中天杂谈（终）

对中天和海风的看法从2022年6月后就没有过改变，虽然时间轴上因为这个那个的原因迟滞了一年，但大方向上是一致的。所以明天分析完业绩后，不再对中天基本面做分析，陈词滥调说了两年半，也是时候住嘴了。

中天对海缆的布局领先友商2-3年甚至以上，从唯一能追的东缆选择放慢脚步那一刻起，中天海缆就再无对手。（自身质量没有出问题的情况下）

论布局

海风资源第一梯队的黄海和海峡两岸，中天4个厂（乳山、如东、大丰、温州），东缆2个（宁波新老双厂），亨通2个（射阳、揭阳）。

海风资源第二梯队的渤海、东海和南海，中天1.5个厂（东营、阳江部分），东缆2个（阳江、烟台）、亨通2个（总厂、海南）。

论产能

产能根据设备不同有区别，比如中天乳山一期规划是无法生产高压柔直海缆的，则产能最大15亿，而汕尾2期和3期均可生产高压柔直海缆，则产能最大20亿。

一来你无法保证接到足量的柔直订单，二来产线后期均可以通过设备更换进行升级，所以计算理论产能基本没用。

中天已投产3地5期（如东1+2、汕尾1+2、大丰1），在建3地5期（乳山1、东营1、汕尾3、温州1+2）。（中天今年产能根据接单节奏看，应该是在100亿上下）

东缆已投产1地3期（宁波老厂、宁波新厂1+2），在建2地3期（阳江1+2、烟台）。

亨通已投产2地2期（老厂、射阳），在建2地2期（揭阳、海南）。

我估算，亨通产能应该和东缆差不多。

论技术

未来主要趋势是柔直，这方面中天和东缆相当，亨通差一个身位，以目前的海风规划来看，3年内亨通有可能做的柔直订单只有揭阳，剩下就是中天和东缆分。

海外方面，中天断层领先，东缆下半年或明年拿到入门标准会转好，亨通2-3年内没有拿到欧洲订单的可能。

论成本

中天是国内唯一可以生产单根超过50KM的制造厂（东缆亨通均为30KM），（即便撇去资金、人员和物料成本）只考虑制造成本，也是中天最低。

可以说，在今年Q3前你可能阶段性还会觉得中天订单量不够，但随着时间的推移，你会发现中天地位牢不可破。

其他业务，陆缆业务今年有望超过亨通成为A股第一，中天本身特高压业务就更好，但陆缆毛利低，不会有惊喜；光通信业务，市场很稳定，海光缆业务拓展能带来一定增量，但也就那样，最多1-2亿；铜箔、海工和新能源，没啥特别值得期待的东西，不给惊吓就行。有可能还是希望能卖掉储能，没花头，锂矿后期要是涨了又要亏了。

看完你会发现，其实去年你已经看过了，这就是为啥我不太想再说基本面的原因了…