年前4月，车市延续2018年下半年以来的低迷状态，其中乘用车同比降幅明显，商用车相对稳定，重卡高基数销量下承压。一季报反映各板块营收、盈利能力，乘用车营收、盈利双降；商用车相对良好，盈利出现提升；零部件环节承压；汽车服务环比扭亏。下半年乘用车市场有望回暖；客车市场压力较大；重卡市场终端需求面临压力；零部件行业面临分化和整合，汽车经销商库存压力依然较大。预计2019年下半年乘用车行业将迎来积极变化，零部件行业分化整合，从而带动行业内企业盈利改善和估值的进一步修复。建议关注行业技术领先、产品丰富的龙头企业：长城汽车（A+H）、广汽集团（A+H）、上汽集团、华域汽车、星宇股份。
国金证券2019年度投资策略
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