20240528【机构调研】
金杯电工：电力设备
1、扁电磁线全球龙头, 2023年公司电磁线销量超7万吨,同比+ 23% ,其中特高压换位导线市占率连续三年居国内外行业首位,新能源汽车产品年销量同比+ 180%。 2023年公司每10股派息4元 ,分红金额共3亿元 ,同比增长16.73% ;分红率达50.68% ,股息率达4.95%
2、受益于电网投资建设提速及新能源汽车的双电机与800V趋势,预计2026年扁电磁线市场需求为88万吨 ,2023-26年CAGR超30%。 公司2020-2023电磁线销量CAGR超46% ,特高压领域市占率超50% ;新能源车 应用领域拟新增产能3万吨/年,打破产能瓶颈。 海外电网投资高景气，欧盟计划在2020-2030年间累积完成5840亿欧元电网投资。公司2023年海外毛利率超16% ,高于国内5pct左右 ,拟通过并购布局拓展国外增量。
淮河能源：煤电
1、安徽省属“能源+物流”综合性企业。2023年物流贸易、电力、煤炭、铁路运输四大板块毛利占比分别为8%、 33%、28%和24%。 从毛利结构看,物流贸易板块毛利贡献较小 ,铁路运输板块受益于运营模式贡献毛利基本稳定 ,电力及煤炭板块毛利受煤价变化影响近三年波动较明显。
2、截至2023年底,公司合计拥有控股+参股491万千瓦火电装机规模以及600万吨/年的丁集煤矿, 其中丁集煤矿作为田集电厂 的配套煤矿,自2007年投运开始即实现完全煤电- -体化。其余电厂均为坑口电厂，且所需煤炭原料均由集团保供,距离较近,可通过汽运或公司内部铁路运输到达 上市公司电厂。
3、2021 2023年公司度电毛利分别为0.001、0.022、 0.035元/千瓦时,在关停亏损电厂以及潘集电厂1期注入完成后实现提升,但整体相较于同位于安徽的新集能源利辛板集坑口电厂1期仍有差距。考虑到两电厂均位于淮南煤炭富集区域,煤炭开采成本一 定程度较为相似,且同属超超临界机组,供电标准煤耗接近,后续在现货市场交易机制及容量电价政策加持下,叠加煤窝办电优势,潘集电厂1期度电毛利有望向同为坑口电厂的利辛板集1期靠拢,进而带动公司整体度电毛利向上提升。
4、集团在建的潘集电厂2期、谢桥电厂及后期煤电项目,在具备投产运营条件后也将注入上市公司。此外,$金杯电工(SZ002533)$ $淮河能源(SH600575)$