$中远海控(SH601919)$ 中远海控的持股体验不太好。这两天我在比较海运业和航空业，比较中远海控跟东方航空，两个行业有很大的相似性，一个运货，一个运人，一个主要资产是轮船，一个主要资产是飞机，都是重资产，建造周期都比较长，两个行业都是缓慢增长，两个行业都是充分竞争。所以两者的盈利状况，最终是由服务价格决定，中远海控我就以CCfi每年均值，东方航空用毛利率。剔除2020年跟2021年这两个受疫情影响的年份，2016年中原海控巨亏，那年CCfi均值在710，处于历史底部，2017年到2019年三年，ccfi均值是820，818，824，三年的海运价格基本稳定，海控的毛利率从8.69%到10.4%。2016年的时候，东方航空的毛利率是16%，后面三年都在11%左右，相较2016年，毛利率是降低了，说明行业竞争依然激烈。从毛利率上判断，2017年到2019年，海控在行业价格基本稳定的情况下，毛利率有了提升，但毛利率还很低。2017年海控等公司成立了海洋联盟，2018年收购了东方海外，从毛利率上看，公司运营效率有了提升，但CCfi均值没有变化，说明行业竞争还非常激烈，或者说几年里运力和货量匹配。2022年较2019年的航运格局，行业上竞争格局应该变化不大，各航运公司在手的造船订单应该是增加了不少，我也相信有不少旧船会淘汰，但只要航运业能有这么高的利润，造船就不会停止，因为行业是一个缓慢增长的行业，即供大于需的话，毛利率就会逐步降低即CCfi逐渐走低的趋势应该是不会变的。当然中远海控也不需要再去增加更多的运力，不能按港口拥堵的特殊情况来考配置运力，如果船队的规模保持基本不变，中远海控也不需要留这么多现金。