斗胆加入关于维持性资本投入的讨论。因为我最近也对搞清楚万华的自由现金流颇感兴趣。
个人理解，在计算自由现金流的时候，扣除的维持性资本投入是为了“维持”竞争力而不得不投入的“不自由”的现金流出。真正搞清楚每年要分别花多少钱去维持难度太高了，管理层也未必说得清楚。楼主用折旧、减值的数来算我认为是一种合理的估计。就像你觉得例子，折旧减值数字本意就是对维持最初的产能、良率、有效负荷的一种估计。当然更准确的数应该综合考虑公司真正为了维护这些装置花了多少钱，公司新建同样质量产量的产能花了多少钱。
但我想重点说的是这个“维持”是维持竞争力，而前述的讨论的投入只是在“维持”产能。但是商业竞争中不进则退，我认为万华的一些技改之类的支出，甚至为增加规模效应一体化而投入的工程，是不是也有一部分要算作维持性资本支出，毕竟别人也在想办法降成本、提质量。所以这部分改进型的投入被对手所抵消。楼主怎么看。

另外关于折现率这块，WACC的计算确实有理论公式。但我觉得这块其实体现投资人对股权回报率的要求，选多少跟每个人期望相关。

顺便问一下，我更倾向用PB-ROE关系来来判断估值，结果相对没那么敏感。楼主有没有考虑用剩余（超额）收益模型对万华估一估